{"id":13163,"date":"2026-06-20T12:45:44","date_gmt":"2026-06-20T15:45:44","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=13163"},"modified":"2026-06-20T12:45:45","modified_gmt":"2026-06-20T15:45:45","slug":"noticias-economicas-2-evolucion-del-merval-en-perspectiva","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=13163","title":{"rendered":"[Noticias econ\u00f3micas 2] Evoluci\u00f3n del Merval, en perspectiva"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

*Evoluci\u00f3n del Merval, en perspectiva*<\/p>\n\n\n\n

Entre fines de dic-2023 y la actualidad (datos al 16\/6) el MERVAL medido en
d\u00f3lares libres (MERVAL CCL) aument\u00f3 127%. En la misma comparaci\u00f3n, el
BOVESPA cay\u00f3 1,6% y el \u00edndice MASCI LATAM aument\u00f3 28%. Contrastado con un
\u00edndice burs\u00e1til de pa\u00eds desarrollado como es el S&P 500 de Estados Unidos,
el crecimiento del MERVAL CCL tambi\u00e9n es superior. En el mismo per\u00edodo el
S&P500 aument\u00f3 57%, mientras que su sub\u00edndice tecnol\u00f3gico (\u201c*Magnificent 7*\u201d
1) aument\u00f3 97%.<\/p>\n\n\n\n

El mayor incremento del MERVAL CCL puede explicarse mayormente por dos
factores: el costo de capital de Argentina o riesgo pa\u00eds y la composici\u00f3n
particular del \u00edndice.<\/p>\n\n\n\n

*Costo de capital o riesgo pa\u00eds*<\/p>\n\n\n\n

El riesgo pa\u00eds de Argentina pas\u00f3 de niveles de 1.900 pbs a fines de
dic-2023 a 420 pbs actuales. A pesar de que la baja en el per\u00edodo es muy
significativa, contin\u00faa siendo superior y menos estable que en otros pa\u00edses
de la regi\u00f3n -ej, el de Brasil es de 200 pbs-. Adem\u00e1s, la tasa base
(UST10y) pas\u00f3 de 3,88% a 4,43% en el mismo per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos generales, la reducci\u00f3n del riesgo pa\u00eds conlleva mejores
condiciones para el acceso al financiamiento del sector privado. Ello
mejora las expectativas del flujo de fondos de las empresas y su
rentabilidad. A menor riesgo pa\u00eds o costo de capital, mejores condiciones
de acceso a financiamiento y perspectivas de las compa\u00f1\u00edas, proceso que
impacta positivamente en la valuaci\u00f3n del \u00edndice. La correlaci\u00f3n negativa
que ello implica se puede observar en el gr\u00e1fico anterior.<\/p>\n\n\n\n

La combinaci\u00f3n de ordenamiento macroecon\u00f3mico en general, y fiscal en
particular, y las muy buenas expectativas sobre el futuro de sectores
espec\u00edficos de la econom\u00eda son algunos de los elementos que llevaron a la
baja del riesgo pa\u00eds y a que el Merval en d\u00f3lares (MERVAL CCL) est\u00e9 muy
cerca de los m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n\n\n\n

*Composici\u00f3n particular del \u00edndice*<\/p>\n\n\n\n

Cada pa\u00eds tiene composiciones distintas de sus \u00edndices accionarios,
dependiendo del desarrollo, proporciones y existencia de sectores
espec\u00edficos.<\/p>\n\n\n\n

Actualmente, en Argentina el 49% de la capitalizaci\u00f3n del \u00edndice est\u00e1
representada por compa\u00f1\u00edas de petr\u00f3leo y gas -YPF explica el 32%-, que
est\u00e1n crecientemente menos expuestas a decisiones gubernamentales dada la
situaci\u00f3n y evoluci\u00f3n internacional del sector y el marco especifico que se
dio en Argentina para su desarrollo -ej, se\u00f1ales de precios internacionales
y el RIGI-. A fines de 2023 representaba el 45% de la capitalizaci\u00f3n de
mercado del \u00edndice.<\/p>\n\n\n\n

El 33% est\u00e1 representado por bancos y otras empresas financieras (contra
18% de fines de 2023) -Grupo Galicia explica el 13% y Banco Macro el 9%-,
sector que est\u00e1 particularmente m\u00e1s expuesto a la evoluci\u00f3n del costo de
capital o riesgo pa\u00eds, cuya evoluci\u00f3n los favoreci\u00f3 relativamente m\u00e1s que
al resto de los sectores.<\/p>\n\n\n\n

El sector de servicios p\u00fablicos representa el 8,6% y el de
materiales\/industriales el 8,1% -contra el 26,9% de fines de 2023 con
fuerte participaci\u00f3n de Mirgor en ese momento-.<\/p>\n\n\n\n

Las distintas composiciones de los \u00edndices entre pa\u00edses y la evoluci\u00f3n
dispar de sectores con evoluciones y perspectivas de negocios propias se
reflejan en las variaciones de los sub\u00edndices.<\/p>\n\n\n\n

El sector de Petr\u00f3leo & gas del MERVAL aument\u00f3 183% entre 2023 y 2026,
contra un aumento del 31% del mismo sector en el S&P500. Mientras que en el
MERVAL el sector representa 49% de la capitalizaci\u00f3n total de mercado, en
el S&P500 es apenas el 3% del total.<\/p>\n\n\n\n

En el caso del sector financiero -que pesa 33% en el MERVAL y 12% en el
S&P500- la variaci\u00f3n 2023-2026 es 230% contra 44% del sub\u00edndice en el
S&P500.<\/p>\n\n\n\n

