{"id":5583,"date":"2024-11-09T08:01:30","date_gmt":"2024-11-09T11:01:30","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=5583"},"modified":"2024-11-09T08:01:31","modified_gmt":"2024-11-09T11:01:31","slug":"las-claves-de-hoy08-de-noviembre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=5583","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(08 de Noviembre)"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Las Claves de Hoy<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSe\u00f1ales de alerta? No, pero hay cuestiones a las que tenemos que prestarles atenci\u00f3n. Trump es una de las llaves importantes para destrabar la llegada de fondos frescos por parte del FMI, que adem\u00e1s est\u00e1 bien predispuesto y mira con buenos ojos al ajuste “sin grandes ruidos pol\u00edticos” que est\u00e1 haciendo Milei. Pero tambi\u00e9n sabemos que el Fondo tambi\u00e9n pide “alg\u00fan service” cambiario. \u00bfEs factible? Ni. Es que por un lado habr\u00e1 que reemplazar la competitividad perdida por las exportaciones cuando se reemplace al Blend y por otro “encarecer” a las importaciones por la desaparici\u00f3n del Impuesto PAIS cuando la inflaci\u00f3n baje m\u00e1s (\u00bf2% mensual?). Ahora bien, no hay presiones cambiarias y las Reservas del BCRA est\u00e1n en el nivel m\u00e1s alto desde que asumi\u00f3 Milei y a\u00fan falta contabilizar los d\u00f3lares de la Etapa 1 del Blanqueo que se queden dentro del Sistema Bancario.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, no hay que descuidarse, porque Trump est\u00e1 haciendo que las monedas del mundo se deval\u00faen frente al d\u00f3lar, en especial el Real Brasile\u00f1o, lo que es un punto adicional para restar competitividad a las exportaciones, a la vez que abarata el costo de las importaciones. Es dif\u00edcil sostener una apreciaci\u00f3n cambiaria cuando necesitamos financiamiento y todo el mundo est\u00e1 depreciando su moneda.<\/p>\n\n\n\n

Frente a esto, hoy tenemos dos soluciones. El Adcap Wise Capital Hedge, que hoy tiene 84% de cobertura cambiaria entre un mix de Pagar\u00e9s, Duales y Hard Dollar (aprovechamos que la brecha es s\u00f3lo de 15%) y que desde que efectuamos la reconversi\u00f3n no s\u00f3lo le gana al D\u00f3lar Mayorista, sino tambi\u00e9n al Plazo Fijo, fondos de rescate inmediato e inflaci\u00f3n. Es que en los \u00faltimos 30 d\u00edas el Hedge subi\u00f3 3,73% contra un D\u00f3lar Mayorista que lo hizo 1,96%. Y si vamos a los \u00faltimos 7, las variaciones fueron de 1,24% vs 0,43% a favor del Hedge. Eso s\u00ed, nuestra recomendaci\u00f3n es invertir en el Hedge en la misma proporci\u00f3n de las deudas que tengamos en moneda dura local. Para los dem\u00e1s pesos, si no tenemos un horizonte tan largo de inversi\u00f3n, hay que hacer tasa.<\/p>\n\n\n\n

El hacer tasa lo dividimos en dos. Todo lo que sea para pagar “corto”, como IVA, anticipos, Sueldos y Proveedores con vencimientos de ac\u00e1 a 30 d\u00edas, al Adcap Balanceado X (Wise Capital Saving), que en lo que va del mes rinde 1,1% contra 0,72% que lo hace el plazo fijo y 0,65% que ofrecen los fondos de rescate inmediato. Adem\u00e1s del Saving, y pensando en los proveedores, podemos rescatar con echeq, lo que nos permite ahorrar el impuesto bancario.<\/p>\n\n\n\n

Si el horizonte es m\u00e1s largo de los 30 d\u00edas, el Adcap Wise Capital Growth viene de subir 5,14% en los \u00faltimos 30 d\u00edas cuando esperamos que la inflaci\u00f3n en ese per\u00edodo se haya movido entre 2,9% y 3,1%. Sin ir m\u00e1s lejos, en lo que va de noviembre el Growth duplica al CER: 1,6% vs 0,8%.<\/p>\n\n\n\n

Tanto para el Saving como para el Growth, esperamos subas en torno a 3,66% para los pr\u00f3ximos 30 d\u00edas, pero bien podr\u00edan ser piso si contin\u00faa la compresi\u00f3n de tasas (para esto la baja de la inflaci\u00f3n debe continuar siendo marcada).<\/p>\n\n\n\n

