{"id":9299,"date":"2025-09-09T20:28:28","date_gmt":"2025-09-09T23:28:28","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=9299"},"modified":"2025-09-09T20:28:30","modified_gmt":"2025-09-09T23:28:30","slug":"las-claves-de-hoy09-de-septiembre-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=9299","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(09 de Septiembre)"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"300\" height=\"168\" src=\"https:\/\/hanin.org.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/download-3.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-9297\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un blindaje y reservas a la chilena: versiones sobre medidas para el d\u00f3lar<br>Tras un d\u00eda de locos en los mercados, se especula con que Econom\u00eda buscar\u00eda financiamiento externo para eliminar las bandas cambiarias y anunciar un plan de acumulaci\u00f3n diaria de reservas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En el \u00faltimo libro que escribieron Juan Carlos De Pablo y Ezequiel Burgo, titulado &#8220;Tratando de entender el fen\u00f3meno Milei&#8221;, el profesor cita una idea del prestigioso economista argentino Guillermo Calvo: &#8220;Una misma medida de pol\u00edtica econ\u00f3mica genera resultados muy distintos, dependiendo de si cree que va a durar o no&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Justo en ese tramo, De Pablo pone el siguiente ejemplo: &#8220;La liberaci\u00f3n del mercado cambiario puede aumentar la oferta de d\u00f3lares del sector privado si se piensa que la medida lleg\u00f3 para quedarse o aumentar la demanda si los integrantes del sector privado piensan que ser\u00e1 revisada en cuanto el Banco Central se quede sin reservas&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El texto en cuesti\u00f3n fue escrito en simult\u00e1neo con el levantamiento de las restricciones a la compra de d\u00f3lares para las familias a mediados de abril pasado. Por entonces, el equipo econ\u00f3mico afirmaba que no hab\u00eda de qu\u00e9 preocuparse porque no habr\u00eda dolarizaci\u00f3n en masa posible dado que no hab\u00eda pesos en la calle para alimentar tal cosa.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Con los datos de formaci\u00f3n de activos externos de julio que fueron r\u00e9cord desde 2017, lo que se estima de agosto y lo que va de septiembre luego de la fuerte derrota electoral que sufri\u00f3 el Gobierno en la provincia de Buenos Aires que gener\u00f3 un salto del d\u00f3lar a $1425, hay cada vez m\u00e1s dudas respecto de si el esquema actual podr\u00eda soportar una escalada del tipo de cambio.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tras la derrota en Buenos Aires, el Gobierno reconoci\u00f3 &#8220;soberbia&#8221;: \u00bfhabr\u00e1 cambios?<br>Elecciones Tras la derrota en Buenos Aires, el Gobierno reconoci\u00f3 &#8220;soberbia&#8221;: \u00bfhabr\u00e1 cambios?<br>Por ende, se suman preguntas sobre si volver\u00e1 o no alg\u00fan tipo de cepo o restricci\u00f3n o si, para no hacerlo, se aceptar\u00e1 un reacomodamiento del precio del d\u00f3lar m\u00e1s arriba. Es decir, si en la turbulencia la soluci\u00f3n llega una vez m\u00e1s por un ajuste en la cantidad de d\u00f3lares vendidos o en su su valor.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En la noche del domingo, el equipo econ\u00f3mico analizaba una variable que consideraban clave para medir el impacto de lo que ser\u00eda el lunes que finalmente se vivi\u00f3. &#8220;No tenemos un volumen relevante de inversores extranjeros en activos argentinos&#8221;, se tranquilizaban.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, la sospecha es que la principal urgencia no viene por ah\u00ed. Si hasta el viernes exist\u00eda la certeza de una dolarizaci\u00f3n de carteras por parte de los individuos que oblig\u00f3 al Tesoro a quemar todos sus libros y salir a vender divisas para frenar el incremento antes de las elecciones, hoy el principal riesgo es que se desate una din\u00e1mica en la demanda de divisas que se retroalimente. Adem\u00e1s, el Tesoro enfrenta vencimientos en pesos importantes en la semana tambi\u00e9n, todo un desaf\u00edo en un contexto donde las tasas de inter\u00e9s ya no tienen mucho m\u00e1s margen para subir y tentar a los bancos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El techo de la banda cambiaria fijada en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional ronda hoy los $1470, el n\u00famero m\u00e1gico a partir del cual el Banco Central quedar\u00eda habilitado a vender reservas. Se trata de un recurso que podr\u00eda contener el d\u00f3lar pero que al mismo tiempo gatillar\u00eda una nueva psicosis: la cuenta de cu\u00e1ntas reservas se est\u00e1n usando y cu\u00e1ntas quedan para bancar la parada.