{"id":9421,"date":"2025-09-22T18:59:27","date_gmt":"2025-09-22T21:59:27","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=9421"},"modified":"2025-09-22T18:59:28","modified_gmt":"2025-09-22T21:59:28","slug":"las-claves-de-hoy22-de-septiembre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=9421","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(22 de Septiembre)"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Medidas para sostener las reservas, \u00bfson suficientes?
Falta tiempo para las elecciones y al ritmo en el cual el BCRA est\u00e1 vendiendo reservas (en la \u00faltima rueda oper\u00f3 una venta de USD379 millones) podr\u00eda llegar a disminuirlas a niveles alarmantes, tanto as\u00ed que no pueda sostener los pagos de la deuda externa. Frente a este panorama, el Gobierno anuncia una baja de retenciones temporal hasta el 31 de octubre, para todos los granos con el fin de ayudar a bajar la presi\u00f3n al d\u00f3lar. En este escenario se espera un adelantamiento de liquidaciones de entre UDS8.860 y USD10.000 millones, esta medida complementar\u00eda el posible anuncio de una asistencia por parte del Tesoro, lo que contribuir\u00eda a calmar la plaza hasta octubre, pero, \u00bfser\u00e1 suficiente?
Para los mercados, estas noticias traer\u00edan pa\u00f1os fr\u00edos a las Reservas en el corto plazo. Con esta din\u00e1mica nuestros fondos tuvieron un performance destacable en lo que va del mes, con el Wise Capital Money Market rindiendo un 3,44% por encima de la tasa de cuenta remunerada, y el Wise Capital Saving con un 3,74%, muy por encima del plazo fijo. Adicionalmente, nuestro Money Market tiene un beneficio superior respecto de los bancos en meses de inflaci\u00f3n, con una TIR de 51,52%.<\/p>\n\n\n\n

Retenciones cero a los granos hasta despu\u00e9s de las elecciones<\/p>\n\n\n\n

La Casa Rosada oficializ\u00f3 la vuelta de las retenciones cero para todos los granos y oleaginosas hasta el 31 de octubre. La medida busca asegurar una mayor liquidaci\u00f3n de divisas en un contexto de marcada inestabilidad cambiaria y a semanas de las elecciones legislativas. El Ejecutivo enfrenta la necesidad de sostener el esquema cambiario vigente, y para eso depende del ingreso de d\u00f3lares del agro, principal motor de divisas del pa\u00eds. Sin embargo, en las \u00faltimas semanas el sector hab\u00eda ralentizado las ventas al exterior, a la espera de mejores precios y frente a la incertidumbre en el mercado cambiario. La decisi\u00f3n de avanzar con retenciones cero complementa lo dispuesto previamente por el Decreto 526, que hab\u00eda reducido al\u00edcuotas en granos, carne y derivados. En aquel esquema, el ma\u00edz y el sorgo hab\u00edan bajado del 12% al 9,5%, el girasol hab\u00eda quedado en 5,5% para el grano y 4% para los subproductos, mientras que la soja pas\u00f3 del 33% al 26% en grano y del 31% al 24,5% en aceites y harinas. En tanto, el trigo y la cebada manten\u00edan el 9,5%. Con la nueva resoluci\u00f3n, el Gobierno apuesta a acelerar el flujo de divisas en el corto plazo y, de esa forma, calmar la presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

La campa\u00f1a agr\u00edcola 2025\/26 apunta a una cosecha r\u00e9cord impulsada por las lluvias<\/p>\n\n\n\n

Las abundantes precipitaciones de los \u00faltimos meses mejoraron las condiciones para la siembra de granos gruesos y elevaron las proyecciones de producci\u00f3n. De acuerdo con la Bolsa de Comercio de Rosario (y previo al anuncio del Gobierno de retenciones cero hasta fines de octubre), la pr\u00f3xima campa\u00f1a podr\u00eda alcanzar un total de 146,4 millones de toneladas, lo que representa un incremento del 6% respecto al ciclo anterior. Si se cumplen esas estimaciones, el volumen exportable de los principales complejos (soja, ma\u00edz, trigo, girasol, sorgo y cebada) superar\u00eda los 105 millones de toneladas en 2025\/26. Esto implicar\u00eda 3,5 millones de toneladas m\u00e1s que las ventas externas proyectadas para la campa\u00f1a actual. Sin embargo, el mayor flujo f\u00edsico no se traduce en un salto equivalente en divisas. El valor de las exportaciones se ubicar\u00eda en torno a USD34.800 millones, pr\u00e1cticamente en l\u00ednea con la liquidaci\u00f3n esperada para 2024\/25. Dentro del desglose por cultivos, la soja se mantiene al frente con un aporte estimado de m\u00e1s de USD18.600 millones entre granos y subproductos. El ma\u00edz muestra una recuperaci\u00f3n significativa con ingresos cercanos a USD8.000 millones, mientras que el trigo generar\u00eda exportaciones por alrededor de USD2.900 millones.<\/p>\n\n\n\n