Dijimos que frente al escenario que describimos ten\u00edamos dos soluciones y s\u00f3lo les contamos una. Vamos a la segunda: el Adcap Wise Capital MultiStrategy. El Gobierno trabaja para que el Riesgo Pa\u00eds baje a 500pb y lo va a lograr porque transita por el camino correcto y tiene el apoyo del establishment. Esto va a apuntalar a todos los activos que conforman al Multi (y al Hedge por la parte Hard Dollar). Esto no es menor, porque no s\u00f3lo con el MultiStrategy obtuvieron ganancias en d\u00f3lares f\u00edsicos de 114% en los \u00faltimos 12 meses (23% en los \u00faltimos 30 d\u00edas), sino que es el Fondo #1 en rendimiento en lo que va de noviembre y en los \u00faltimos 30 d\u00edas, con subas de 11% (ganancia en d\u00f3lares de tambi\u00e9n 11%) y 20%; mientras que cuando vamos a los 90 d\u00edas, el Multi sube 26,1%.<\/p>\n\n\n\n

Inflaci\u00f3n en CABA: 3,2%. El dato de la inflaci\u00f3n en la Ciudad de Buenos Aires suele ubicarse apenas por encima del dato a nivel nacional. Por eso, el hecho de que en octubre se haya ubicado en 3,2%, se encuentra en l\u00ednea con lo que espera el Gobierno (y el mercado) que suceda en todo el pa\u00eds. As\u00ed, en Capital la inflaci\u00f3n en los 10 meses contabilizados alcanza 122,1%.<\/p>\n\n\n\n

FED: recorte de tasa. Tal como esperaba el mercado, la Reserva Federal de los Estados Unidos, anunci\u00f3 un recorte en las tasas de inter\u00e9s de un cuarto de punto porcentual en un contexto en el que la inflaci\u00f3n contin\u00faa su avance hacia el objetivo fijado de 2% anual. Tras se\u00f1alar que \u201cla actividad econ\u00f3mica ha continuado expandi\u00e9ndose a un ritmo s\u00f3lido\u201d, las autoridades de la FED fijaron el tipo de inter\u00e9s de referencia a un d\u00eda al rango del 4,50%-4,75%.<\/p>\n\n\n\n

Mayor compra desde mayo. Durante la jornada de ayer el BCRA logr\u00f3 concretar la compra m\u00e1s abultada desde mayo tras su intervenci\u00f3n en el mercado libre de cambio. \u00bfEl monto? USD194 millones. \u00bfLas causas? Los principales motivos que apuntalaron este registro de compras fueron las exportaciones por parte del campo y del sector minero. A pesar de este dato alentador, las reservas brutas internacionales cayeron USD754 millones producto de un pago realizado al FMI. De esta manera, se ubicaron en USD29.677 millones.<\/p>\n\n\n\n

Licitaci\u00f3n, renovaci\u00f3n de 52%. Tras la licitaci\u00f3n de deuda en pesos realizada ayer, Econom\u00eda solamente logr\u00f3 colocar $1,53 billones de un total de $2,9 billones. El mercado, y los propios funcionarios, esperaban este resultado al excluirse, por segunda vez consecutiva, tanto las Lecap como los Boncap. Se ofertaron solamente bonos que ajustan por CER (Boncer). As\u00ed, el Gobierno liberar\u00e1 al mercado el pr\u00f3ximo lunes $1,4 billones. Y argumentan que forma parte de una estrategia monetaria ya que los bancos necesitan liquidez para abastecer la demanda de cr\u00e9dito. En cuanto a las tasas a la que se colocaron los t\u00edtulos, se ubicaron en un valor menor al de la licitaci\u00f3n pasada. En concreto, las tasas internas de retorno efectivas anuales (TIREA) fueron del 7,37% para el TZXY5, del 8,99% para el TZXO5, del 10,19% para el TZXM6 y del 10,15% para el TZXO6. Asimismo, la licitaci\u00f3n de ayer se complet\u00f3 con un canje para descomprimir el vencimiento de un bono atado a la inflaci\u00f3n pautado para febrero de 2025. En este caso la adhesi\u00f3n se ubic\u00f3 apenas por encima del 38%.<\/p>\n\n\n\n

La industria recorta la ca\u00edda. De acuerdo con datos del INDEC, el \u00cdndice de Producci\u00f3n Industrial Manufacturero (IPI) de septiembre present\u00f3 una mejora del 2,6% respecto de agosto. As\u00ed, anota la tercera suba mensual consecutiva. Hay que tener en cuenta que, en t\u00e9rminos interanuales, la ca\u00edda fue de 6,1% (m\u00e1s baja que la de agosto pero m\u00e1s alta que la de julio). Y en 2024, el retroceso de la producci\u00f3n industrial se ubica en 12,7% (cuando en agosto se ubicaba en 13,6%). El Indicador Sint\u00e9tico de la Actividad de la Construcci\u00f3n (ISAC), por su parte, marc\u00f3 un alza de 2,4% mensual en septiembre. En el dato interanual la ca\u00edda se ubica en 24,8%. Y en el acumulado del a\u00f1o se desplom\u00f3 29,5% respecto del mismo per\u00edodo de 2023.<\/p>\n\n\n\n

