{"id":13276,"date":"2026-06-27T12:40:39","date_gmt":"2026-06-27T15:40:39","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=13276"},"modified":"2026-06-27T12:40:40","modified_gmt":"2026-06-27T15:40:40","slug":"noticias-economicas-frente-externo-viento-a-favor-en-un-mar-movedizo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=13276","title":{"rendered":"[Noticias econ\u00f3micas] Frente externo : viento a favor en un mar movedizo"},"content":{"rendered":"\n
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Frente externo: viento a favor en un mar movedizo- por Daniel Marx Publicado originalmente en la Columna de Daniel Marx – El Cronista Las se\u00f1ales provenientes del frente externo tienen especial impacto sobre la econom\u00eda argentina aun cuando el tama\u00f1o de su comercio exterior sea relativamente menor al de otros pa\u00edses. Ello se nota en los factores que inciden y se derivan de niveles de tipo de cambio, en los movimientos de capitales y en las perspectivas de inflaci\u00f3n y actividad en general, entreotros. En ese sentido, aparecen lecturas propicias de la coyuntura y prospectivas de corto plazo. Sin embargo, al mismo tiempo emergen ciertas dudas sobre el comportamiento de esos factores en el mediano plazo y subsisten desaf\u00edos sobre c\u00f3mo mantener un sendero sostenible en el largo plazo. Considerar y atender de entrada la secuencia de esas circunstancias refuerzan la mejor resoluci\u00f3n del conjunto mencionado. As\u00ed, se podr\u00edan mitigar algunos de los efectos generadores de los recurrentes tropezones que se dieron en la historia de nuestro. A la vez, se podr\u00edan potenciar posibilidades de un mayor crecimiento con relativa estabilidad de precios. EN EL CORTO PLAZOLa visi\u00f3n prevaleciente m\u00e1s reciente habilita a descontar la existencia de un excedente de oferta sobre la demanda privada de moneda extranjera. Ello es producto del resultado del balance comercial, por precios y por cantidades, sumado a ingresos de financiamientos obtenidos y desaceleraci\u00f3n en la dolarizaci\u00f3n local. Se da en un contexto internacional vol\u00e1til por avances y retrocesos en discusiones geopol\u00edticas, conflictos globales de varios tipos con consecuencias sobre precios y flujos de comercio internacional y posicionamientos de portafolios de inversiones. Durante los \u00faltimos meses, la econom\u00eda argentina fue encarrilada mediante pol\u00edticas afines a aprovechar recursos de todo tipo motorizando actividades en el sector privado. Entre las adaptaciones implementadas se destacan las correcciones en el sistema de precios orientadas a movilizar eficientemente recursos, la disciplina fiscal con el foco en el equilibrio, e incentivos a la inversi\u00f3n en ciertos sectores. En forma paralela se configur\u00f3 un marco de mayor confluencia en el frente cambiario y monetario con un manejo m\u00e1s prudente que el prevaleciente en el a\u00f1o pasado. Todo esto repercute en la disminuci\u00f3n de la formaci\u00f3n de activos externos netos del sector privado -para atesoramiento-. Sin embargo, en el mercado de cambios todav\u00eda se registran limitaciones regulatorias a los movimientos de capitales y de acceso al mercado oficial de cambios. En este contexto global, se registra el ingreso neto de capitales al sector privado -y provincias- a trav\u00e9s de distintos mecanismos, para la financiaci\u00f3n de proyectos varios, mayormente en actividades vinculadas a petr\u00f3leo y gas. EN EL MEDIANO PLAZOEn el mediano plazo adquiere relevancia la evoluci\u00f3n del resultado cambiario, sujeto a los movimientos de distintos factores que, en Argentina, fueron particularmente dif\u00edciles de controlar en las \u00faltimas d\u00e9cadas. Adem\u00e1s, no necesariamente se mantendr\u00e1n los actuales precios internacionales de nuestras exportaciones ni las condiciones clim\u00e1ticas locales de la temporada vigente. Los pagos de servicios de deuda en moneda extranjera del sector p\u00fablico ser\u00e1n mayores en 2027 que en este a\u00f1o -superan los u$s 23.000 millones-, pero lucen manejables teniendo en cuenta su composici\u00f3n y asumiendo la persistencia del financiamiento local. La evoluci\u00f3n de