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En el mercado financiero, en tanto, ayer se vivi\u00f3 un d\u00eda de sacudones como en los peores d\u00edas. La ca\u00edda del mercado de futuros A3 por 50 minutos gener\u00f3 suspicacia luego de los grandes vol\u00famenes de contratos que hab\u00eda vendido el Central en la previa de los comicios. &#8220;Corte breve por temas t\u00e9cnicos&#8221;, explicaron en la empresa, pero en la City se habl\u00f3 de &#8220;papel\u00f3n&#8221; y de &#8220;d\u00eda para la historia&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Adem\u00e1s, en las mesas de dinero tambi\u00e9n hubo repliegue de las tesorer\u00edas de las grandes empresas. S\u00f3lo algunos audaces vieron un piso en los precios y decidieron sumar posiciones en bonos y acciones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">&#8220;Fue un r\u00e9cord de volumen a la baja que no se ve\u00eda desde 2021&#8221;, dijeron en un fondo de inversi\u00f3n. Hubo llamadas y zooms como esos d\u00edas t\u00edpicos de la volatilidad electoral en la Argentina, con una inc\u00f3gnita extra: \u00bfcu\u00e1l puede ser la respuesta de la pol\u00edtica y de la conducci\u00f3n econ\u00f3mica para cambiar el clima, a 36 d\u00edas h\u00e1biles -48 en total- de las legislativas nacionales?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En las conversaciones en la tarde de ayer y en algunos mensajes de WhatsApp de operadores que tienen di\u00e1logo con los integrantes del equipo econ\u00f3mico, hab\u00eda al menos tres escenarios de lo que puede venir:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Una eliminaci\u00f3n de las bandas cambiarias para dejar que el tipo de cambio se reacomode algo m\u00e1s arriba de lo que toc\u00f3 hasta ahora, de manera tal que una vez que alcance un precio m\u00e1s acorde con el funcionamiento de la econom\u00eda entren fondos del exterior y la oferta termine logrando un nuevo equilibrio;<\/li>\n\n\n\n<li>A la par de esa estrategia, se coment\u00f3 la posibilidad de alg\u00fan anuncio del Palacio de Hacienda de nuevas l\u00edneas de financiamiento externo para intentar mostrar m\u00e1s robustez de la posici\u00f3n del Banco Central para enfrentar una jugada de ese tipo. Una fantas\u00eda: una l\u00ednea directa de Estados Unidos como la que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, mencion\u00f3 en alg\u00fan momento luego de su visita al pa\u00eds.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Algo m\u00e1s realista, en tanto, podr\u00eda ser alg\u00fan paquete especial de organismos multilaterales como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Su presidente Ilan Goldfajn estuvo ayer en el pa\u00eds y visit\u00f3 la Casa Rosada. Al mismo tiempo, fue objeto de una silenciosa pol\u00e9mica porque hay legisladores que quieren preguntarle si sabe si los fondos que est\u00e1 girando ahora se est\u00e1n usando para la finalidad pactada o los est\u00e1 usando el Gobierno para el mercado de cambios.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>En ese contexto eventual, sin bandas para el d\u00f3lar y con alg\u00fan apoyo externo, en el ente monetario ya hab\u00edan adelantado semanas atr\u00e1s que pasada la elecci\u00f3n podr\u00edan armar un esquema a la chilena de acumulaci\u00f3n diaria de reservas, de manera tal de calmar a los mercados e intentar contribuir a una baja del riesgo pa\u00eds que se sabe, no se mueve tanto por el &#8220;riesgo kuka&#8221; sino por lo inconsistente de la no acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares en el Central.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En cualquier caso, se tratar\u00eda de una bater\u00eda de decisiones que constituir\u00edan un giro que nadie sabe si podr\u00eda hacerse s\u00f3lo con anuncios t\u00e9cnicos o si deber\u00eda incluir tambi\u00e9n alg\u00fan relanzamiento de la gesti\u00f3n pol\u00edtica con cambios en el gabinete en el marco de anuncios que apunten a cambiar el relato rumbo a la elecci\u00f3n. Si esto ocurriera, se tratar\u00eda de un reconocimiento t\u00e1cito de que lo que tantos economistas del palo ideol\u00f3gico le dijeron a Milei era correcto.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A prop\u00f3sito, el \u00faltimo en plantear cuestionamientos sobre la no acumulaci\u00f3n de reservas, el valor del tipo de cambio y el error de desarmar las Letras Fiscales Financieras fue Miguel Angel Broda. En el estudio de Broda, el presidente Javier Milei trabaj\u00f3 cuatro meses antes de ir a la Corporaci\u00f3n Am\u00e9rica. En el libro de De Pablo y Burgo, ambos le preguntan al jefe de Estado c\u00f3mo fue trabajar con \u00e9l. Milei responde: &#8220;Ah\u00ed me hice economista. Definitivamente&#8221;.