{"id":11911,"date":"2026-03-20T18:04:13","date_gmt":"2026-03-20T21:04:13","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=11911"},"modified":"2026-03-20T18:08:40","modified_gmt":"2026-03-20T21:08:40","slug":"noticias-economicas-senales-en-la-administracion-de-la-politica-monetaria","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=11911","title":{"rendered":"[Noticias econ\u00f3micas] Se\u00f1ales en la administraci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria"},"content":{"rendered":"\n
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NOTA SEMANAL QUANTUM FINANZAS Se\u00f1ales en la administraci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria
Pasados los movimientos estacionales habituales de fin de a\u00f1o, el mercado de dinero refleja una tasa de inter\u00e9s que es consecuencia del dise\u00f1o e implementaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, pero tambi\u00e9n de un contexto de perspectivas de estabilidad cambiaria y tasas de inflaci\u00f3n altas. El BCRA trabaja sobre el objetivo de incentivar la demanda de dinero -y con ello seguir reduciendo la tasa de inflaci\u00f3n- observando la din\u00e1mica en el mercado de cambios -incluyendo las compras de divisas que realiza y el impacto de las tasas de inter\u00e9s en el mercado de cr\u00e9dito, de manera de no generar deterioros adicionales en las carteras de los bancos.  La tasa de inter\u00e9s sobre la cual generalmente interviene el BCRA en el mercado de dinero es la de la rueda simult\u00e1nea1. Actualmente en niveles de 18-20% TNA, inferior a la de las semanas anteriores (la promedio en feb-2026 fue 24,5% y en ene-2026 32,9%) y similar al promedio de dic-2025.<\/p>\n\n\n\n

El reacomodamiento de tasas se explica m\u00e1s por la ca\u00edda estacional -esperable- en la demanda de dinero. Pero tambi\u00e9n podr\u00edan estar afectas por el aumento de la mora bancaria y la expectativa de un menor nivel de actividad, con lo cual los bancos pierden incentivos de prestarle al sector privado. Por otro lado, con super\u00e1vit fiscal los m\u00e1rgenes de colocaci\u00f3n de fondos al sector p\u00fablico se reducen, lo cual tambi\u00e9n desincentiva a los bancos a captar dep\u00f3sitos, afectando las tasas de inter\u00e9s pasivas. La administraci\u00f3n prudente de la pol\u00edtica monetaria se observa en la evoluci\u00f3n de la base monetaria, que aument\u00f3 1,3% nominal entre el 12-dic-2025 -previo al inicio del per\u00edodo de mayor demanda estacional- y el 12-mar-2026, frente a una inflaci\u00f3n acumulada del orden del 9% en el mismo per\u00edodo. Sus movimientos vienen dados por los siguientes factores:  
Compra de divisas por parte del BCRA: es el principal factor de expansi\u00f3n, por el equivalente a ARS 4,6 billones (USD 3.250 millones).<\/p>\n\n\n\n

Cancelaci\u00f3n de operaciones pasivas del BCRA con los bancos: los bancos desarmaron esas operaciones -que se reflejan en el rubro \u201cotros\u201d por ARS 2,56 billones- para comprar deuda del Tesoro en pesos.<\/p>\n\n\n\n

Entre los factores de absorci\u00f3n:
Compra de divisas del Tesoro: le compr\u00f3 divisas al BCRA por el equivalente a ARS 5,17 billones, principalmente para pagar los vencimientos de los t\u00edtulos en ene-2026.<\/p>\n\n\n\n

Colocaci\u00f3n de deuda del Tesoro por encima de los vencimientos: desde hace algunas semanas el Tesoro coloca deuda por encima de los vencimientos. Una parte de ese excedente los deposit\u00f3 en la cuenta que tiene en el BCRA, por ARS 1,47 billones en el per\u00edodo. El saldo disponible actual de esos dep\u00f3sitos supera los ARS 4,37 billones, m\u00e1s del 10% de la base monetaria.
Esta din\u00e1mica se debe al contexto de aumento de la mora y la expectativa de desaceleraci\u00f3n del nivel de actividad. As\u00ed, los bancos prefieren prestarle los fondos disponibles al sector p\u00fablico. Por eso el Tesoro logra tasas de renovaci\u00f3n del 100-120% por sobre los vencimientos de la deuda en pesos.  En s\u00edntesis, bajo el control de la oferta de base monetaria el BCRA busca evitar que excesos sobre la demanda impacten en una tasa de inflaci\u00f3n mayor y generen incentivos a la demanda de d\u00f3lares. Lo logra a trav\u00e9s de las operaciones de esterilizaci\u00f3n que realiza, pero tambi\u00e9n con la ayuda del Tesoro Nacional, que viene aumentando los dep\u00f3sitos en pesos que tiene depositados en el BCRA. El contexto de estabilidad cambiaria contribuye al objetivo.  1- Operaciones de compra-venta de un mismo activo a los bancos a diferentes plazos.<\/p>\n\n\n\n

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Actualmente en niveles de 18-20% TNA, inferior a la de las semanas anteriores (la promedio en feb-2026 fue 24,5% y en ene-2026 32,9%) y similar al promedio de dic-2025. El reacomodamiento de tasas se explica m\u00e1s por la ca\u00edda estacional -esperable- en la demanda de dinero. Pero tambi\u00e9n podr\u00edan estar afectas por el aumento de la mora bancaria y la expectativa de un menor nivel de actividad, con lo cual los bancos pierden incentivos de prestarle al sector privado. Por otro lado, con super\u00e1vit fiscal los m\u00e1rgenes de colocaci\u00f3n de fondos al sector p\u00fablico se reducen, lo cual tambi\u00e9n desincentiva a los bancos a captar dep\u00f3sitos, afectando las tasas de inter\u00e9s pasivas. 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Colocaci\u00f3n de deuda del Tesoro por encima de los vencimientos: desde hace algunas semanas el Tesoro coloca deuda por encima de los vencimientos. Una parte de ese excedente los deposit\u00f3 en la cuenta que tiene en el BCRA, por ARS 1,47 billones en el per\u00edodo. El saldo disponible actual de esos dep\u00f3sitos supera los ARS 4,37 billones, m\u00e1s del 10% de la base monetaria.Esta din\u00e1mica se debe al contexto de aumento de la mora y la expectativa de desaceleraci\u00f3n del nivel de actividad. As\u00ed, los bancos prefieren prestarle los fondos disponibles al sector p\u00fablico. Por eso el Tesoro logra tasas de renovaci\u00f3n del 100-120% por sobre los vencimientos de la deuda en pesos.  En s\u00edntesis, bajo el control de la oferta de base monetaria el BCRA busca evitar que excesos sobre la demanda impacten en una tasa de inflaci\u00f3n mayor y generen incentivos a la demanda de d\u00f3lares. Lo logra a trav\u00e9s de las operaciones de esterilizaci\u00f3n que realiza, pero tambi\u00e9n con la ayuda del Tesoro Nacional, que viene aumentando los dep\u00f3sitos en pesos que tiene depositados en el BCRA. 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