Crece la expectativa por cambios en la pol\u00edtica cambiaria<\/p>\n\n\n\n

La \u00faltima semana dej\u00f3 al descubierto la fragilidad del frente cambiario: el d\u00f3lar alcanz\u00f3 el techo de la banda en $1.475 y el Banco Central, por primera vez, sali\u00f3 a intervenir. En apenas tres jornadas, la autoridad monetaria se desprendi\u00f3 de m\u00e1s de USD1.100 millones, el mayor volumen en un lapso tan breve desde octubre de 2019. La presi\u00f3n encendi\u00f3 las especulaciones en el mercado, donde se da por hecho que el Gobierno deber\u00e1 recalibrar su estrategia cambiaria. Entre las opciones que circulan figuran la eliminaci\u00f3n de las bandas o una suba en el techo del esquema vigente. El mercado se mantiene atento a posibles novedades desde Estados Unidos, en particular a un eventual swap del Tesoro que podr\u00eda otorgar algo de ox\u00edgeno financiero. En paralelo, la din\u00e1mica cambiaria estuvo m\u00e1s condicionada por el clima pol\u00edtico que por los datos macroecon\u00f3micos. La derrota del oficialismo en la Provincia de Buenos Aires y el riesgo de que el Congreso revierta los vetos presidenciales golpearon la confianza inversora. Las cotizaciones reflejaron esa tensi\u00f3n: el MEP trep\u00f3 a $1.551,03 (brecha en 5,15%) y el contado con liquidaci\u00f3n a $1.567,06 (spread en 6,24%), superando la banda cambiaria. Las tasas tambi\u00e9n acusaron recibo: la fija oscil\u00f3 entre 78% y 60,5% anual, mientras que los bonos ajustados por CER se sostienen con un rendimiento real cercano al 26% hacia 2026. En el segmento de deuda, los Globales cayeron hasta promediar USD52, un nivel similar al de un a\u00f1o atr\u00e1s, y el riesgo pa\u00eds escal\u00f3 a 1.400 puntos b\u00e1sicos. La consecuencia inmediata fue un aumento en la probabilidad de default impl\u00edcita, que ya se ubica en torno al 80% a cinco a\u00f1os. La ca\u00edda de las reservas del BCRA y las crecientes dudas sobre la capacidad de pago aceleraron la salida de inversores de t\u00edtulos soberanos.<\/p>\n\n\n\n

Milei viaja a EE.UU. en busca de respaldo pol\u00edtico y financiero<\/p>\n\n\n\n

El presidente Javier Milei partir\u00e1 hoy hacia Estados Unidos, donde mantendr\u00e1 una agenda cargada que incluye reuniones con su par norteamericano, Donald Trump, y con la directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva. La visita tiene como eje central la exposici\u00f3n de Milei ante la Asamblea General de la ONU, prevista para el mi\u00e9rcoles. Sin embargo, la atenci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 puesta en la bilateral con Trump, que tendr\u00eda lugar ma\u00f1ana, tras la llegada del mandatario argentino y luego del discurso del jefe de la Casa Blanca. Hasta ahora, la reuni\u00f3n fue confirmada \u00fanicamente por fuentes oficiales en Buenos Aires. En el Gobierno ven este encuentro como una oportunidad clave: Milei busca obtener un respaldo expl\u00edcito de Washington en un contexto de fuerte tensi\u00f3n cambiaria y de intervenci\u00f3n sostenida del Banco Central para contener al d\u00f3lar. Seg\u00fan trascendi\u00f3, las negociaciones apuntan a conseguir un acuerdo financiero de al menos USD10.000 millones. El Presidente admiti\u00f3 adem\u00e1s que existen conversaciones con el Tesoro estadounidense para acceder a una l\u00ednea de asistencia destinada a cubrir los vencimientos de deuda que se concentran en 2026, un a\u00f1o considerado cr\u00edtico para las cuentas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n

Los bancos recortan la tasa de los plazos fijos y se ubica en torno al 40%<\/p>\n\n\n\n

