{"id":8903,"date":"2025-08-14T19:31:47","date_gmt":"2025-08-14T22:31:47","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=8903"},"modified":"2025-08-14T19:31:48","modified_gmt":"2025-08-14T22:31:48","slug":"las-claves-de-hoy14-de-agosto-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=8903","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(14 de Agosto)"},"content":{"rendered":"\n
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Las Claves de Hoy
El camino de la inflaci\u00f3n hasta fin de a\u00f1o, \u00bfqu\u00e9 suceder\u00e1? La inflaci\u00f3n de julio mostr\u00f3 una aceleraci\u00f3n frente a junio y super\u00f3 levemente las expectativas del mercado, al ubicarse en 1,9%, de acuerdo con el \u00faltimo informe del INDEC. El incremento estuvo influido principalmente por el impulso del per\u00edodo de vacaciones de invierno, aunque la inflaci\u00f3n n\u00facleo se mantuvo por debajo del 2%. Con este resultado, el \u00cdndice de Precios al Consumidor acumula un avance del 17,3% en lo que va del a\u00f1o y un 36,6% en la comparaci\u00f3n interanual. A nivel nacional, la cifra fue inferior a la registrada en la Ciudad de Buenos Aires, donde el \u00edndice alcanz\u00f3 el 2,5% en julio, aunque en ambos casos se verific\u00f3 una desaceleraci\u00f3n en la medici\u00f3n \u201ccore\u201d. Pese a que el indicador nacional marc\u00f3 su segundo mes consecutivo de alza, se mantuvo bajo el umbral del 2%. Entre los rubros que m\u00e1s incidieron en el aumento, \u201cRecreaci\u00f3n y cultura\u201d encabez\u00f3 la lista con un avance del 4,8% por el efecto tur\u00edstico de las vacaciones, seguida por \u201cTransporte\u201d, que subi\u00f3 2,8% impulsada por ajustes en el boleto del transporte p\u00fablico.
La inflaci\u00f3n de agosto volver\u00e1 al nivel de junio porque no hay muchos factores estacionales que impulsen a los precios hacia arriba, a la vez que el parate a la actividad econ\u00f3mica hace que las empresas no trasladen a precios la totalidad de sus mayores costos, m\u00e1xime cuando mayoritariamente hay excedente de stock. Dentro de este contexto, no est\u00e1 habiendo traslado del incremento del d\u00f3lar a precios por el freno de la actividad econ\u00f3mica y esperamos que 2025 la inflaci\u00f3n sea de 27% y la de los pr\u00f3ximos doce meses bajando a 14%. Con una inflaci\u00f3n es baja, la tasa de inter\u00e9s baja o el Gobierno tendr\u00e1 que convalidar un tipo de cambio m\u00e1s alto.
El aumento del d\u00f3lar no se traslad\u00f3 a precios por varios factores. Uno de ellos es que el d\u00f3lar actual ya lo vimos hace doce meses atr\u00e1s y es el que muchas empresas usaron para costear sus productos. Dos factores adicionales son las bajas ventas junto a la mayor competencia de bienes y servicios importados que le pone techo a los precios locales. Esto \u00faltimo no es un tema menor, porque el Gobierno hace de las mayores importaciones un elemento clave, junto a las restricciones monetarias y fiscales, para que la inflaci\u00f3n baje. Es as\u00ed como el IPC breakeven nos muestran un nivel de 1,91% hasta noviembre para posteriormente caer hasta 1,7% en diciembre. No descartamos que sea menor
Licitaci\u00f3n de deuda en pesos, apenas 61% de renovaci\u00f3n. El Gobierno logr\u00f3 renovar el 61% de los vencimientos de deuda en pesos en la licitaci\u00f3n de ayer, aunque debi\u00f3 convalidar tasas m\u00e1s altas, que en el tramo m\u00e1s corto treparon al 70% anual. La estrategia oficial hab\u00eda sido restringir el acceso de los inversores a las dos lecaps con vencimiento m\u00e1s cercano (en un mes) con la expectativa de moderar el costo financiero, pero la baja de tasas no se concret\u00f3. Incluso, en la rueda anterior, los mercados secundarios tampoco hab\u00edan registrado retrocesos en los rendimientos. El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, inform\u00f3 que se adjudicaron $9,147 billones sobre un total de ofertas por $9,977 billones, lo que implic\u00f3 un rollover del 61,07% respecto de los vencimientos del d\u00eda.
