{"id":9221,"date":"2025-09-02T20:21:30","date_gmt":"2025-09-02T23:21:30","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=9221"},"modified":"2025-09-02T20:21:31","modified_gmt":"2025-09-02T23:21:31","slug":"las-claves-de-hoy02-de-septiembre-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=9221","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(02 de Septiembre)"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Las Claves de Hoy<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe acerca el final de las bandas cambiarias? El esquema de flotaci\u00f3n administrada que rige el tipo de cambio oficial en Argentina podr\u00eda estar viviendo sus \u00faltimas semanas. La cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar se aproxima al l\u00edmite superior de la banda y crecen las dudas sobre la capacidad del BCRA para sostener el sistema sin incurrir en un alto costo en reservas. Con el d\u00f3lar oficial movi\u00e9ndose entre los $1.340 y $1.380, y con un techo fijado en $1.467, el margen de maniobra se achica. Desde el Gobierno eval\u00faan alternativas para lo que ser\u00eda una eventual \u201cFase 4\u201d del programa econ\u00f3mico, ya que el r\u00e9gimen de bandas ha comenzado a mostrar se\u00f1ales de desgaste. La arquitectura actual fue concebida para equilibrar la acumulaci\u00f3n de reservas con cierta flexibilidad cambiaria, pero el aumento de la presi\u00f3n en el mercado est\u00e1 desafiando ese equilibrio. En las \u00faltimas semanas, el Ejecutivo profundiz\u00f3 las medidas de absorci\u00f3n monetaria, apuntando a restringir la liquidez de los bancos. Sin embargo, estas maniobras conviven con las condiciones del acuerdo vigente con el FMI, que limita el margen de acci\u00f3n oficial. Los contratos de d\u00f3lar futuro marcan una creciente desconfianza sobre la viabilidad del esquema. La posibilidad de que el BCRA deba intervenir con fuerza, permitiendo una devaluaci\u00f3n parcial o directamente abandonando el esquema, est\u00e1 sobre la mesa. Cualquiera de las dos opciones conlleva costos pol\u00edticos, especialmente en un contexto marcado por la incertidumbre electoral y una econom\u00eda en recesi\u00f3n. En un escenario donde la acumulaci\u00f3n de reservas no garantiza blindaje frente a shocks externos o movimientos especulativos internos, la gesti\u00f3n del techo cambiario se transforma en una prueba clave para la credibilidad del programa econ\u00f3mico.
Desde Wise Capital proyectamos que el r\u00e9gimen de bandas cambiarios podr\u00eda no continuar pasado el periodo electoral, y es que la cotizaci\u00f3n de futuros nos indica que el d\u00f3lar en octubre\/noviembre estar\u00eda en el rango de los $1.481 y $1.514. Y de acuerdo a estimaciones propias, el d\u00f3lar para noviembre deber\u00eda estar en el orden de los $1.505, superando las bandas impuestas aun con ampliaci\u00f3n del 1% mensual. Esto nos muestra c\u00f3mo el d\u00f3lar ha ido escalando y posee un efecto subyacente de ampliaci\u00f3n de valor.
Sube el d\u00f3lar pese a la intervenci\u00f3n oficial. A pesar de los esfuerzos del Gobierno por contener la presi\u00f3n cambiaria, el d\u00f3lar mayorista registr\u00f3 este lunes un nuevo avance, cerrando a $1.372 con una suba diaria de $30 (+2,2%). La escalada se dio en un contexto marcado por tensiones pol\u00edticas, incertidumbre financiera y el feriado en los mercados de Estados Unidos, que limit\u00f3 el volumen de operaciones internacionales. La din\u00e1mica alcista tambi\u00e9n se reflej\u00f3 en las cotizaciones paralelas. El d\u00f3lar MEP se ubic\u00f3 en $1.357,34, apenas por debajo del oficial, marcando una brecha negativa de -1,07%. En tanto, el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) cerr\u00f3 en paridad con el mayorista, tambi\u00e9n en $1.372, lo que dej\u00f3 sin spread entre ambas referencias. El repunte del tipo de cambio se produce incluso en medio de una pol\u00edtica oficial de intervenci\u00f3n m\u00faltiple. El Gobierno ha intensificado su participaci\u00f3n en los mercados de futuros y de deuda, busca mantener tasas elevadas para desalentar la demanda de divisas y contin\u00faa aplicando restricciones sobre los encajes bancarios y el manejo de los d\u00f3lares del sistema financiero.Con la mirada puesta en las elecciones en la provincia de Buenos Aires, que se celebran en pocos d\u00edas, la demanda por cobertura en moneda extranjera se intensifica. La dolarizaci\u00f3n de carteras vuelve a ganar protagonismo, en un escenario donde la estabilidad cambiaria se muestra cada vez m\u00e1s fr\u00e1gil. El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, confirm\u00f3 que el Tesoro Nacional comenzar\u00e1 a intervenir activamente en el mercado de cambios dentro del esquema de bandas cambiarias. El anuncio se realiz\u00f3 a trav\u00e9s de su cuenta oficial en la red social X, donde se\u00f1al\u00f3 que la medida busca \u201ccontribuir a la liquidez y al normal funcionamiento\u201d del mercado.
