{"id":9034,"date":"2025-08-22T20:20:08","date_gmt":"2025-08-22T23:20:08","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=9034"},"modified":"2025-08-22T20:20:09","modified_gmt":"2025-08-22T23:20:09","slug":"las-claves-de-hoy22-de-agosto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=9034","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(22 de Agosto)"},"content":{"rendered":"\n
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Las Claves de Hoy
La econom\u00eda, al ritmo de la pol\u00edtica. Los bonos soberanos en d\u00f3lares profundizaron ayer la racha negativa y completaron dos jornadas consecutivas en baja, con retrocesos m\u00e1s marcados en los t\u00edtulos largos emitidos bajo legislaci\u00f3n extranjera, que llegaron a perder hasta un 2%. En paralelo, el inter\u00e9s se volc\u00f3 hacia los instrumentos en pesos, especialmente Lecaps y Boncaps, que hacia el final de la rueda registraron fuertes alzas. En la plaza financiera no pas\u00f3 inadvertido el volumen operado en Lecaps, lo que aliment\u00f3 las versiones de una intervenci\u00f3n oficial destinada a moderar las tasas. El Gobierno mantiene como prioridad atenuar la volatilidad en el mercado de dinero. Bajo el nuevo esquema monetario (que originalmente buscaba fijar la cantidad de pesos y dejar que el mercado determine el precio) la autoridad monetaria dispuso esta semana un cambio normativo: los bancos podr\u00e1n aprovechar ganancias de arbitraje en cauciones sin necesidad de encajar los fondos, con el fin de suavizar las oscilaciones en la tasa a un d\u00eda. En riesgo pa\u00eds, en tanto, escal\u00f3 5,81% y finaliz\u00f3 en 747 puntos b\u00e1sicos.
Estamos en un escenario de tensi\u00f3n financiera que puede observarse en el comportamiento de la tasa para dep\u00f3sitos mayoristas, donde la Tamar ha escalado hasta un 58,3%, evidenciando las fuertes presiones sobre la liquidez en el sistema bancario. En la \u00faltima licitaci\u00f3n, el Tesoro coloc\u00f3 $3,8 billones a tasa Tamar +1%, algo que tendr\u00e1 impacto en el c\u00e1lculo de intereses del tesoro (metas fiscales). La tasa de las Lecaps de corto plazo (de referencia) se mantienen inflexibles con rendimientos que se sit\u00faan entre el 3,1 y 4% efectivo mensual, muy superiores a las proyecciones de IPC.
La renta variable, con mejor desempe\u00f1o. En cuanto a la renta variable, el \u00edndice S&P Merval avanz\u00f3 1% en moneda local, mientras que medido en d\u00f3lares se mantuvo estable. Las acciones l\u00edderes mostraron incrementos de hasta 4,6%, y los ADRs operados en Nueva York acompa\u00f1aron con subas que alcanzaron el 8,9%. En el exterior, la jornada fue menos favorable: Wall Street cerr\u00f3 con p\u00e9rdidas en sus tres principales \u00edndices, en un clima marcado por la preocupaci\u00f3n por la inflaci\u00f3n en Estados Unidos y las dudas sobre un recorte cercano de tasas por parte de la Reserva Federal, lo que golpe\u00f3 al apetito global por acciones.
En Infobae explicamos: \u201cLa incertidumbre pol\u00edtica en torno al tratamiento de los vetos presidenciales en Diputados, y su eventual impacto sobre el ajuste fiscal, condicion\u00f3 el \u00e1nimo inversor\u201d.