Resultados por instrumento:
LECAP\/BONCAP:
12 de septiembre (S12S5): $2,086 billones al 4,48% TEM \/ 69,20% TIREA
30 de septiembre (S30S5): $1,192 billones al 4,20% TEM \/ 63,78% TIREA
31 de octubre (S31O5): $0,700 billones al 3,90% TEM \/ 58,36% TIREA
11 de noviembre (S10N5): $1,865 billones al 3,94% TEM \/ 58,99% TIREA
16 de enero (S16E6): $0,774 billones al 3,60% TEM \/ 52,87% TIREA
13 de febrero (S13F6): $0,519 billones al 3,68% TEM \/ 54,32% TIREA
TAMAR:
10 de noviembre (M10N5): $1,150 billones a +6,00% TNA
16 de enero (M16E6): $0,861 billones a +7,50% TNA
13 de febrero (M13F6): sin adjudicaci\u00f3n
Instrumentos desiertos:
D\u00f3lar linked al 14 de diciembre
BONCER 30 de octubre (TZXO5)
Nueva colocaci\u00f3n de urgencia. Tras los magros resultados obtenidos en la licitaci\u00f3n de deuda de ayer, el Gobierno anunci\u00f3 una colocaci\u00f3n extraordinaria para el pr\u00f3ximo lunes 18 de agosto, con el objetivo de absorber el excedente de pesos y contener eventuales presiones sobre el d\u00f3lar. En la operaci\u00f3n de esta semana, el Tesoro logr\u00f3 refinanciar apenas el 61% de los $15 billones que venc\u00edan, lo que encendi\u00f3 dudas sobre el destino del sobrante de liquidez. Federico Furiase, asesor clave del ministro de Econom\u00eda Luis Caputo, explic\u00f3 que \u201clos pesos ser\u00e1n absorbidos de manera inmediata v\u00eda aumento de encajes remunerados con nuevos t\u00edtulos p\u00fablicos a ser suscriptos el lunes pr\u00f3ximo, d\u00eda de la liquidaci\u00f3n de la licitaci\u00f3n de hoy, a trav\u00e9s de una nueva licitaci\u00f3n del Tesoro\u201d. La baja tasa de \u201crolleo\u201d estaba en parte prevista, ya que la Secretar\u00eda de Finanzas hab\u00eda limitado el acceso a las Lecaps m\u00e1s cortas, buscando incentivar la extensi\u00f3n de plazos o inyectar liquidez en el sistema para moderar las tasas. Sin embargo, los rendimientos de los t\u00edtulos m\u00e1s cercanos se mantuvieron elevados, alcanzando un 69,2% anual efectivo. El mercado advierte que estos retornos, pese a la estrategia oficial, podr\u00edan impactar negativamente en la actividad econ\u00f3mica en los pr\u00f3ximos meses.
Nueva ca\u00edda del d\u00f3lar. El d\u00f3lar oficial cay\u00f3 por novena rueda consecutiva. En el segmento mayorista, el d\u00f3lar cerr\u00f3 a $1.313 y marc\u00f3 su menor nivel desde el 29 de junio. Entre los paralelos, el d\u00f3lar MEP cae 0,4% a $1.317,62, al tiempo que el d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n (CCL) baja 0,2% a $1.321,67. Los contratos de d\u00f3lar futuro cerraron con ca\u00eddas generalizadas. El mercado “pricea” que el tipo de cambio mayorista a finales de agosto ser\u00e1 de $1.344,50 y que en diciembre llegar\u00e1 hasta los $1.501. La cauci\u00f3n a un d\u00eda promedia el 62,5% TNA, mientras que las Lecaps operan con fuertes vol\u00famenes en los vencimientos m\u00e1s cortos que van desde agosto hasta septiembre. A su vez, la tasa de los plazos fijos se elevan hasta el 44% TNA.
Bonos en d\u00f3lares en alza. El S&P Merval cay\u00f3 1,8% y los ADRs retrocedieron, pero los bonos anotaron ganancias y continuaron su rally alcista este mi\u00e9rcoles, en una jornada que fue clave para el Ministerio de Econom\u00eda por la licitaci\u00f3n de deuda que encabez\u00f3 el Tesoro Nacional y el dato de inflaci\u00f3n del Instituto Nacional de Estad\u00edstica y Censos (Indec). Las acciones del panel l\u00edder cerraron con mayor\u00eda de bajas y cayeron hasta 4,3%. En cuanto a los ADRs, estos tambi\u00e9n registraron mayor\u00eda de bajas, con ca\u00eddas de hasta 4,4%. En este contexto, los bonos en d\u00f3lares subieron hasta 1,4%. El riesgo pa\u00eds mostr\u00f3 un valor de 722 puntos b\u00e1sicos y arroj\u00f3 una ca\u00edda del 0,3% con respecto al registro anterior.