En una nota publicada en IProfesional se\u00f1alamos: \u201cEl Banco Central endurece controles sobre posici\u00f3n en d\u00f3lares de los bancos. El cambio m\u00e1s relevante recae sobre la posici\u00f3n spot: a partir de ahora, los bancos no podr\u00e1n incrementarla en el \u00faltimo d\u00eda h\u00e1bil de cada mes, aunque s\u00ed estar\u00e1n habilitados a reducirla. Esta medida apunta a frenar una pr\u00e1ctica habitual de los bancos internacionales, que sol\u00edan modificar sus carteras a fin de mes para pasarse a liquidez. Un movimiento que, seg\u00fan explic\u00f3 el titular del BCRA, Santiago Bausili, impactaba de manera negativa sobre las reservas internacionales\u201d.
Inflaci\u00f3n de agosto, nuestras proyecciones. La semana pr\u00f3xima se conocer\u00e1 el dato del \u00edndice de precios al consumidor (IPC) correspondiente a agosto. Y esto suceder\u00e1 luego de las elecciones en la provincia de Buenos Aires, previstas para el 7 de septiembre. Esto se da en un contexto en el que se conocieron datos que reflejan el deterioro de la confianza tanto en el Gobierno como en los consumidores. Estos indicadores tocaron pisos hist\u00f3ricos desde el inicio de la gesti\u00f3n libertaria, y se agravaron incluso antes de que estallara el caso ANDIS. En el plano financiero, agosto tambi\u00e9n estuvo marcado por una fuerte volatilidad monetaria. Tras la finalizaci\u00f3n de las LEFIs en julio, se increment\u00f3 la circulaci\u00f3n de pesos y el Ministerio de Econom\u00eda debi\u00f3 recurrir a sucesivas licitaciones de deuda para contener la liquidez, convalidando tasas de hasta el 86% en algunas operaciones. Por su parte, el BCRA elev\u00f3 los encajes bancarios al 53,5% desde este lunes, como parte de una estrategia para restringir la oferta monetaria.
Desde Wise Capital consideramos que la inflaci\u00f3n de agosto captura un efecto traslado baj\u00edsimo de la volatilidad del tipo de cambio pero viene impactado por incrementos en algunos regulados como el transporte, comunicaci\u00f3n, y los rubros de bienes y servicios. De esta manera, vemos un \u00edndice de 1,9% en l\u00ednea con los resultados del mes previo. En ese orden el IPC para 2025 estar\u00eda por el orden de 27,29%.