Nuevo rev\u00e9s legislativo. El presidente Javier Milei sufri\u00f3 ayer un nuevo traspi\u00e9 legislativo en el Senado, donde la oposici\u00f3n impuso su mayor\u00eda y avanz\u00f3 con iniciativas resistidas por la Casa Rosada. En una misma sesi\u00f3n, la C\u00e1mara alta no s\u00f3lo rechaz\u00f3 cinco decretos delegados sino que adem\u00e1s convirti\u00f3 en ley dos proyectos con alto impacto fiscal: el de Financiamiento Universitario y la emergencia en Pediatr\u00eda vinculada al Hospital Garrahan. Con 58 votos positivos, 10 negativos y 3 abstenciones, el Congreso aprob\u00f3 por segundo a\u00f1o consecutivo la Ley de Financiamiento Universitario, norma que Milei anticip\u00f3 que vetar\u00e1 por considerar que compromete las cuentas p\u00fablicas. Acto seguido, el cuerpo dio luz verde a la emergencia pedi\u00e1trica con 60 votos afirmativos frente a 8 rechazos. Ambas iniciativas se suman a la serie de reveses parlamentarios que enfrenta el oficialismo, en un escenario de creciente tensi\u00f3n entre el Ejecutivo y las bancadas opositoras.
Nuevo ajuste de encajes. En un contexto de fuerte inestabilidad en las tasas en pesos, el BCRA volvi\u00f3 a introducir cambios en la normativa de encajes bancarios. La autoridad monetaria dispuso este jueves una modificaci\u00f3n en la forma de calcular el efectivo m\u00ednimo obligatorio, con el objetivo de otorgar mayor flexibilidad operativa a las entidades financieras y facilitar la administraci\u00f3n diaria de liquidez. El ajuste comenzar\u00e1 a regir en septiembre y permitir\u00e1 que los bancos computen, para el c\u00e1lculo de encajes, la posici\u00f3n neta negativa de los pases pasivos y de las cauciones burs\u00e1tiles en las que act\u00faen como tomadores de fondos. La medida s\u00f3lo aplicar\u00e1 cuando el vencimiento de esas operaciones coincida con el de los encajes y siempre que se realicen en mercados autorizados por la CNV. Desde el organismo que conduce Santiago Bausili explicaron que de esta manera se busca subsanar un desajuste t\u00e9cnico en la normativa. Hasta ahora, las operaciones de cauciones y pases pasivos realizadas con contrapartes no bancarias deb\u00edan contabilizarse de manera bruta, tras la suba de exigencias dispuesta dos semanas atr\u00e1s. Con esta correcci\u00f3n, el Central apunta a suavizar el impacto de los cambios recientes sobre el sistema financiero y a estabilizar la operatoria en pesos en un momento de elevada sensibilidad en las tasas.
En una nota publicada en \u00c1mbito Financiero se\u00f1alamos: \u201cA diferencia de lo ocurrido lunes y martes, cuando la falta de demanda bancaria desplom\u00f3 las tasas hacia el final de la rueda, predomin\u00f3 la especulaci\u00f3n. Los operadores aprovecharon la oscilaci\u00f3n intradiaria para operar al descubierto y buscar ganancias r\u00e1pidas, al tiempo que el BCRA reaccion\u00f3 sacando a los bancos del mercado de cauciones y redirigiendo el excedente de pesos hacia colocaciones en la entidad\u201d.
Segunda suba consecutiva del d\u00f3lar. El d\u00f3lar mayorista encaden\u00f3 este jueves su segunda suba consecutiva y se ubic\u00f3 en $1.315, tras avanzar $14 en la jornada. De esta manera, acumula un incremento de $22,5 en apenas dos ruedas, en un contexto marcado por la persistencia de tasas r\u00e9cord en las cauciones burs\u00e1tiles a un d\u00eda. En el mercado financiero, las cotizaciones paralelas acompa\u00f1aron la tendencia. El d\u00f3lar MEP cerr\u00f3 con un alza del 0,9% hasta $1.321,87 (brecha en 0,52%), mientras que el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) avanz\u00f3 1% para ubicarse en $1.324,36 (spread en 0,71%). Los contratos de futuros tambi\u00e9n reflejaron expectativas de devaluaci\u00f3n: el mercado descuenta que el tipo de cambio mayorista se ubicar\u00e1 en torno a $1.333 a fines de agosto y alcanzar\u00e1 los $1.532 en diciembre. El volumen negociado en futuros sum\u00f3 u$s1.383 millones.