formaci\u00f3n de activos externos del sector privado es determinante en la historia del pa\u00eds. Este factor estar\u00e1 afectado por las distintas lecturas que podr\u00edan hacerse sobre el nivel de tipo de cambio y remuneraci\u00f3n del peso argentino e interpretaciones de las posibles alteraciones de las reglas de juego seg\u00fan resultados electorales. Entre abril y octubre de 2025, las magnitudes mensuales superaron a los super\u00e1vits de comercio exterior -nivel promedio de u$s 4300 millones y u$s 2500 millones, respectivamente-. Una indicaci\u00f3n positiva fue que una parte importante de la dolarizaci\u00f3n de 2025 se deriv\u00f3 hacia dep\u00f3sitos en los bancos locales y compra de t\u00edtulos en este mercado. EN EL LARGO PLAZOEn el largo plazo, por una variedad de motivos, sabemos que estamos sujetos a condiciones de naturaleza cambiante. De todas formas, deber\u00edamos considerar que se deber\u00e1n afrontar repagos de servicios de deuda de emisiones del sector p\u00fablico y corporativas y el pago de dividendos, entre otros. El Tesoro, adem\u00e1s, deber\u00eda estar reduciendo el nivel de deuda con el FMI y profundizando la relaci\u00f3n con el mercado abierto de capitales. Por su parte, el sector privado estar\u00e1 afrontando los servicios de la deuda emitida y aquella por venir en el marco de una importante din\u00e1mica de expansi\u00f3n de sectores muy demandantes de capital -ej, petr\u00f3leo y gas no convencional en Vaca Muerta- para lo cual requerir\u00e1 acceder a los mercados de capitales. Tambi\u00e9n se observar\u00e1 el probable giro creciente de dividendos por los resultados esperados de los desarrollos. Para enfrentar un escenario m\u00e1s desafiante con esas caracter\u00edsticas, es \u00fatil reforzar instituciones y su credibilidad. Ello es, contar con un entramado que reduzca la volatilidad de la econom\u00eda asociada a las visiones de posibles alteraciones de las reglas de juego que b\u00e1sicas se demuestren importantes para la estabilidad de precios y un crecimiento sostenible. Tambi\u00e9n implica trabajar sobre la competitividad de la econom\u00eda en general, y del sector privado en particular, considerando esquemas que generen mayor flexibilidad y competitividad de la econom\u00eda a las diversas circunstancias locales e internacionales que podr\u00edan presentarse. Particularmente, saliendo de un esquema social no tan adaptado para funcionar con estas reglas. Los aspectos se refuerzan entre si y son complementarios. Atender el largo plazo, si bien es trabajoso, facilita el manejo del corto y mediano plazo. Ciertamente la transici\u00f3n implica costos y demostrar su efectividad conlleva tiempos no menores. Sin embargo, los beneficios que se obtengan generan las condiciones para importantes mejoras para diversos integrantes del entramado social.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Frente externo: viento a favor en un mar movedizo- por Daniel Marx Publicado originalmente en la Columna de Daniel Marx – El Cronista Las se\u00f1ales provenientes del frente externo tienen especial impacto sobre la econom\u00eda argentina aun cuando el tama\u00f1o de su comercio exterior sea relativamente menor al de otros pa\u00edses. Ello se nota en los factores que inciden y se derivan de niveles de tipo de cambio, en los movimientos de capitales y en las perspectivas de inflaci\u00f3n y actividad en general, entreotros. En ese sentido, aparecen lecturas propicias de la coyuntura y prospectivas de corto plazo. Sin embargo, al mismo tiempo emergen ciertas dudas sobre el comportamiento de esos factores en el mediano plazo y subsisten desaf\u00edos sobre c\u00f3mo mantener un sendero sostenible en el largo plazo. Considerar y atender de entrada la secuencia de esas circunstancias refuerzan la mejor resoluci\u00f3n del conjunto mencionado. As\u00ed, se podr\u00edan mitigar algunos de los efectos generadores de los recurrentes tropezones que se dieron en la historia de nuestro. A la vez, se podr\u00edan potenciar posibilidades de un mayor crecimiento con relativa estabilidad de precios. EN EL CORTO PLAZOLa visi\u00f3n prevaleciente m\u00e1s reciente habilita a descontar la existencia de un excedente de oferta