{"id":11565,"date":"2026-02-20T20:33:00","date_gmt":"2026-02-20T23:33:00","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=11565"},"modified":"2026-02-20T20:33:01","modified_gmt":"2026-02-20T23:33:01","slug":"noticias-economicas-prudencia-en-el-manejo-monetario-ante-inflacion-mayor-a-la-esperada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=11565","title":{"rendered":"[Noticias econ\u00f3micas] Prudencia en el manejo monetario ante inflaci\u00f3n mayor a la esperada"},"content":{"rendered":"\n
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 Prudencia en el manejo monetario ante inflaci\u00f3n mayor a la esperada
La tasa de inflaci\u00f3n mensual sube desde el segundo semestre del a\u00f1o pasado. La dificultad para lograr el objetivo de desinflaci\u00f3n, que sigue siendo prioritaria para el Gobierno, implica, adem\u00e1s de sostener el equilibrio fiscal, un manejo monetario \/ cambiario prudente, que tenga en cuenta la evoluci\u00f3n de la demanda de dinero.  <\/p>\n\n\n\n

Expansiones de oferta de base monetaria sin contrapartida de mayor demanda pueden generar dificultades adicionales para lograr el objetivo de quebrar la tendencia de los \u00faltimos meses. A partir de los anuncios de fines del 2025, nos encontramos ante la implementaci\u00f3n incipiente de un esquema de definiciones de roles en el manejo de la acumulaci\u00f3n de reservas y de interacci\u00f3n en materia monetaria entre el BCRA y el Tesoro. Entre el 31\/12\/2025 y el 10\/2\/2026 la base monetaria se contrajo ARS 779 mil millones, un movimiento esperable considerando la estacionalidad en la demanda de dinero, que requiere una expansi\u00f3n de la oferta a fin de cada a\u00f1o para evitar alteraciones en la tasa de inter\u00e9s. Sin embargo, el nivel y volatilidad de las tasas de inter\u00e9s de fines de 2025 \/ principios de 2026 refleja alteraciones en el mercado monetario durante ese periodo, con se\u00f1ales de demanda excedente.<\/p>\n\n\n\n

Si bien las tasas de inter\u00e9s se han venido acomodando en las \u00faltimas semanas, siguen siendo altas al compararlas con las del promedio de dic-2025. La tasa promedio de la rueda simult\u00e1nea (SIMU, operaciones de corto plazo donde participan el BCRA y las entidades financieras1) de feb-2026 est\u00e1 en niveles de 27,4% TNA, contra 20% de dic-2025 y la TAMAR en 31,7% TNA supera al 27,5% de dic-2025. Las tasas activas, como los Adelantos, tambi\u00e9n subieron en 526 pbs en relaci\u00f3n con el promedio de dic-2025.  Estos movimientos en la tasa de inter\u00e9s pueden asociarse a la decisi\u00f3n de absorber base monetaria, en parte revirtiendo el aumento estacional de fin de a\u00f1o, al objetivo mencionado de continuar con la desaceleraci\u00f3n de precios e incentivar la entrada de divisas. El principal instrumento usado fueron fondos del Tesoro que ten\u00eda depositados en el BCRA. Tambi\u00e9n tomar fondos en el mercado por montos superiores a los vencimientos de deuda en las \u00faltimas licitaciones.  La contracci\u00f3n de base monetaria de ARS 779 mil millones en lo que va del a\u00f1o (datos al 10-feb-2026) se da en un contexto donde:
El BCRA la expandi\u00f3 en ARS 2,43 billones por compras de divisas en el mercado de cambios.<\/p>\n\n\n\n

La absorci\u00f3n por compras netas de divisas que le hizo el Tesoro Nacional al BCRA, por ARS 5,17 billones equivalentes. Ello est\u00e1 relacionado fundamentalmente al pago de los servicios de la deuda con el sector privado en ene-2026 (ARS 3,4 billones) y el pago de intereses al FMI en feb 26 (ARS 1,13 billones).<\/p>\n\n\n\n

Expansi\u00f3n por la baja de los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA, originados en la \u201cdistribuci\u00f3n de utilidades\u201d en 2025, por ARS 1 bill\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Expansi\u00f3n por otros factores asociados a la cancelaci\u00f3n de operaciones pasivas entre el BCRA y los bancos por ARS 1 bill\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