Desde Wise Capital vemos un d\u00f3lar situ\u00e1ndose cerca de los $1.380 cerca de elecciones y posteriormente ubic\u00e1ndose cerca de los $1.400\/1.450 para fin de a\u00f1o (esto con un aumento de la base legislativa del Gobierno pero sin victoria arrasadora). Si se presenta una victoria importante, esto ayudar\u00e1 a una estabilizaci\u00f3n donde el d\u00f3lar podr\u00eda llegar como mucho a los $1.370\/1.400 para fin de a\u00f1o. Si por el contrario ocurre un escenario electoral adverso para el Gobierno, el d\u00f3lar podr\u00eda llegar a niveles entre los $1.500\/1.550. Sin embargo este escenario de repunte lo vemos m\u00e1s para el primer trimestre de 2026, sabiendo que el BCRA todav\u00eda cuenta con capacidad de fuego.
En el diario La Gaceta, de Tucum\u00e1n, indicamos: \u201cLa volatilidad de las tasas cortas condiciona la calibraci\u00f3n en la liquidez del mercado, aunque el d\u00f3lar se mantiene estable dentro de la franja de los $1.300\u201d.
Baja en las calificaciones. La calificadora FIX volvi\u00f3 a encender alertas dentro del grupo Bioceres al recortar las notas de dos de sus compa\u00f1\u00edas. Rizobacter pas\u00f3 a BBB(arg) en el largo plazo y A3(arg) en el corto, mientras que Agrality fue degradada a BBB+(arg). En ambos casos, las evaluaciones quedaron bajo Rating Watch Negativo, lo que anticipa la posibilidad de nuevas bajas en el corto plazo. El informe de la agencia se\u00f1al\u00f3 que \u201cla liquidez ajustada y la reducida flexibilidad del holding condicionan el perfil crediticio del grupo\u201d, en un escenario en el que la propia controlante atraviesa tensiones con sus acreedores. En el caso de Rizobacter, la rebaja se sustent\u00f3 en el deterioro de sus indicadores financieros. La empresa reemplaz\u00f3 deuda de mercado por pr\u00e9stamos bancarios m\u00e1s onerosos, lo que redujo su capacidad de cobertura de intereses y debilit\u00f3 a\u00fan m\u00e1s su perfil. Si bien en julio logr\u00f3 recortar su deuda neta a USD117 millones, FIX advirti\u00f3 que la compa\u00f1\u00eda mantiene \u201cuna flexibilidad financiera limitada frente a las necesidades de capital de trabajo\u201d. Las decisiones sobre Rizobacter y Agrality tambi\u00e9n reflejan el problema estructural que enfrenta Bioceres Crop Solutions, controlante del 80% de la primera y del 50% de la segunda, que ya hab\u00eda quedado bajo el radar de los inversores en los \u00faltimos meses.
