{"id":10947,"date":"2025-12-26T16:38:31","date_gmt":"2025-12-26T19:38:31","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=10947"},"modified":"2025-12-26T16:38:33","modified_gmt":"2025-12-26T19:38:33","slug":"las-claves-de-hoy26-de-diciembre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=10947","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(26 de Diciembre)"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Presupuesto 2026
La aprobaci\u00f3n del Presupuesto 2026 representar\u00eda un primer paso clave dentro de la agenda legislativa del Gobierno y un hito relevante tras dos a\u00f1os sin una ley de gastos y recursos. Valoramos positivamente la decisi\u00f3n de avanzar sin el art\u00edculo 11, introduciendo los ajustes necesarios, en lugar de retroceder con todo el proyecto, lo que habr\u00eda implicado mayores costos pol\u00edticos e incertidumbre. De concretarse la sanci\u00f3n, ser\u00eda una se\u00f1al constructiva para los mercados, ya que mostrar\u00eda capacidad del oficialismo para articular consensos y aprobar leyes relevantes en el Congreso. Este aspecto es particularmente importante de cara a las reformas estructurales que el Gobierno buscar\u00e1 impulsar en el pr\u00f3ximo a\u00f1o. En ese escenario, los Fondos que m\u00e1s podr\u00edan beneficiarse de un marco macroecon\u00f3mico y pol\u00edtico m\u00e1s previsible son el Wise Capital Multistrategy y el Wise Capital Equity, dada su exposici\u00f3n a activos sensibles al ciclo y a mejoras en las expectativas de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

El a\u00f1o a\u00fan no termina: el Gobierno apura la sanci\u00f3n del Presupuesto 2026<\/p>\n\n\n\n

Luego de m\u00e1s de un mes de conversaciones con los gobernadores, el oficialismo busca hoy lograr la aprobaci\u00f3n definitiva del Presupuesto 2026 y poner fin a dos a\u00f1os consecutivos sin una ley de gastos y recursos. En la misma sesi\u00f3n tambi\u00e9n se debatir\u00e1 el proyecto de Presunci\u00f3n de Inocencia Fiscal, que propone cambios en el R\u00e9gimen Penal Tributario y un esquema simplificado para el Impuesto a las Ganancias. En Casa Rosada persiste la preocupaci\u00f3n por lo ocurrido en Diputados, donde una resistencia de legisladores provinciales impidi\u00f3 la aprobaci\u00f3n de un cap\u00edtulo clave del texto. Aquella votaci\u00f3n frustr\u00f3 art\u00edculos que contemplaban, entre otros puntos, la derogaci\u00f3n de las leyes de financiamiento universitario y de emergencia en discapacidad, modificaciones en la coparticipaci\u00f3n para la Ciudad de Buenos Aires, cambios en asignaciones familiares y un recorte del alcance del r\u00e9gimen de zona fr\u00eda. Ahora, la atenci\u00f3n se centra en el art\u00edculo 30 del proyecto, que elimina normas que establecen pisos m\u00ednimos de financiamiento para educaci\u00f3n y ciencia. El oficialismo advierte que cualquier cambio en la redacci\u00f3n obligar\u00eda a que el Presupuesto regrese a Diputados, que tendr\u00eda un margen muy acotado (apenas dos d\u00edas) para volver a tratarlo antes del cierre de las sesiones extraordinarias, previsto para la medianoche del 30 de diciembre. En cuanto a los supuestos macroecon\u00f3micos, el Presupuesto 2026 proyecta un crecimiento del PBI del 5,4%, una inflaci\u00f3n anual del 10,1% y un tipo de cambio de $1.423 para diciembre del pr\u00f3ximo a\u00f1o, lo que implicar\u00eda una apreciaci\u00f3n del peso frente a los valores actuales. Adem\u00e1s, el Gobierno fija como objetivo un super\u00e1vit fiscal primario equivalente al 1,5% del Producto.
En una nota publicada en Infobae comentamos: \u201cLa aprobaci\u00f3n de la ley de leyes le permitir\u00eda al Gobierno avanzar con emisiones en d\u00f3lares bajo legislaci\u00f3n extranjera, formato preferido por los inversores internacionales. De sostenerse este escenario, el pr\u00f3ximo a\u00f1o el Tesoro tendr\u00eda margen para recuperar el rollover de su deuda\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Acciones: un 2025 vol\u00e1til<\/p>\n\n\n\n