La compra de divisas por parte del BCRA y la esterilizaci\u00f3n de fondos excedentes del Tesoro -por emisi\u00f3n de deuda por encima de los vencimientos- son algunos de los elementos que definen el sesgo contractivo de la pol\u00edtica monetaria. Desaparecido el efecto estacional, se podr\u00eda esperar expansi\u00f3n de la base por efecto de las compras de divisas que haga el BCRA. Las formas y contenci\u00f3n de ese aumento de oferta depender\u00e1n de la evoluci\u00f3n de los movimientos entre el BCRA y el Tesoro. Por lo pronto, como complemento para estimular el aumento en la demanda de dinero, se observan tasas en pesos superiores a las expectativas de devaluaci\u00f3n, con efecto en el tipo de cambio que se aprecia.   1- Segmento de negociaci\u00f3n donde se realizan operaciones simult\u00e1neas (spot + futuro), principalmente entre el BCRA y las entidades financieras para el manejo de liquidez excedente. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

 Prudencia en el manejo monetario ante inflaci\u00f3n mayor a la esperadaLa tasa de inflaci\u00f3n mensual sube desde el segundo semestre del a\u00f1o pasado. La dificultad para lograr el objetivo de desinflaci\u00f3n, que sigue siendo prioritaria para el Gobierno, implica, adem\u00e1s de sostener el equilibrio fiscal, un manejo monetario \/ cambiario prudente, que tenga en cuenta la evoluci\u00f3n de la demanda de dinero.   Expansiones de oferta de base monetaria sin contrapartida de mayor demanda pueden generar dificultades adicionales para lograr el objetivo de quebrar la tendencia de los \u00faltimos meses. A partir de los anuncios de fines del 2025, nos encontramos ante la implementaci\u00f3n incipiente de un esquema de definiciones de roles en el manejo de la acumulaci\u00f3n de reservas y de interacci\u00f3n en materia monetaria entre el BCRA y el Tesoro. Entre el 31\/12\/2025 y el 10\/2\/2026 la base monetaria se contrajo ARS 779 mil millones, un movimiento esperable considerando la estacionalidad en la demanda de dinero, que requiere una expansi\u00f3n de la oferta a fin de cada a\u00f1o para evitar alteraciones en la tasa de inter\u00e9s. Sin embargo, el nivel y volatilidad de las tasas de inter\u00e9s de fines de 2025 \/ principios de 2026 refleja alteraciones en el mercado monetario durante ese periodo, con se\u00f1ales de demanda excedente. Si bien las tasas de inter\u00e9s se han venido acomodando en las \u00faltimas semanas, siguen siendo altas al compararlas con las del promedio de dic-2025. La tasa promedio de la rueda simult\u00e1nea (SIMU, operaciones de corto plazo donde participan el BCRA y las entidades financieras1) de feb-2026 est\u00e1 en niveles de 27,4% TNA, contra 20% de dic-2025 y la TAMAR en 31,7% TNA supera al 27,5% de dic-2025. Las tasas activas, como los Adelantos, tambi\u00e9n subieron en 526 pbs en relaci\u00f3n con el promedio de dic-2025.  Estos movimientos en la tasa de inter\u00e9s pueden asociarse a la decisi\u00f3n de absorber base monetaria, en parte revirtiendo el aumento estacional de fin de a\u00f1o, al objetivo mencionado de continuar con la desaceleraci\u00f3n de precios e incentivar la entrada de divisas. El principal instrumento usado fueron fondos del Tesoro que ten\u00eda depositados en el BCRA. Tambi\u00e9n tomar fondos en el mercado por montos superiores a los vencimientos de deuda en las \u00faltimas licitaciones.  La contracci\u00f3n de base monetaria de ARS 779 mil millones en lo que va del a\u00f1o (datos al 10-feb-2026) se da en un contexto donde:El BCRA la expandi\u00f3 en ARS 2,43 billones por compras de divisas en el mercado de cambios. La absorci\u00f3n por compras netas de divisas que le hizo el Tesoro Nacional al BCRA, por ARS 5,17 billones equivalentes. Ello est\u00e1 relacionado fundamentalmente al pago de los servicios de la deuda con el sector privado en ene-2026 (ARS 3,4 billones) y el pago de intereses al FMI en feb 26 (ARS 1,13 billones). Expansi\u00f3n por la baja de los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA, originados en la \u201cdistribuci\u00f3n de utilidades\u201d en 2025, por ARS 1 bill\u00f3n. Expansi\u00f3n por otros factores asociados a la cancelaci\u00f3n de operaciones pasivas entre el BCRA y los bancos por ARS 1 bill\u00f3n. La compra de divisas por parte del BCRA y la esterilizaci\u00f3n de fondos excedentes del Tesoro -por emisi\u00f3n de deuda por encima de los vencimientos- son algunos de los elementos que definen el sesgo contractivo de la pol\u00edtica monetaria. Desaparecido el efecto estacional, se podr\u00eda esperar expansi\u00f3n de la base por efecto de las compras de divisas que haga el BCRA. 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