A la espera de los discursos de Powell y Trump. Los contratos de futuros de Wall Street anticipan un arranque en alza para este viernes, aunque la atenci\u00f3n de los mercados estar\u00e1 puesta en la exposici\u00f3n que dar\u00e1 Jerome Powell en Jackson Hole. El titular de la Reserva Federal ofrecer\u00e1 su \u00faltimo discurso en el tradicional simposio de bancos centrales, ya que su mandato finaliza en mayo. La expectativa pasa por el sesgo que adopte su mensaje: si Powell muestra mayor preocupaci\u00f3n por la debilidad del mercado laboral, los analistas consideran que podr\u00eda quedar abierta la puerta a un recorte de tasas en la reuni\u00f3n de septiembre. No obstante, la mayor\u00eda de los operadores prev\u00e9 que mantenga la postura cautelosa que caracteriz\u00f3 a sus intervenciones a lo largo del a\u00f1o. El d\u00eda tambi\u00e9n tendr\u00e1 otro foco pol\u00edtico: dos horas despu\u00e9s del discurso de Powell hablar\u00e1 el presidente de Estados Unidos, Donald Trump. Sus cr\u00edticas hacia la Fed han sido frecuentes y el mercado aguarda definiciones sobre la estrategia comercial de la Casa Blanca.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Las Claves de HoyLa econom\u00eda, al ritmo de la pol\u00edtica. Los bonos soberanos en d\u00f3lares profundizaron ayer la racha negativa y completaron dos jornadas consecutivas en baja, con retrocesos m\u00e1s marcados en los t\u00edtulos largos emitidos bajo legislaci\u00f3n extranjera, que llegaron a perder hasta un 2%. En paralelo, el inter\u00e9s se volc\u00f3 hacia los instrumentos en pesos, especialmente Lecaps y Boncaps, que hacia el final de la rueda registraron fuertes alzas. En la plaza financiera no pas\u00f3 inadvertido el volumen operado en Lecaps, lo que aliment\u00f3 las versiones de una intervenci\u00f3n oficial destinada a moderar las tasas. El Gobierno mantiene como prioridad atenuar la volatilidad en el mercado de dinero. Bajo el nuevo esquema monetario (que originalmente buscaba fijar la cantidad de pesos y dejar que el mercado determine el precio) la autoridad monetaria dispuso esta semana un cambio normativo: los bancos podr\u00e1n aprovechar ganancias de arbitraje en cauciones sin necesidad de encajar los fondos, con el fin de suavizar las oscilaciones en la tasa a un d\u00eda. En riesgo pa\u00eds, en tanto, escal\u00f3 5,81% y finaliz\u00f3 en 747 puntos b\u00e1sicos.Estamos en un escenario de tensi\u00f3n financiera que puede observarse en el comportamiento de la tasa para dep\u00f3sitos mayoristas, donde la Tamar ha escalado hasta un 58,3%, evidenciando las fuertes presiones sobre la liquidez en el sistema bancario. En la \u00faltima licitaci\u00f3n, el Tesoro coloc\u00f3 $3,8 billones a tasa Tamar +1%, algo que tendr\u00e1 impacto en el c\u00e1lculo de intereses del tesoro (metas fiscales). La tasa de las Lecaps de corto plazo (de referencia) se mantienen inflexibles con rendimientos que se sit\u00faan entre el 3,1 y 4% efectivo mensual, muy superiores a las proyecciones de IPC.La renta variable, con mejor desempe\u00f1o. En cuanto a la renta variable, el \u00edndice S&P Merval avanz\u00f3 1% en moneda local, mientras que medido en d\u00f3lares se mantuvo estable. Las acciones l\u00edderes mostraron incrementos de hasta 4,6%, y los ADRs operados en Nueva York acompa\u00f1aron con subas que alcanzaron el 8,9%. En el exterior, la jornada fue menos favorable: Wall Street cerr\u00f3 con p\u00e9rdidas en sus tres principales \u00edndices, en un clima marcado por la preocupaci\u00f3n por la inflaci\u00f3n en Estados Unidos y las dudas sobre un recorte cercano de tasas por parte de la Reserva Federal, lo que golpe\u00f3 al apetito global por acciones.En Infobae explicamos: \u201cLa incertidumbre pol\u00edtica en torno al tratamiento de los vetos presidenciales en Diputados, y su eventual impacto sobre el ajuste fiscal, condicion\u00f3 el \u00e1nimo inversor\u201d.Nuevo