REM: inflaci\u00f3n, d\u00f3lar y PBI. Se dieron a conocer los resultados del REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado) que realiz\u00f3 el BCRA durante el mes pasado. En relaci\u00f3n a la inflaci\u00f3n, los participantes proyectaron un 3% para octubre con un descenso en los meses siguientes aunque dif\u00edcilmente perforando el 2,5% (por lo menos hasta abril). Y en el acumulado de los pr\u00f3ximos 12 meses proyectan un 35%. En cuanto al tipo de cambio, lo ubican en $1.021 para diciembre (incremento del 4%, y en l\u00ednea con el crawling peg). De ac\u00e1 a 12 meses la divisa norteamericana se encontrar\u00eda en $1.245 (suba anual de 26,9%, menor que la expectativa de inflaci\u00f3n para el mismo per\u00edodo). Finalmente, en relaci\u00f3n al PBI, caer\u00eda 3,6% en 2024 para incrementarse en el mismo porcentaje en 2025.<\/p>\n\n\n\n

El blue no encuentra piso. La rueda de ayer registr\u00f3 una nueva ca\u00edda del d\u00f3lar informal y, de esta manera,la brecha con la cotizaci\u00f3n oficial se ubic\u00f3 en el valor m\u00e1s bajo desde 2019. En concreto, el spread se ubic\u00f3 en 12,6%. Con una brecha con el MEP en 1,4%. La cotizaci\u00f3n cerr\u00f3 a $1.090 para la compra y $1.120 para la venta. En lo que va de la semana cay\u00f3 $70.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Las Claves de Hoy \u00bfSe\u00f1ales de alerta? No, pero hay cuestiones a las que tenemos que prestarles atenci\u00f3n. Trump es una de las llaves importantes para destrabar la llegada de fondos frescos por parte del FMI, que adem\u00e1s est\u00e1 bien predispuesto y mira con buenos ojos al ajuste “sin grandes ruidos pol\u00edticos” que est\u00e1 haciendo Milei. Pero tambi\u00e9n sabemos que el Fondo tambi\u00e9n pide “alg\u00fan service” cambiario. \u00bfEs factible? Ni. Es que por un lado habr\u00e1 que reemplazar la competitividad perdida por las exportaciones cuando se reemplace al Blend y por otro “encarecer” a las importaciones por la desaparici\u00f3n del Impuesto PAIS cuando la inflaci\u00f3n baje m\u00e1s (\u00bf2% mensual?). Ahora bien, no hay presiones cambiarias y las Reservas del BCRA est\u00e1n en el nivel m\u00e1s alto desde que asumi\u00f3 Milei y a\u00fan falta contabilizar los d\u00f3lares de la Etapa 1 del Blanqueo que se queden dentro del Sistema Bancario. Sin embargo, no hay que descuidarse, porque Trump est\u00e1 haciendo que las monedas del mundo se deval\u00faen frente al d\u00f3lar, en especial el Real Brasile\u00f1o, lo que es un punto adicional para restar competitividad a las exportaciones, a la vez que abarata el costo de las importaciones. Es dif\u00edcil sostener una apreciaci\u00f3n cambiaria cuando necesitamos financiamiento y todo el mundo est\u00e1 depreciando su moneda. Frente a esto, hoy tenemos dos soluciones. El Adcap Wise Capital Hedge, que hoy tiene 84% de cobertura cambiaria entre un mix de Pagar\u00e9s, Duales y Hard Dollar (aprovechamos que la brecha es s\u00f3lo de 15%) y que desde que efectuamos la reconversi\u00f3n no s\u00f3lo le gana al D\u00f3lar Mayorista, sino tambi\u00e9n al Plazo Fijo, fondos de rescate inmediato e inflaci\u00f3n. Es que en los \u00faltimos 30 d\u00edas el Hedge subi\u00f3 3,73% contra un D\u00f3lar Mayorista que lo hizo 1,96%. Y si vamos a los \u00faltimos 7, las variaciones fueron de 1,24% vs 0,43% a favor del Hedge. Eso s\u00ed, nuestra recomendaci\u00f3n es invertir en el Hedge en la misma proporci\u00f3n de las deudas que tengamos en moneda dura local. Para los dem\u00e1s pesos, si no tenemos un horizonte tan largo de inversi\u00f3n, hay que hacer tasa. El hacer tasa lo dividimos en dos. Todo lo que sea para pagar “corto”, como IVA, anticipos, Sueldos y Proveedores con vencimientos de ac\u00e1 a 30 d\u00edas, al Adcap Balanceado X (Wise Capital