La recaudaci\u00f3n tributaria cay\u00f3 en t\u00e9rminos reales. La recaudaci\u00f3n impositiva correspondiente a agosto alcanz\u00f3 los $15,3 billones, lo que representa un incremento interanual nominal del 30,6%. Sin embargo, al descontar la inflaci\u00f3n del per\u00edodo, el resultado implica una ca\u00edda real del 2,4%, seg\u00fan inform\u00f3 ARCA. El desempe\u00f1o de los ingresos fiscales evidencia el impacto de la reducci\u00f3n de determinados tributos, entre ellos los derechos de exportaci\u00f3n y la reciente eliminaci\u00f3n del Impuesto PAIS. A esto se suma un nivel de actividad econ\u00f3mica que contin\u00faa por debajo de lo esperado, lo que limita el crecimiento de la base imponible. Desde noviembre de 2024, la recaudaci\u00f3n ven\u00eda mostrando una tendencia creciente, con la excepci\u00f3n de mayo de este a\u00f1o, cuando se registr\u00f3 una baja interanual. Ese retroceso respondi\u00f3 a un efecto estad\u00edstico: en mayo de 2024 se hab\u00eda producido un salto extraordinario en la recaudaci\u00f3n del Impuesto a las Ganancias de sociedades, impulsado por el impacto de la devaluaci\u00f3n de diciembre de 2023 sobre los balances empresariales. La eliminaci\u00f3n del Impuesto PAIS, que hab\u00eda sido una fuente clave de ingresos durante el \u00faltimo a\u00f1o, deja ahora un vac\u00edo dif\u00edcil de llenar. Para compensar esa p\u00e9rdida, el resto de los tributos deber\u00eda estar creciendo a un ritmo mucho mayor. Sin embargo, eso requerir\u00eda una recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica que por el momento no se materializa. La ca\u00edda real en los ingresos fiscales plantea un nuevo desaf\u00edo para la administraci\u00f3n nacional en su objetivo de alcanzar equilibrio fiscal, en un contexto en el que tambi\u00e9n se acumulan tensiones sociales y pol\u00edticas.
Nerviosismo en los mercados. La falta de referencia externa por el feriado en Estados Unidos y el impacto pol\u00edtico de una derrota del oficialismo en Corrientes generaron un fuerte clima de incertidumbre en el mercado local. A menos de una semana de las elecciones en la provincia de Buenos Aires, los inversores reaccionaron con cautela: los bonos soberanos retrocedieron y el \u00edndice S&P Merval cerr\u00f3 en terreno negativo. Los t\u00edtulos de deuda argentinos registraron bajas de hasta 3% en los tramos de vencimiento medio, una se\u00f1al de desconfianza que presiona al alza el riesgo pa\u00eds. Aunque a\u00fan se mantiene por debajo del umbral cr\u00edtico de los 900 puntos b\u00e1sicos, el \u00edndice cerr\u00f3 la jornada en 829 unidades, acerc\u00e1ndose peligrosamente a ese nivel. En el segmento accionario, el panorama tampoco fue favorable. El S&P Merval, que agrupa a las principales acciones del mercado local, cay\u00f3 un 2,27% medido en pesos y un 4,8% en su versi\u00f3n en d\u00f3lares. La correcci\u00f3n era ampliamente anticipada entre los operadores, que ven en el calendario electoral un factor de volatilidad creciente. La combinaci\u00f3n de se\u00f1ales pol\u00edticas adversas y ausencia de actividad en Wall Street expuso la vulnerabilidad de los activos argentinos, que vuelven a mostrar sensibilidad ante los factores de riesgo dom\u00e9stico.
El oro marca un nuevo r\u00e9cord. El precio del oro alcanz\u00f3 este martes un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico, en medio de una creciente especulaci\u00f3n sobre un inminente recorte de tasas de inter\u00e9s por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos. La debilidad del d\u00f3lar y las se\u00f1ales de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s laxa impulsaron al metal precioso por sexta jornada consecutiva al alza. El oro al contado subi\u00f3 un 0,5% hasta los 3.493 d\u00f3lares por onza, luego de tocar un pico intrad\u00eda sin precedentes de 3.508,50 d\u00f3lares. Por su parte, los contratos futuros del metal para entrega en diciembre se dispararon un 1,4%, cotizando a 3.564 d\u00f3lares. Las presiones sobre la Fed se intensificaron en las \u00faltimas semanas, especialmente desde el entorno del expresidente Donald Trump, quien viene reclamando p\u00fablicamente una baja en las tasas. Incluso, ha criticado los gastos destinados a la renovaci\u00f3n de la sede del banco central en Washington. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, defendi\u00f3 la autonom\u00eda del organismo, aunque reconoci\u00f3 que ha cometido \u201cm\u00faltiples errores\u201d en el pasado. Adem\u00e1s, respald\u00f3 la potestad de Trump para desplazar a la gobernadora Lisa Cook, quien enfrenta denuncias por presunto fraude hipotecario. Seg\u00fan la herramienta FedWatch de CME Group, el mercado asigna un 91,7% de probabilidades a que la Reserva Federal recorte en 25 puntos b\u00e1sicos su tasa de referencia en la reuni\u00f3n del pr\u00f3ximo 17 de septiembre. En paralelo, el d\u00f3lar opera en m\u00ednimos de m\u00e1s de un mes frente a otras monedas importantes, lo que abarata al oro para los compradores internacionales y fortalece su demanda. En un entorno de tasas bajas, el atractivo del oro (que no genera rendimientos) suele aumentar. Los \u00faltimos indicadores de inflaci\u00f3n en Estados Unidos mostraron un incremento mensual del 0,2% y una variaci\u00f3n interanual del 2,6% en el \u00edndice de precios de gastos de consumo personal (PCE), en l\u00ednea con lo proyectado. Ahora, la atenci\u00f3n del mercado se dirige al informe de empleo que se conocer\u00e1 el viernes, clave para anticipar la magnitud del pr\u00f3ximo ajuste monetario.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Las Claves de Hoy \u00bfSe acerca el final de las bandas cambiarias? El esquema de flotaci\u00f3n administrada que rige el tipo de cambio oficial en Argentina podr\u00eda estar viviendo sus \u00faltimas semanas. La cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar se aproxima al l\u00edmite superior de la banda y crecen las dudas sobre la capacidad del BCRA para sostener el sistema sin incurrir en un alto costo en reservas. Con el d\u00f3lar oficial movi\u00e9ndose entre los $1.340 y $1.380, y con un techo fijado en $1.467, el margen de maniobra se achica. Desde el Gobierno eval\u00faan alternativas para lo que ser\u00eda una eventual \u201cFase 4\u201d del programa econ\u00f3mico, ya que el r\u00e9gimen de bandas ha comenzado a mostrar se\u00f1ales de desgaste. La arquitectura actual fue concebida para equilibrar la acumulaci\u00f3n de reservas con cierta flexibilidad cambiaria, pero el aumento de la presi\u00f3n en el mercado est\u00e1 desafiando ese equilibrio. En las \u00faltimas semanas, el Ejecutivo profundiz\u00f3 las medidas de absorci\u00f3n monetaria, apuntando a restringir la liquidez de los bancos. Sin embargo, estas maniobras conviven con las condiciones del acuerdo vigente con el FMI, que limita el margen de acci\u00f3n oficial. Los contratos de d\u00f3lar futuro marcan una creciente desconfianza sobre la viabilidad del esquema. La posibilidad de que el BCRA deba intervenir con fuerza, permitiendo una devaluaci\u00f3n parcial o directamente abandonando el esquema, est\u00e1 sobre la mesa. Cualquiera de las dos opciones conlleva costos pol\u00edticos, especialmente en un contexto marcado por la incertidumbre electoral y una econom\u00eda en recesi\u00f3n. En un escenario donde la acumulaci\u00f3n de reservas no garantiza blindaje frente a shocks externos o movimientos especulativos internos, la gesti\u00f3n del techo cambiario se transforma en una prueba clave para la credibilidad del programa econ\u00f3mico.Desde Wise Capital proyectamos que el r\u00e9gimen de bandas cambiarios podr\u00eda no continuar pasado el periodo electoral, y es que la cotizaci\u00f3n de futuros nos indica que el d\u00f3lar en octubre\/noviembre estar\u00eda en el rango de los $1.481 y $1.514. Y de acuerdo a estimaciones propias, el d\u00f3lar para noviembre deber\u00eda estar en el orden de los $1.505, superando las bandas impuestas aun con ampliaci\u00f3n del 1% mensual. Esto nos muestra c\u00f3mo el d\u00f3lar ha ido escalando y posee un efecto subyacente de ampliaci\u00f3n de valor.Sube el d\u00f3lar pese a la intervenci\u00f3n oficial. A pesar de los esfuerzos del Gobierno por contener la presi\u00f3n cambiaria, el d\u00f3lar mayorista registr\u00f3 este lunes un nuevo avance, cerrando a $1.372 con una suba diaria de $30 (+2,2%). La escalada se dio en un contexto marcado por tensiones pol\u00edticas, incertidumbre financiera y el feriado en los mercados de Estados Unidos, que limit\u00f3 el volumen de operaciones internacionales. La din\u00e1mica alcista tambi\u00e9n se reflej\u00f3 en las cotizaciones paralelas. El d\u00f3lar MEP se ubic\u00f3 en $1.357,34, apenas por debajo del oficial, marcando una brecha negativa de -1,07%. En