Con el calendario a punto de cerrarse, el balance del mercado accionario argentino deja una lectura poco alentadora. A lo largo de 2025, las acciones atravesaron un escenario marcado por la inestabilidad, donde los factores pol\u00edticos y macroecon\u00f3micos pesaron m\u00e1s que las expectativas de crecimiento de largo plazo. En n\u00fameros, el desempe\u00f1o fue dispar seg\u00fan la moneda de medici\u00f3n: el S&P Merval logr\u00f3 una suba moderada del 24% en pesos desde comienzos de a\u00f1o, pero al ajustarlo por el tipo de cambio el resultado se vuelve negativo, con una baja acumulada cercana al 5% en d\u00f3lares. El contraste refleja un a\u00f1o de alta volatilidad y retornos reales limitados para los inversores.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar y un a\u00f1o marcado por la contienda electoral<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar volvi\u00f3 a ocupar un lugar central en las decisiones de ahorro de los argentinos durante 2025, un a\u00f1o atravesado por el calendario electoral y, como suele ocurrir en esos contextos, por una mayor demanda de cobertura cambiaria. A lo largo del per\u00edodo, la divisa mostr\u00f3 un comportamiento marcado por fuertes oscilaciones, con picos de tensi\u00f3n a medida que se acercaban las instancias electorales. Desde mitad de a\u00f1o, el proceso electoral comenz\u00f3 a presionar al tipo de cambio. La tendencia alcista se intensific\u00f3 a partir de julio y gan\u00f3 mayor fuerza en septiembre, en coincidencia con las elecciones en la Provincia de Buenos Aires. A ese escenario se sum\u00f3 un cambio estructural en el mercado cambiario: el levantamiento del cepo para personas humanas, anunciado el 11 de abril por el Ministerio de Econom\u00eda y el Banco Central. Desde el 14 de abril, los ahorristas pudieron volver a comprar d\u00f3lares en el mercado oficial sin restricciones y sin la percepci\u00f3n del 30% a cuenta de Ganancias, lo que dio inicio a un nuevo esquema de flotaci\u00f3n. Sin embargo, la presi\u00f3n dolarizadora propia de un a\u00f1o electoral oblig\u00f3 al Gobierno a intervenir en distintos momentos para evitar movimientos bruscos en el tipo de cambio. Incluso, a lo largo de 2025, el Tesoro de Estados Unidos tuvo un rol activo para contener una escalada mayor del d\u00f3lar. En ese contexto, el d\u00f3lar mayorista lleg\u00f3 a la Nochebuena en $1.451, lo que implica un aumento de $418 o 40,5% frente a los $1.032 registrados en diciembre del a\u00f1o anterior. La suba super\u00f3 c\u00f3modamente a la inflaci\u00f3n acumulada en los primeros once meses del a\u00f1o, que alcanz\u00f3 el 27,9%, por lo que el tipo de cambio oficial termin\u00f3 gan\u00e1ndole al \u00cdndice de Precios al Consumidor. La comparaci\u00f3n con las alternativas de inversi\u00f3n en pesos arroja resultados m\u00e1s dispares. En el mercado financiero, el d\u00f3lar MEP cerr\u00f3 en $1.481,63 con un avance anual de 26%, mientras que el contado con liquidaci\u00f3n acumul\u00f3 una suba del 31%, hasta los $1.526,89. En promedio, el MEP qued\u00f3 por debajo del rendimiento del plazo fijo y de la inflaci\u00f3n, aunque el desempe\u00f1o del d\u00f3lar mayorista mostr\u00f3 una din\u00e1mica distinta. Con este nivel de volatilidad, el balance del a\u00f1o no es concluyente: el d\u00f3lar volvi\u00f3 a ser refugio en un contexto de incertidumbre pol\u00edtica, pero su rendimiento dependi\u00f3 del tipo de cotizaci\u00f3n considerada y no siempre super\u00f3 a las alternativas en pesos.<\/p>\n\n\n\n

Disciplina fiscal, volatilidad financiera y un 2026 que asoma con crecimiento moderado<\/p>\n\n\n\n