EE.UU. refuerza subsidios a la soja y pone en alerta al sector argentino. La Casa Blanca comenz\u00f3 a incrementar los incentivos para los productores de soja estadounidenses, con el objetivo de garantizar el abastecimiento interno de aceite, un insumo clave que compite con las exportaciones argentinas. En paralelo, el gobierno de Donald Trump proyecta enviar harina de soja a Asia, el principal destino de la oleaginosa local. Argentina lidera el ranking mundial de exportadores de harina de soja, con 27,7 millones de toneladas colocadas en el exterior. Solo en 2024, el complejo oleaginoso argentino despach\u00f3 harina y pellets por u$s2.562 millones, equivalentes al 14,2% del total exportado por el pa\u00eds. El impulso estadounidense se vincula con una propuesta presentada en junio por la Agencia de Protecci\u00f3n Ambiental (EPA), que plantea elevar durante los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os el porcentaje de biocombustibles en las mezclas con combustibles f\u00f3siles. Esta medida, que incrementar\u00eda la demanda de aceite de soja, ir\u00eda acompa\u00f1ada de un recorte del 50% en los beneficios fiscales para quienes importen materias primas, conocidos como RIN (Renewable Identification Number). El anuncio encendi\u00f3 alertas en el agro argentino. En el \u00faltimo a\u00f1o, Argentina cubri\u00f3 la mitad de las necesidades de aceite de soja sostenible de Estados Unidos, con env\u00edos por 110.000 toneladas m\u00e9tricas y ventas por USD107 millones.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Las Claves de HoyEl camino de la inflaci\u00f3n hasta fin de a\u00f1o, \u00bfqu\u00e9 suceder\u00e1? La inflaci\u00f3n de julio mostr\u00f3 una aceleraci\u00f3n frente a junio y super\u00f3 levemente las expectativas del mercado, al ubicarse en 1,9%, de acuerdo con el \u00faltimo informe del INDEC. El incremento estuvo influido principalmente por el impulso del per\u00edodo de vacaciones de invierno, aunque la inflaci\u00f3n n\u00facleo se mantuvo por debajo del 2%. Con este resultado, el \u00cdndice de Precios al Consumidor acumula un avance del 17,3% en lo que va del a\u00f1o y un 36,6% en la comparaci\u00f3n interanual. A nivel nacional, la cifra fue inferior a la registrada en la Ciudad de Buenos Aires, donde el \u00edndice alcanz\u00f3 el 2,5% en julio, aunque en ambos casos se verific\u00f3 una desaceleraci\u00f3n en la medici\u00f3n \u201ccore\u201d. Pese a que el indicador nacional marc\u00f3 su segundo mes consecutivo de alza, se mantuvo bajo el umbral del 2%. Entre los rubros que m\u00e1s incidieron en el aumento, \u201cRecreaci\u00f3n y cultura\u201d encabez\u00f3 la lista con un avance del 4,8% por el efecto tur\u00edstico de las vacaciones, seguida por \u201cTransporte\u201d, que subi\u00f3 2,8% impulsada por ajustes en el boleto del transporte p\u00fablico.La inflaci\u00f3n de agosto volver\u00e1 al nivel de junio porque no hay muchos factores estacionales que impulsen a los precios hacia arriba, a la vez que el parate a la actividad econ\u00f3mica hace que las empresas no trasladen a precios la totalidad de sus mayores costos, m\u00e1xime cuando mayoritariamente hay excedente de stock. Dentro de este contexto, no est\u00e1 habiendo traslado del incremento del d\u00f3lar a precios por el freno de la actividad econ\u00f3mica y esperamos que 2025 la inflaci\u00f3n sea de 27% y la de los pr\u00f3ximos doce meses bajando a 14%. Con una inflaci\u00f3n es baja, la tasa de inter\u00e9s baja o el Gobierno tendr\u00e1 que convalidar un tipo de cambio m\u00e1s alto.El aumento del d\u00f3lar no se traslad\u00f3 a precios por varios factores. Uno de ellos es que el d\u00f3lar actual ya lo vimos hace doce meses atr\u00e1s y es el que muchas empresas usaron para costear sus productos. Dos factores adicionales son las bajas ventas junto a la mayor competencia de bienes y servicios importados que le pone techo a los precios locales. Esto \u00faltimo no es un tema menor, porque el Gobierno hace de las mayores importaciones un elemento clave, junto a las restricciones monetarias y fiscales, para que la