tanto, el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) cerr\u00f3 en paridad con el mayorista, tambi\u00e9n en $1.372, lo que dej\u00f3 sin spread entre ambas referencias. El repunte del tipo de cambio se produce incluso en medio de una pol\u00edtica oficial de intervenci\u00f3n m\u00faltiple. El Gobierno ha intensificado su participaci\u00f3n en los mercados de futuros y de deuda, busca mantener tasas elevadas para desalentar la demanda de divisas y contin\u00faa aplicando restricciones sobre los encajes bancarios y el manejo de los d\u00f3lares del sistema financiero.Con la mirada puesta en las elecciones en la provincia de Buenos Aires, que se celebran en pocos d\u00edas, la demanda por cobertura en moneda extranjera se intensifica. La dolarizaci\u00f3n de carteras vuelve a ganar protagonismo, en un escenario donde la estabilidad cambiaria se muestra cada vez m\u00e1s fr\u00e1gil. El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, confirm\u00f3 que el Tesoro Nacional comenzar\u00e1 a intervenir activamente en el mercado de cambios dentro del esquema de bandas cambiarias. El anuncio se realiz\u00f3 a trav\u00e9s de su cuenta oficial en la red social X, donde se\u00f1al\u00f3 que la medida busca \u201ccontribuir a la liquidez y al normal funcionamiento\u201d del mercado.En una nota publicada en IProfesional se\u00f1alamos: \u201cEl Banco Central endurece controles sobre posici\u00f3n en d\u00f3lares de los bancos. El cambio m\u00e1s relevante recae sobre la posici\u00f3n spot: a partir de ahora, los bancos no podr\u00e1n incrementarla en el \u00faltimo d\u00eda h\u00e1bil de cada mes, aunque s\u00ed estar\u00e1n habilitados a reducirla. Esta medida apunta a frenar una pr\u00e1ctica habitual de los bancos internacionales, que sol\u00edan modificar sus carteras a fin de mes para pasarse a liquidez. Un movimiento que, seg\u00fan explic\u00f3 el titular del BCRA, Santiago Bausili, impactaba de manera negativa sobre las reservas internacionales\u201d.Inflaci\u00f3n de agosto, nuestras proyecciones. La semana pr\u00f3xima se conocer\u00e1 el dato del \u00edndice de precios al consumidor (IPC) correspondiente a agosto. Y esto suceder\u00e1 luego de las elecciones en la provincia de Buenos Aires, previstas para el 7 de septiembre. Esto se da en un contexto en el que se conocieron datos que reflejan el deterioro de la confianza tanto en el Gobierno como en los consumidores. Estos indicadores tocaron pisos hist\u00f3ricos desde el inicio de la gesti\u00f3n libertaria, y se agravaron incluso antes de que estallara el caso ANDIS. En el plano financiero, agosto tambi\u00e9n estuvo marcado por una fuerte volatilidad monetaria. Tras la finalizaci\u00f3n de las LEFIs en julio, se increment\u00f3 la circulaci\u00f3n de pesos y el Ministerio de Econom\u00eda debi\u00f3 recurrir a sucesivas licitaciones de deuda para contener la liquidez, convalidando tasas de hasta el 86% en algunas operaciones. Por su parte, el BCRA elev\u00f3 los encajes bancarios al 53,5% desde este lunes, como parte de una estrategia para restringir la oferta monetaria.Desde Wise Capital consideramos que la inflaci\u00f3n de agosto captura un efecto traslado baj\u00edsimo de la volatilidad del tipo de cambio pero viene impactado por incrementos en algunos regulados como el transporte, comunicaci\u00f3n, y los rubros de bienes y servicios. De esta manera, vemos un \u00edndice de 1,9% en l\u00ednea con los resultados del mes previo. En ese orden el IPC para 2025 estar\u00eda por el orden de 27,29%.La recaudaci\u00f3n tributaria cay\u00f3 en t\u00e9rminos reales. La recaudaci\u00f3n impositiva correspondiente a agosto alcanz\u00f3 los $15,3 billones, lo que representa un incremento interanual<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":9219,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[53],"tags":[],"class_list":["post-9221","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-noticias"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/9221","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=9221"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/9221\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/9219"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=9221"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=9221"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=9221"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}