El sector tecnol\u00f3gico (\u201c*Magnificent 7*\u201d), que en el S&P500 representa 38%
del total de su capitalizaci\u00f3n, aument\u00f3 98%. El MERVAL no tiene empresas en
ese sector.<\/p>\n\n\n\n

En s\u00edntesis, la fuerte reducci\u00f3n del costo de financiamiento o riesgo pa\u00eds
y la composici\u00f3n particular del MERVAL hicieron que el \u00edndice medido en
d\u00f3lares libres superase la evoluci\u00f3n de los \u00edndices de la regi\u00f3n y la del
S&P500, aun considerando solamente el sub\u00edndice tecnol\u00f3gico.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

*Evoluci\u00f3n del Merval, en perspectiva* Entre fines de dic-2023 y la actualidad (datos al 16\/6) el MERVAL medido end\u00f3lares libres (MERVAL CCL) aument\u00f3 127%. En la misma comparaci\u00f3n, elBOVESPA cay\u00f3 1,6% y el \u00edndice MASCI LATAM aument\u00f3 28%. Contrastado con un\u00edndice burs\u00e1til de pa\u00eds desarrollado como es el S&P 500 de Estados Unidos,el crecimiento del MERVAL CCL tambi\u00e9n es superior. En el mismo per\u00edodo elS&P500 aument\u00f3 57%, mientras que su sub\u00edndice tecnol\u00f3gico (\u201c*Magnificent 7*\u201d1) aument\u00f3 97%. El mayor incremento del MERVAL CCL puede explicarse mayormente por dosfactores: el costo de capital de Argentina o riesgo pa\u00eds y la composici\u00f3nparticular del \u00edndice. *Costo de capital o riesgo pa\u00eds* El riesgo pa\u00eds de Argentina pas\u00f3 de niveles de 1.900 pbs a fines dedic-2023 a 420 pbs actuales. A pesar de que la baja en el per\u00edodo es muysignificativa, contin\u00faa siendo superior y menos estable que en otros pa\u00edsesde la regi\u00f3n -ej, el de Brasil es de 200 pbs-. Adem\u00e1s, la tasa base(UST10y) pas\u00f3 de 3,88% a 4,43% en el mismo per\u00edodo. En t\u00e9rminos generales, la reducci\u00f3n del riesgo pa\u00eds conlleva mejorescondiciones para el acceso al financiamiento del sector privado. Ellomejora las expectativas del flujo de fondos de las empresas y surentabilidad. A menor riesgo pa\u00eds o costo de capital, mejores condicionesde acceso a financiamiento y perspectivas de las compa\u00f1\u00edas, proceso queimpacta positivamente en la valuaci\u00f3n del \u00edndice. La correlaci\u00f3n negativaque ello implica se puede observar en el gr\u00e1fico anterior. La combinaci\u00f3n de ordenamiento macroecon\u00f3mico en general, y fiscal enparticular, y las muy buenas expectativas sobre el futuro de sectoresespec\u00edficos de la econom\u00eda son algunos de los elementos que llevaron a labaja del riesgo pa\u00eds y a que el Merval en d\u00f3lares (MERVAL CCL) est\u00e9 muycerca de los m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. *Composici\u00f3n particular del \u00edndice* Cada pa\u00eds tiene composiciones distintas de sus \u00edndices accionarios,dependiendo del desarrollo, proporciones y existencia de sectoresespec\u00edficos. Actualmente, en Argentina el 49% de la capitalizaci\u00f3n del \u00edndice est\u00e1representada por compa\u00f1\u00edas de petr\u00f3leo y gas -YPF explica el 32%-, queest\u00e1n crecientemente menos expuestas a decisiones gubernamentales dada lasituaci\u00f3n y evoluci\u00f3n internacional del sector y el marco especifico que sedio en Argentina para su desarrollo -ej, se\u00f1ales de precios internacionalesy el RIGI-. A fines de 2023 representaba el 45% de la capitalizaci\u00f3n demercado del \u00edndice. El 33% est\u00e1 representado por bancos y otras empresas financieras (contra18% de fines de 2023) -Grupo Galicia explica el 13% y Banco Macro el 9%-,sector que est\u00e1 particularmente m\u00e1s expuesto a la evoluci\u00f3n del costo decapital o riesgo pa\u00eds, cuya evoluci\u00f3n los favoreci\u00f3 relativamente m\u00e1s queal resto de los sectores. El sector de servicios p\u00fablicos representa el 8,6% y el demateriales\/industriales el 8,1% -contra el 26,9% de fines de 2023 confuerte participaci\u00f3n de Mirgor en ese momento-. Las distintas composiciones de los \u00edndices entre pa\u00edses y la evoluci\u00f3ndispar de sectores con evoluciones y perspectivas de negocios propias sereflejan en las variaciones de los sub\u00edndices. El sector de Petr\u00f3leo & gas del MERVAL aument\u00f3 183% entre 2023 y 2026,contra un aumento del 31% del mismo sector en el S&P500. Mientras que en elMERVAL el sector representa 49% de la capitalizaci\u00f3n total de mercado, enel S&P500 es apenas el 3% del total. En el caso del sector financiero -que pesa 33% en el MERVAL y 12% en elS&P500- la variaci\u00f3n 2023-2026 es 230% contra 44% del sub\u00edndice en elS&P500. El sector tecnol\u00f3gico (\u201c*Magnificent 7*\u201d), que en el S&P500 representa 38%del total de su capitalizaci\u00f3n, aument\u00f3 98%. El MERVAL no tiene empresas enese sector. 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