{"id":13894,"date":"2026-08-01T15:28:11","date_gmt":"2026-08-01T18:28:11","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=13894"},"modified":"2026-08-01T15:28:12","modified_gmt":"2026-08-01T18:28:12","slug":"noticias-economicas-5-estabilizacion-en-el-manejo-de-la-deuda-en-pesos-del-tesoro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=13894","title":{"rendered":"[Noticias econ\u00f3micas 5] Estabilizaci\u00f3n en el manejo de la deuda en pesos del Tesoro"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

*Estabilizaci\u00f3n en el manejo de la deuda en pesos del Tesoro*<\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos meses, y como resultado de la pol\u00edtica econ\u00f3mica, el Tesoro
Nacional logr\u00f3 tres cosas importantes relacionadas al manejo de la deuda en
pesos. Por un lado, que la tasa de renovaci\u00f3n de esa deuda superase a los
vencimientos, distinto a lo ocurrido durante 2025. Tambi\u00e9n, en un contexto
de condiciones financieras m\u00e1s estables, logr\u00f3 extender el plazo promedio
de la deuda y a tasas alineadas con la expectativa de inflaci\u00f3n y
depreciaci\u00f3n, mediante una oferta variada de instrumentos. Finalmente,
acumular recursos en pesos para gastos eventuales diversos, incluyendo la
compra de d\u00f3lares al BCRA para atender pagos de la deuda y otras
obligaciones en esa moneda.<\/p>\n\n\n\n

La tasa de renovaci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n

En lo transcurrido de 2026 -incluyendo la licitaci\u00f3n de esta semana- el
Tesoro Nacional tuvo una tasa promedio de renovaci\u00f3n de los vencimientos en
pesos del 117%. De esta manera, acumul\u00f3 disponibilidades (y deuda) en todos
los meses -con la excepci\u00f3n de jun-2026, cuando la tasa de renovaci\u00f3n fue
de 78%, en el contexto de mayores necesidades de pesos para atender el
incremento estacional del gasto-.<\/p>\n\n\n\n

La tasa de renovaci\u00f3n superior al 100% en el trascurso de 2026 contrasta
con la tasa promedio de 84% de 2025, cuando s\u00f3lo a comienzos de a\u00f1o fue
significativamente superior al 100% y baj\u00f3 al 25% en plena tensi\u00f3n
monetaria y cambiaria de 2025. La pol\u00edtica monetaria del BCRA durante 2026,
que deriv\u00f3 en la estabilidad de las tasas de inter\u00e9s e importantes compras
de d\u00f3lares por el BCRA, facilit\u00f3 el aumento del financiamiento en pesos del
Tesoro.<\/p>\n\n\n\n

Condiciones financieras m\u00e1s estables, con mayores plazos<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s de la alta tasa de renovaci\u00f3n de los vencimientos, el Tesoro ha
logrado extender el plazo promedio de la deuda en pesos emitida durante el
transcurso del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

En ene-2026 las emisiones en pesos fueron a un plazo promedio de 0,46 a\u00f1os,
mientras que en la licitaci\u00f3n de esta semana el plazo promedio fue 1,97
a\u00f1os, logro que se alcanz\u00f3 ofreciendo un men\u00fa diverso de instrumentos. A
principios de a\u00f1o, por ejemplo, las emisiones eran principalmente a tasa
fija (LECAPs\/BONCAPs), mientras que en los \u00faltimos meses se han venido
licitando instrumentos ajustables, tanto puros -ej, CER- como duales
-TAMAR\/CER a dic-2028 o TAMAR\/USDL a ene-2028 como fue en la \u00faltima
licitaci\u00f3n-. Como dato, del stock total de t\u00edtulos de deuda en pesos de
fines de jun-2026, m\u00e1s del 70% era ajustable por CER.<\/p>\n\n\n\n

La adecuaci\u00f3n de la oferta a una mayor demanda de instrumentos con
coberturas diversas permiti\u00f3, entre otras cosas, que el BCRA mantenga
estable la tasa de inter\u00e9s, en los niveles de 21-22% TNA que se observan
desde mediados de abr-2026.<\/p>\n\n\n\n

La disponibilidad de mayores fondos en pesos<\/p>\n\n\n\n

Estimamos que durante 2026 la renovaci\u00f3n de deuda en pesos por encima de
los vencimientos le gener\u00f3 al Tesoro un excedente equivalente a 1,7% del
PBI -ARS 16,4 billones-. Esta fuente de recursos contribuy\u00f3 a que durante
2026 el saldo de los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA aumentara en ARS 4,2
billones -0,4% del PBI-, a ARS 8,3 billones el 27-jul1.<\/p>\n\n\n\n