inflaci\u00f3n baje. Es as\u00ed como el IPC breakeven nos muestran un nivel de 1,91% hasta noviembre para posteriormente caer hasta 1,7% en diciembre. No descartamos que sea menorLicitaci\u00f3n de deuda en pesos, apenas 61% de renovaci\u00f3n. El Gobierno logr\u00f3 renovar el 61% de los vencimientos de deuda en pesos en la licitaci\u00f3n de ayer, aunque debi\u00f3 convalidar tasas m\u00e1s altas, que en el tramo m\u00e1s corto treparon al 70% anual. La estrategia oficial hab\u00eda sido restringir el acceso de los inversores a las dos lecaps con vencimiento m\u00e1s cercano (en un mes) con la expectativa de moderar el costo financiero, pero la baja de tasas no se concret\u00f3. Incluso, en la rueda anterior, los mercados secundarios tampoco hab\u00edan registrado retrocesos en los rendimientos. El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, inform\u00f3 que se adjudicaron $9,147 billones sobre un total de ofertas por $9,977 billones, lo que implic\u00f3 un rollover del 61,07% respecto de los vencimientos del d\u00eda.Resultados por instrumento:LECAP\/BONCAP:12 de septiembre (S12S5): $2,086 billones al 4,48% TEM \/ 69,20% TIREA30 de septiembre (S30S5): $1,192 billones al 4,20% TEM \/ 63,78% TIREA31 de octubre (S31O5): $0,700 billones al 3,90% TEM \/ 58,36% TIREA11 de noviembre (S10N5): $1,865 billones al 3,94% TEM \/ 58,99% TIREA16 de enero (S16E6): $0,774 billones al 3,60% TEM \/ 52,87% TIREA13 de febrero (S13F6): $0,519 billones al 3,68% TEM \/ 54,32% TIREATAMAR:10 de noviembre (M10N5): $1,150 billones a +6,00% TNA16 de enero (M16E6): $0,861 billones a +7,50% TNA13 de febrero (M13F6): sin adjudicaci\u00f3nInstrumentos desiertos:D\u00f3lar linked al 14 de diciembreBONCER 30 de octubre (TZXO5)Nueva colocaci\u00f3n de urgencia. Tras los magros resultados obtenidos en la licitaci\u00f3n de deuda de ayer, el Gobierno anunci\u00f3 una colocaci\u00f3n extraordinaria para el pr\u00f3ximo lunes 18 de agosto, con el objetivo de absorber el excedente de pesos y contener eventuales presiones sobre el d\u00f3lar. En la operaci\u00f3n de esta semana, el Tesoro logr\u00f3 refinanciar apenas el 61% de los $15 billones que venc\u00edan, lo que encendi\u00f3 dudas sobre el destino del sobrante de liquidez. Federico Furiase, asesor clave del ministro de Econom\u00eda Luis Caputo, explic\u00f3 que \u201clos pesos ser\u00e1n absorbidos de manera inmediata v\u00eda aumento de encajes remunerados con nuevos t\u00edtulos p\u00fablicos a ser suscriptos el lunes pr\u00f3ximo, d\u00eda de la liquidaci\u00f3n de la licitaci\u00f3n de hoy, a trav\u00e9s de una nueva licitaci\u00f3n del Tesoro\u201d. La baja tasa de \u201crolleo\u201d estaba en parte prevista, ya que la Secretar\u00eda de Finanzas hab\u00eda limitado el acceso a las Lecaps m\u00e1s cortas, buscando incentivar la extensi\u00f3n de plazos o inyectar liquidez en el sistema para moderar las tasas. Sin embargo, los rendimientos de los t\u00edtulos m\u00e1s cercanos se mantuvieron elevados, alcanzando un 69,2% anual efectivo. El mercado advierte que estos retornos, pese a la estrategia oficial, podr\u00edan impactar negativamente en la actividad econ\u00f3mica en los pr\u00f3ximos meses.Nueva ca\u00edda del d\u00f3lar. El d\u00f3lar oficial cay\u00f3 por novena rueda consecutiva. En el segmento mayorista, el d\u00f3lar cerr\u00f3 a $1.313 y marc\u00f3 su menor nivel desde el 29 de junio. Entre los paralelos, el d\u00f3lar MEP cae 0,4% a $1.317,62, al tiempo que el d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n (CCL) baja 0,2% a $1.321,67. Los contratos de d\u00f3lar futuro cerraron con ca\u00eddas generalizadas. El mercado “pricea” que el tipo de cambio mayorista a finales de agosto ser\u00e1 de $1.344,50 y que en diciembre llegar\u00e1 hasta los $1.501. La cauci\u00f3n a un d\u00eda promedia el 62,5% TNA, mientras que las Lecaps operan con fuertes vol\u00famenes en los vencimientos m\u00e1s cortos que van desde agosto hasta septiembre. A su vez, la tasa de los plazos fijos se elevan hasta el 44% TNA.Bonos en d\u00f3lares en alza. 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