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Un blindaje y reservas a la chilena: versiones sobre medidas para el d\u00f3larTras un d\u00eda de locos en los mercados, se especula con que Econom\u00eda buscar\u00eda financiamiento externo para eliminar las bandas cambiarias y anunciar un plan de acumulaci\u00f3n diaria de reservas. En el \u00faltimo libro que escribieron Juan Carlos De Pablo y Ezequiel Burgo, titulado &#8220;Tratando de entender el fen\u00f3meno Milei&#8221;, el profesor cita una idea del prestigioso economista argentino Guillermo Calvo: &#8220;Una misma medida de pol\u00edtica econ\u00f3mica genera resultados muy distintos, dependiendo de si cree que va a durar o no&#8221;. Justo en ese tramo, De Pablo pone el siguiente ejemplo: &#8220;La liberaci\u00f3n del mercado cambiario puede aumentar la oferta de d\u00f3lares del sector privado si se piensa que la medida lleg\u00f3 para quedarse o aumentar la demanda si los integrantes del sector privado piensan que ser\u00e1 revisada en cuanto el Banco Central se quede sin reservas&#8221;. El texto en cuesti\u00f3n fue escrito en simult\u00e1neo con el levantamiento de las restricciones a la compra de d\u00f3lares para las familias a mediados de abril pasado. Por entonces, el equipo econ\u00f3mico afirmaba que no hab\u00eda de qu\u00e9 preocuparse porque no habr\u00eda dolarizaci\u00f3n en masa posible dado que no hab\u00eda pesos en la calle para alimentar tal cosa. 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En la noche del domingo, el equipo econ\u00f3mico analizaba una variable que consideraban clave para medir el impacto de lo que ser\u00eda el lunes que finalmente se vivi\u00f3. &#8220;No tenemos un volumen relevante de inversores extranjeros en activos argentinos&#8221;, se tranquilizaban. Sin embargo, la sospecha es que la principal urgencia no viene por ah\u00ed. Si hasta el viernes exist\u00eda la certeza de una dolarizaci\u00f3n de carteras por parte de los individuos que oblig\u00f3 al Tesoro a quemar todos sus libros y salir a vender divisas para frenar el incremento antes de las elecciones, hoy el principal riesgo es que se desate una din\u00e1mica en la demanda de divisas que se retroalimente. Adem\u00e1s, el Tesoro enfrenta vencimientos en pesos importantes en la semana tambi\u00e9n, todo un desaf\u00edo en un contexto donde las tasas de inter\u00e9s ya no tienen mucho m\u00e1s margen para subir y tentar a los bancos. El techo de la banda cambiaria fijada en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional ronda hoy los $1470, el n\u00famero m\u00e1gico a partir del cual el Banco Central quedar\u00eda habilitado a vender reservas. Se trata de un recurso que podr\u00eda contener el d\u00f3lar pero que al mismo tiempo gatillar\u00eda una nueva psicosis: la cuenta de cu\u00e1ntas reservas se est\u00e1n usando y cu\u00e1ntas quedan para bancar la parada. En el mercado financiero, en tanto, ayer se vivi\u00f3 un d\u00eda de sacudones como en los peores d\u00edas. La ca\u00edda del mercado de futuros A3 por 50 minutos gener\u00f3 suspicacia luego de los grandes vol\u00famenes de contratos que hab\u00eda vendido el Central en la previa de los comicios. &#8220;Corte breve por temas t\u00e9cnicos&#8221;, explicaron en la empresa, pero en la City se habl\u00f3 de &#8220;papel\u00f3n&#8221; y de &#8220;d\u00eda para la historia&#8221;. Adem\u00e1s, en las mesas de dinero tambi\u00e9n hubo repliegue de las tesorer\u00edas de las grandes empresas. S\u00f3lo algunos audaces vieron un piso en los precios y decidieron sumar posiciones en bonos y acciones. &#8220;Fue un r\u00e9cord de volumen a la baja que no se ve\u00eda desde 2021&#8221;, dijeron en un fondo de inversi\u00f3n. Hubo llamadas y zooms como esos d\u00edas t\u00edpicos de la volatilidad electoral en la Argentina, con una inc\u00f3gnita extra: \u00bfcu\u00e1l puede ser la respuesta de la pol\u00edtica y de la conducci\u00f3n econ\u00f3mica para cambiar el clima, a 36 d\u00edas h\u00e1biles -48 en total- de las legislativas nacionales? En las conversaciones en la tarde de ayer y en algunos mensajes de WhatsApp de operadores que tienen di\u00e1logo con los integrantes del equipo econ\u00f3mico, hab\u00eda al menos tres escenarios de lo que puede venir: Algo m\u00e1s realista, en tanto, podr\u00eda ser alg\u00fan paquete especial de organismos multilaterales como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Su presidente Ilan Goldfajn estuvo ayer en el pa\u00eds y visit\u00f3 la Casa Rosada. Al mismo tiempo, fue objeto de una silenciosa pol\u00e9mica porque hay legisladores que quieren preguntarle si sabe si los fondos que est\u00e1 girando ahora se est\u00e1n usando para la finalidad pactada o los est\u00e1 usando el Gobierno para el mercado de cambios. 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