De esta forma, se contribuy\u00f3 a que el Tesoro arme un \u201ccolch\u00f3n\u201d de fondos en
pesos para atender distintas necesidades. Entre ellas, comprarle al BCRA
las divisas necesarias para hacer frente a los pagos de deuda de principios
de jul-2026.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

*Estabilizaci\u00f3n en el manejo de la deuda en pesos del Tesoro* En los \u00faltimos meses, y como resultado de la pol\u00edtica econ\u00f3mica, el TesoroNacional logr\u00f3 tres cosas importantes relacionadas al manejo de la deuda enpesos. Por un lado, que la tasa de renovaci\u00f3n de esa deuda superase a losvencimientos, distinto a lo ocurrido durante 2025. Tambi\u00e9n, en un contextode condiciones financieras m\u00e1s estables, logr\u00f3 extender el plazo promediode la deuda y a tasas alineadas con la expectativa de inflaci\u00f3n ydepreciaci\u00f3n, mediante una oferta variada de instrumentos. Finalmente,acumular recursos en pesos para gastos eventuales diversos, incluyendo lacompra de d\u00f3lares al BCRA para atender pagos de la deuda y otrasobligaciones en esa moneda. La tasa de renovaci\u00f3n En lo transcurrido de 2026 -incluyendo la licitaci\u00f3n de esta semana- elTesoro Nacional tuvo una tasa promedio de renovaci\u00f3n de los vencimientos enpesos del 117%. De esta manera, acumul\u00f3 disponibilidades (y deuda) en todoslos meses -con la excepci\u00f3n de jun-2026, cuando la tasa de renovaci\u00f3n fuede 78%, en el contexto de mayores necesidades de pesos para atender elincremento estacional del gasto-. La tasa de renovaci\u00f3n superior al 100% en el trascurso de 2026 contrastacon la tasa promedio de 84% de 2025, cuando s\u00f3lo a comienzos de a\u00f1o fuesignificativamente superior al 100% y baj\u00f3 al 25% en plena tensi\u00f3nmonetaria y cambiaria de 2025. La pol\u00edtica monetaria del BCRA durante 2026,que deriv\u00f3 en la estabilidad de las tasas de inter\u00e9s e importantes comprasde d\u00f3lares por el BCRA, facilit\u00f3 el aumento del financiamiento en pesos delTesoro. Condiciones financieras m\u00e1s estables, con mayores plazos Adem\u00e1s de la alta tasa de renovaci\u00f3n de los vencimientos, el Tesoro halogrado extender el plazo promedio de la deuda en pesos emitida durante eltranscurso del a\u00f1o. En ene-2026 las emisiones en pesos fueron a un plazo promedio de 0,46 a\u00f1os,mientras que en la licitaci\u00f3n de esta semana el plazo promedio fue 1,97a\u00f1os, logro que se alcanz\u00f3 ofreciendo un men\u00fa diverso de instrumentos. Aprincipios de a\u00f1o, por ejemplo, las emisiones eran principalmente a tasafija (LECAPs\/BONCAPs), mientras que en los \u00faltimos meses se han venidolicitando instrumentos ajustables, tanto puros -ej, CER- como duales-TAMAR\/CER a dic-2028 o TAMAR\/USDL a ene-2028 como fue en la \u00faltimalicitaci\u00f3n-. Como dato, del stock total de t\u00edtulos de deuda en pesos defines de jun-2026, m\u00e1s del 70% era ajustable por CER. La adecuaci\u00f3n de la oferta a una mayor demanda de instrumentos concoberturas diversas permiti\u00f3, entre otras cosas, que el BCRA mantengaestable la tasa de inter\u00e9s, en los niveles de 21-22% TNA que se observandesde mediados de abr-2026. La disponibilidad de mayores fondos en pesos Estimamos que durante 2026 la renovaci\u00f3n de deuda en pesos por encima delos vencimientos le gener\u00f3 al Tesoro un excedente equivalente a 1,7% delPBI -ARS 16,4 billones-. Esta fuente de recursos contribuy\u00f3 a que durante2026 el saldo de los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA aumentara en ARS 4,2billones -0,4% del PBI-, a ARS 8,3 billones el 27-jul1. De esta forma, se contribuy\u00f3 a que el Tesoro arme un \u201ccolch\u00f3n\u201d de fondos enpesos para atender distintas necesidades. 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