sobre la demanda privada de moneda extranjera. Ello es producto del resultado del balance comercial, por precios y por cantidades, sumado a ingresos de financiamientos obtenidos y desaceleraci\u00f3n en la dolarizaci\u00f3n local. Se da en un contexto internacional vol\u00e1til por avances y retrocesos en discusiones geopol\u00edticas, conflictos globales de varios tipos con consecuencias sobre precios y flujos de comercio internacional y posicionamientos de portafolios de inversiones. Durante los \u00faltimos meses, la econom\u00eda argentina fue encarrilada mediante pol\u00edticas afines a aprovechar recursos de todo tipo motorizando actividades en el sector privado. Entre las adaptaciones implementadas se destacan las correcciones en el sistema de precios orientadas a movilizar eficientemente recursos, la disciplina fiscal con el foco en el equilibrio, e incentivos a la inversi\u00f3n en ciertos sectores. En forma paralela se configur\u00f3 un marco de mayor confluencia en el frente cambiario y monetario con un manejo m\u00e1s prudente que el prevaleciente en el a\u00f1o pasado. Todo esto repercute en la disminuci\u00f3n de la formaci\u00f3n de activos externos netos del sector privado -para atesoramiento-. Sin embargo, en el mercado de cambios todav\u00eda se registran limitaciones regulatorias a los movimientos de capitales y de acceso al mercado oficial de cambios. En este contexto global, se registra el ingreso neto de capitales al sector privado -y provincias- a trav\u00e9s de distintos mecanismos, para la financiaci\u00f3n de proyectos varios, mayormente en actividades vinculadas a petr\u00f3leo y gas. EN EL MEDIANO PLAZOEn el mediano plazo adquiere relevancia la evoluci\u00f3n del resultado cambiario, sujeto a los movimientos de distintos factores que, en Argentina, fueron particularmente dif\u00edciles de controlar en las \u00faltimas d\u00e9cadas. Adem\u00e1s, no necesariamente se mantendr\u00e1n los actuales precios internacionales de nuestras exportaciones ni las condiciones clim\u00e1ticas locales de la temporada vigente. Los pagos de servicios de deuda en moneda extranjera del sector p\u00fablico ser\u00e1n mayores en 2027 que en este a\u00f1o -superan los u$s 23.000 millones-, pero lucen manejables teniendo en cuenta su composici\u00f3n y asumiendo la persistencia del financiamiento local. La evoluci\u00f3n de formaci\u00f3n de activos externos del sector privado es determinante en la historia del pa\u00eds. Este factor estar\u00e1 afectado por las distintas lecturas que podr\u00edan hacerse sobre el nivel de tipo de cambio y remuneraci\u00f3n del peso argentino e interpretaciones de las posibles alteraciones de las reglas de juego seg\u00fan resultados electorales. Entre abril y octubre de 2025, las magnitudes mensuales superaron a los super\u00e1vits de comercio exterior -nivel promedio de u$s 4300 millones y u$s 2500 millones, respectivamente-. Una indicaci\u00f3n positiva fue que una parte importante de la dolarizaci\u00f3n de 2025 se deriv\u00f3 hacia dep\u00f3sitos en los bancos locales y compra de t\u00edtulos en este mercado. EN EL LARGO PLAZOEn el largo plazo, por una variedad de motivos, sabemos que estamos sujetos a condiciones de naturaleza cambiante. De todas formas, deber\u00edamos considerar que se deber\u00e1n afrontar repagos de servicios de deuda de emisiones del sector p\u00fablico y corporativas y el pago de dividendos, entre otros. El Tesoro, adem\u00e1s, deber\u00eda estar reduciendo el nivel de deuda con el FMI y profundizando la relaci\u00f3n con el mercado abierto de capitales. Por su parte, el sector privado estar\u00e1 afrontando los servicios de la deuda emitida y aquella por venir en el marco de una importante din\u00e1mica de expansi\u00f3n de sectores muy demandantes de capital -ej, petr\u00f3leo y gas no convencional en Vaca Muerta- para lo cual requerir\u00e1 acceder a los mercados de capitales. Tambi\u00e9n se observar\u00e1 el probable giro creciente de dividendos por los resultados esperados de los desarrollos. Para enfrentar un escenario m\u00e1s desafiante con esas caracter\u00edsticas, es \u00fatil reforzar instituciones y su credibilidad. 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