rev\u00e9s legislativo. El presidente Javier Milei sufri\u00f3 ayer un nuevo traspi\u00e9 legislativo en el Senado, donde la oposici\u00f3n impuso su mayor\u00eda y avanz\u00f3 con iniciativas resistidas por la Casa Rosada. En una misma sesi\u00f3n, la C\u00e1mara alta no s\u00f3lo rechaz\u00f3 cinco decretos delegados sino que adem\u00e1s convirti\u00f3 en ley dos proyectos con alto impacto fiscal: el de Financiamiento Universitario y la emergencia en Pediatr\u00eda vinculada al Hospital Garrahan. Con 58 votos positivos, 10 negativos y 3 abstenciones, el Congreso aprob\u00f3 por segundo a\u00f1o consecutivo la Ley de Financiamiento Universitario, norma que Milei anticip\u00f3 que vetar\u00e1 por considerar que compromete las cuentas p\u00fablicas. Acto seguido, el cuerpo dio luz verde a la emergencia pedi\u00e1trica con 60 votos afirmativos frente a 8 rechazos. Ambas iniciativas se suman a la serie de reveses parlamentarios que enfrenta el oficialismo, en un escenario de creciente tensi\u00f3n entre el Ejecutivo y las bancadas opositoras.Nuevo ajuste de encajes. En un contexto de fuerte inestabilidad en las tasas en pesos, el BCRA volvi\u00f3 a introducir cambios en la normativa de encajes bancarios. La autoridad monetaria dispuso este jueves una modificaci\u00f3n en la forma de calcular el efectivo m\u00ednimo obligatorio, con el objetivo de otorgar mayor flexibilidad operativa a las entidades financieras y facilitar la administraci\u00f3n diaria de liquidez. El ajuste comenzar\u00e1 a regir en septiembre y permitir\u00e1 que los bancos computen, para el c\u00e1lculo de encajes, la posici\u00f3n neta negativa de los pases pasivos y de las cauciones burs\u00e1tiles en las que act\u00faen como tomadores de fondos. La medida s\u00f3lo aplicar\u00e1 cuando el vencimiento de esas operaciones coincida con el de los encajes y siempre que se realicen en mercados autorizados por la CNV. Desde el organismo que conduce Santiago Bausili explicaron que de esta manera se busca subsanar un desajuste t\u00e9cnico en la normativa. Hasta ahora, las operaciones de cauciones y pases pasivos realizadas con contrapartes no bancarias deb\u00edan contabilizarse de manera bruta, tras la suba de exigencias dispuesta dos semanas atr\u00e1s. Con esta correcci\u00f3n, el Central apunta a suavizar el impacto de los cambios recientes sobre el sistema financiero y a estabilizar la operatoria en pesos en un momento de elevada sensibilidad en las tasas.En una nota publicada en \u00c1mbito Financiero se\u00f1alamos: \u201cA diferencia de lo ocurrido lunes y martes, cuando la falta de demanda bancaria desplom\u00f3 las tasas hacia el final de la rueda, predomin\u00f3 la especulaci\u00f3n. Los operadores aprovecharon la oscilaci\u00f3n intradiaria para operar al descubierto y buscar ganancias r\u00e1pidas, al tiempo que el BCRA reaccion\u00f3 sacando a los bancos del mercado de cauciones y redirigiendo el excedente de pesos hacia colocaciones en la entidad\u201d.Segunda suba consecutiva del d\u00f3lar. El d\u00f3lar mayorista encaden\u00f3 este jueves su segunda suba consecutiva y se ubic\u00f3 en $1.315, tras avanzar $14 en la jornada. De esta manera, acumula un incremento de $22,5 en apenas dos ruedas, en un contexto marcado por la persistencia de tasas r\u00e9cord en las cauciones burs\u00e1tiles a un d\u00eda. En el mercado financiero, las cotizaciones paralelas acompa\u00f1aron la tendencia. El d\u00f3lar MEP cerr\u00f3 con un alza del 0,9% hasta $1.321,87 (brecha en 0,52%), mientras que el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) avanz\u00f3 1% para ubicarse en $1.324,36 (spread en 0,71%). Los contratos de futuros tambi\u00e9n reflejaron expectativas de devaluaci\u00f3n: el mercado descuenta que el tipo de cambio mayorista se ubicar\u00e1 en torno a $1.333 a fines de agosto y alcanzar\u00e1 los $1.532 en diciembre. 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