Tras varias semanas de marcada volatilidad en el mercado de pesos, las entidades financieras ajustaron a la baja los rendimientos de los plazos fijos. Luego de haber rozado el 58% TNA y en un escenario donde las tasas a un d\u00eda llegaron a tocar el 80%, los bancos ahora ofrecen retornos cercanos al 40% anual. Con este nivel, las colocaciones en pesos contin\u00faan superando tanto la inflaci\u00f3n de agosto (que fue del 1,9%) como las proyecciones de precios para 2025, lo que las convierte en una alternativa atractiva para quienes buscan ganarle al \u00edndice de precios. Sin embargo, siguen sin ser una herramienta de cobertura frente a la suba del d\u00f3lar. El cambio se da en un contexto en el que el Banco Central dej\u00f3 de fijar, desde el a\u00f1o pasado, una tasa m\u00ednima de referencia para los dep\u00f3sitos a plazo fijo, otorgando a cada entidad la libertad de definir el inter\u00e9s que ofrece a sus clientes.<\/p>\n\n\n\n

El Banco de Jap\u00f3n mantiene la tasa y anuncia un lento retiro de activos de riesgo<\/p>\n\n\n\n

El Banco de Jap\u00f3n decidi\u00f3 dejar sin cambios su tasa de referencia en 0,5%, en l\u00ednea con lo anticipado por el consenso de analistas. La novedad, sin embargo, pas\u00f3 por el nivel de disidencia registrado en la votaci\u00f3n: el directorio resolvi\u00f3 por 7 a 2, la primera vez desde 2023 que dos miembros se pronunciaron en contra de sostener la pol\u00edtica vigente. Junto con la decisi\u00f3n, la autoridad monetaria sorprendi\u00f3 al mercado con un anuncio adicional: iniciar\u00e1 un proceso de desarme gradual de sus activos de riesgo, actualmente valuados en unos USD508.000 millones. La magnitud, no obstante, ser\u00e1 reducida, con ventas proyectadas de apenas USD2.000 millones por a\u00f1o. Los mercados reaccionaron positivamente. Los bonos soberanos de corto plazo subieron 1,75% (a un mes) y 1,59% (a tres meses), mientras que el mayor avance se dio en los papeles a cuatro a\u00f1os, con un salto diario del 4,42%. El escenario pol\u00edtico a\u00f1ade un condimento adicional a las expectativas. Jap\u00f3n enfrenta una crisis institucional tras la renuncia del primer ministro Shigeru Ishiba semanas atr\u00e1s. La favorita para sucederlo es Sanae Takaichi, cr\u00edtica de la pol\u00edtica monetaria actual, quien impulsa una suba de tasas y un aumento del gasto p\u00fablico para estimular el consumo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Medidas para sostener las reservas, \u00bfson suficientes?Falta tiempo para las elecciones y al ritmo en el cual el BCRA est\u00e1 vendiendo reservas (en la \u00faltima rueda oper\u00f3 una venta de USD379 millones) podr\u00eda llegar a disminuirlas a niveles alarmantes, tanto as\u00ed que no pueda sostener los pagos de la deuda externa. Frente a este panorama, el Gobierno anuncia una baja de retenciones temporal hasta el 31 de octubre, para todos los granos con el fin de ayudar a bajar la presi\u00f3n al d\u00f3lar. En este escenario se espera un adelantamiento de liquidaciones de entre UDS8.860 y USD10.000 millones, esta medida complementar\u00eda el posible anuncio de una asistencia por parte del Tesoro, lo que contribuir\u00eda a calmar la plaza hasta octubre, pero, \u00bfser\u00e1 suficiente?Para los mercados, estas noticias traer\u00edan pa\u00f1os fr\u00edos a las Reservas en el corto plazo. Con esta din\u00e1mica nuestros fondos tuvieron un performance destacable en lo que va del mes, con el Wise Capital Money Market rindiendo un 3,44% por encima de la tasa de cuenta remunerada, y el Wise Capital Saving con un 3,74%, muy por encima del plazo fijo. Adicionalmente, nuestro Money Market tiene un beneficio superior respecto de los bancos en meses de inflaci\u00f3n, con una TIR de 51,52%. Retenciones cero a los granos hasta despu\u00e9s de las elecciones La Casa Rosada oficializ\u00f3 la vuelta de las retenciones cero para todos los granos y oleaginosas hasta el 31 de octubre. La medida busca asegurar una mayor liquidaci\u00f3n de divisas en un contexto de marcada inestabilidad cambiaria y a semanas de las elecciones legislativas. El Ejecutivo enfrenta la necesidad de sostener el esquema cambiario vigente, y para eso depende del ingreso de d\u00f3lares del agro, principal motor de divisas del pa\u00eds. Sin embargo, en las \u00faltimas semanas el sector hab\u00eda ralentizado las ventas al exterior, a la espera de mejores precios y frente a la incertidumbre en el mercado cambiario. La decisi\u00f3n