Saving), que en lo que va del mes rinde 1,1% contra 0,72% que lo hace el plazo fijo y 0,65% que ofrecen los fondos de rescate inmediato. Adem\u00e1s del Saving, y pensando en los proveedores, podemos rescatar con echeq, lo que nos permite ahorrar el impuesto bancario. Si el horizonte es m\u00e1s largo de los 30 d\u00edas, el Adcap Wise Capital Growth viene de subir 5,14% en los \u00faltimos 30 d\u00edas cuando esperamos que la inflaci\u00f3n en ese per\u00edodo se haya movido entre 2,9% y 3,1%. Sin ir m\u00e1s lejos, en lo que va de noviembre el Growth duplica al CER: 1,6% vs 0,8%. Tanto para el Saving como para el Growth, esperamos subas en torno a 3,66% para los pr\u00f3ximos 30 d\u00edas, pero bien podr\u00edan ser piso si contin\u00faa la compresi\u00f3n de tasas (para esto la baja de la inflaci\u00f3n debe continuar siendo marcada). Dijimos que frente al escenario que describimos ten\u00edamos dos soluciones y s\u00f3lo les contamos una. Vamos a la segunda: el Adcap Wise Capital MultiStrategy. El Gobierno trabaja para que el Riesgo Pa\u00eds baje a 500pb y lo va a lograr porque transita por el camino correcto y tiene el apoyo del establishment. Esto va a apuntalar a todos los activos que conforman al Multi (y al Hedge por la parte Hard Dollar). Esto no es menor, porque no s\u00f3lo con el MultiStrategy obtuvieron ganancias en d\u00f3lares f\u00edsicos de 114% en los \u00faltimos 12 meses (23% en los \u00faltimos 30 d\u00edas), sino que es el Fondo #1 en rendimiento en lo que va de noviembre y en los \u00faltimos 30 d\u00edas, con subas de 11% (ganancia en d\u00f3lares de tambi\u00e9n 11%) y 20%; mientras que cuando vamos a los 90 d\u00edas, el Multi sube 26,1%. Inflaci\u00f3n en CABA: 3,2%. El dato de la inflaci\u00f3n en la Ciudad de Buenos Aires suele ubicarse apenas por encima del dato a nivel nacional. Por eso, el hecho de que en octubre se haya ubicado en 3,2%, se encuentra en l\u00ednea con lo que espera el Gobierno (y el mercado) que suceda en todo el pa\u00eds. As\u00ed, en Capital la inflaci\u00f3n en los 10 meses contabilizados alcanza 122,1%. FED: recorte de tasa. Tal como esperaba el mercado, la Reserva Federal de los Estados Unidos, anunci\u00f3 un recorte en las tasas de inter\u00e9s de un cuarto de punto porcentual en un contexto en el que la inflaci\u00f3n contin\u00faa su avance hacia el objetivo fijado de 2% anual. Tras se\u00f1alar que \u201cla actividad econ\u00f3mica ha continuado expandi\u00e9ndose a un ritmo s\u00f3lido\u201d, las autoridades de la FED fijaron el tipo de inter\u00e9s de referencia a un d\u00eda al rango del 4,50%-4,75%. Mayor compra desde mayo. Durante la jornada de ayer el BCRA logr\u00f3 concretar la compra m\u00e1s abultada desde mayo tras su intervenci\u00f3n en el mercado libre de cambio. \u00bfEl monto? USD194 millones. \u00bfLas causas? Los principales motivos que apuntalaron este registro de compras fueron las exportaciones por parte del campo y del sector minero. A pesar de este dato alentador, las reservas brutas internacionales cayeron USD754 millones producto de un pago realizado al FMI. De esta manera, se ubicaron en USD29.677 millones. Licitaci\u00f3n, renovaci\u00f3n de 52%. Tras la licitaci\u00f3n de deuda en pesos realizada ayer, Econom\u00eda solamente logr\u00f3 colocar $1,53 billones de un total de $2,9 billones. El mercado, y los propios funcionarios, esperaban este resultado al excluirse, por segunda vez consecutiva, tanto las Lecap como los Boncap. Se ofertaron solamente bonos que ajustan por CER (Boncer). As\u00ed, el Gobierno liberar\u00e1 al mercado el pr\u00f3ximo lunes $1,4 billones. Y argumentan que forma parte de una estrategia monetaria ya que los bancos necesitan liquidez para abastecer la demanda de cr\u00e9dito. 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