de avanzar con retenciones cero complementa lo dispuesto previamente por el Decreto 526, que hab\u00eda reducido al\u00edcuotas en granos, carne y derivados. En aquel esquema, el ma\u00edz y el sorgo hab\u00edan bajado del 12% al 9,5%, el girasol hab\u00eda quedado en 5,5% para el grano y 4% para los subproductos, mientras que la soja pas\u00f3 del 33% al 26% en grano y del 31% al 24,5% en aceites y harinas. En tanto, el trigo y la cebada manten\u00edan el 9,5%. Con la nueva resoluci\u00f3n, el Gobierno apuesta a acelerar el flujo de divisas en el corto plazo y, de esa forma, calmar la presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar. La campa\u00f1a agr\u00edcola 2025\/26 apunta a una cosecha r\u00e9cord impulsada por las lluvias Las abundantes precipitaciones de los \u00faltimos meses mejoraron las condiciones para la siembra de granos gruesos y elevaron las proyecciones de producci\u00f3n. De acuerdo con la Bolsa de Comercio de Rosario (y previo al anuncio del Gobierno de retenciones cero hasta fines de octubre), la pr\u00f3xima campa\u00f1a podr\u00eda alcanzar un total de 146,4 millones de toneladas, lo que representa un incremento del 6% respecto al ciclo anterior. Si se cumplen esas estimaciones, el volumen exportable de los principales complejos (soja, ma\u00edz, trigo, girasol, sorgo y cebada) superar\u00eda los 105 millones de toneladas en 2025\/26. Esto implicar\u00eda 3,5 millones de toneladas m\u00e1s que las ventas externas proyectadas para la campa\u00f1a actual. Sin embargo, el mayor flujo f\u00edsico no se traduce en un salto equivalente en divisas. El valor de las exportaciones se ubicar\u00eda en torno a USD34.800 millones, pr\u00e1cticamente en l\u00ednea con la liquidaci\u00f3n esperada para 2024\/25. Dentro del desglose por cultivos, la soja se mantiene al frente con un aporte estimado de m\u00e1s de USD18.600 millones entre granos y subproductos. El ma\u00edz muestra una recuperaci\u00f3n significativa con ingresos cercanos a USD8.000 millones, mientras que el trigo generar\u00eda exportaciones por alrededor de USD2.900 millones. Crece la expectativa por cambios en la pol\u00edtica cambiaria La \u00faltima semana dej\u00f3 al descubierto la fragilidad del frente cambiario: el d\u00f3lar alcanz\u00f3 el techo de la banda en $1.475 y el Banco Central, por primera vez, sali\u00f3 a intervenir. En apenas tres jornadas, la autoridad monetaria se desprendi\u00f3 de m\u00e1s de USD1.100 millones, el mayor volumen en un lapso tan breve desde octubre de 2019. La presi\u00f3n encendi\u00f3 las especulaciones en el mercado, donde se da por hecho que el Gobierno deber\u00e1 recalibrar su estrategia cambiaria. Entre las opciones que circulan figuran la eliminaci\u00f3n de las bandas o una suba en el techo del esquema vigente. El mercado se mantiene atento a posibles novedades desde Estados Unidos, en particular a un eventual swap del Tesoro que podr\u00eda otorgar algo de ox\u00edgeno financiero. En paralelo, la din\u00e1mica cambiaria estuvo m\u00e1s condicionada por el clima pol\u00edtico que por los datos macroecon\u00f3micos. La derrota del oficialismo en la Provincia de Buenos Aires y el riesgo de que el Congreso revierta los vetos presidenciales golpearon la confianza inversora. Las cotizaciones reflejaron esa tensi\u00f3n: el MEP trep\u00f3 a $1.551,03 (brecha en 5,15%) y el contado con liquidaci\u00f3n a $1.567,06 (spread en 6,24%), superando la banda cambiaria. Las tasas tambi\u00e9n acusaron recibo: la fija oscil\u00f3 entre 78% y 60,5% anual, mientras que los bonos ajustados por CER se sostienen con un rendimiento real cercano al 26% hacia 2026. En el segmento de deuda, los Globales cayeron hasta promediar USD52, un nivel similar al de un a\u00f1o atr\u00e1s, y el riesgo pa\u00eds escal\u00f3 a 1.400 puntos b\u00e1sicos. La consecuencia inmediata fue un aumento en la probabilidad de default impl\u00edcita, que ya se ubica en torno al 80% a cinco a\u00f1os. La ca\u00edda de las reservas del BCRA y las crecientes dudas sobre la capacidad de pago aceleraron la salida de inversores de t\u00edtulos soberanos. Milei viaja a EE.UU. en busca de respaldo pol\u00edtico y financiero El presidente Javier Milei partir\u00e1 hoy hacia Estados Unidos, donde mantendr\u00e1 una agenda cargada que incluye reuniones con su par norteamericano, Donald Trump, y con la directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva. 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