El cierre del a\u00f1o deja un balance marcado por el orden macroecon\u00f3mico y un desempe\u00f1o financiero desigual. La estrategia oficial se concentr\u00f3 en acelerar el proceso de desinflaci\u00f3n mediante un ancla fiscal firme, que permiti\u00f3 estabilizar las variables nominales, aunque con un costo visible en la din\u00e1mica de la actividad, que fue perdiendo tracci\u00f3n con el correr de los meses. El escenario pol\u00edtico tambi\u00e9n jug\u00f3 su papel. El resultado electoral reorden\u00f3 el mapa institucional y redujo, al menos en el corto plazo, el riesgo de un giro abrupto en la pol\u00edtica econ\u00f3mica. Esa se\u00f1al fue le\u00edda por el mercado en el tramo final del a\u00f1o como un factor de mayor previsibilidad y continuidad del rumbo. En ese contexto, los bonos hard dollar se consolidaron como los activos m\u00e1s favorecidos del a\u00f1o y, seg\u00fan los analistas, a\u00fan podr\u00edan exhibir margen para una mayor compresi\u00f3n de spreads. En el frente cambiario, la puesta en marcha del esquema de bandas llev\u00f3 al d\u00f3lar mayorista de $1.032,5 en enero a $1.200 en abril. Sin embargo, el desarme de las LEFI y, m\u00e1s adelante, una nueva etapa de incertidumbre (pese al respaldo del FMI) reavivaron la volatilidad, esta vez concentrada en el mercado de tasas. La reacci\u00f3n no tard\u00f3 en llegar: la TAMAR trep\u00f3 del 32,6% en abril al 64,9% en septiembre. En ese lapso, el Gobierno aval\u00f3 un nivel elevado de tasas para contener la dolarizaci\u00f3n, mientras el tipo de cambio escal\u00f3 de $1.280 en julio a $1.490,5 en octubre, en la antesala de los comicios. De cara a 2026, el consenso de mercado proyecta un crecimiento del PBI cercano al 3%, apalancado en la inversi\u00f3n y en el mejor desempe\u00f1o de sectores como el agro, la energ\u00eda y la miner\u00eda. No obstante, la recuperaci\u00f3n se perfila dispar: la industria, la construcci\u00f3n y el consumo masivo seguir\u00edan mostrando rezagos frente a los sectores m\u00e1s din\u00e1micos.<\/p>\n\n\n\n

La energ\u00eda consolida su giro estructural<\/p>\n\n\n\n

El sector energ\u00e9tico volvi\u00f3 a mostrar un rol central en el frente externo argentino. Durante noviembre, el intercambio de energ\u00eda dej\u00f3 un saldo positivo de USD858 millones, lo que represent\u00f3 aproximadamente el 34% del super\u00e1vit comercial total del mes. El resultado se explic\u00f3 por exportaciones que alcanzaron los USD1.008 millones, combinadas con importaciones que se mantuvieron en niveles muy bajos, en torno a los USD149 millones. Con este desempe\u00f1o, el balance energ\u00e9tico acumul\u00f3 entre enero y noviembre un super\u00e1vit de US6.911 millones. La cifra implica una mejora de USD2.061 millones frente al mismo per\u00edodo de 2024, cuando el saldo favorable hab\u00eda sido de USD4.850 millones, y refuerza la idea de un cambio estructural en el sector, apalancado en mayores env\u00edos al exterior y una menor necesidad de compras externas. El detalle de noviembre muestra que la baja de los precios internacionales tuvo un efecto negativo de USD74 millones, una din\u00e1mica que tambi\u00e9n se observa en el acumulado anual, donde el impacto por precios alcanza los USD519 millones. No obstante, ese factor fue m\u00e1s que compensado por el aumento en las cantidades exportadas. El efecto volumen aport\u00f3 USD405 millones adicionales en noviembre y acumula USD2.579 millones en lo que va del a\u00f1o, consolidando al sector energ\u00e9tico como uno de los principales pilares del super\u00e1vit externo.<\/p>\n\n\n\n

S&P advierte que el respaldo externo ser\u00e1 clave para la estabilidad<\/p>\n\n\n\n

Argentina transitar\u00eda en 2026 con una expansi\u00f3n del Producto Bruto Interno (PBI) estimada en torno al 3,5%, un ritmo que se mantendr\u00eda por encima del promedio de Am\u00e9rica Latina. As\u00ed lo se\u00f1ala un informe regional elaborado por S&P Global Market Intelligence, que pone el foco en la continuidad del ajuste fiscal y en el respaldo externo como ejes centrales del escenario econ\u00f3mico del pr\u00f3ximo a\u00f1o. Seg\u00fan el an\u00e1lisis, los resultados obtenidos hasta ahora por la pol\u00edtica de austeridad fiscal son positivos, aunque el \u00e9xito del programa depender\u00e1 en gran medida del apoyo financiero internacional. En particular, el informe subraya la importancia del acompa\u00f1amiento de Estados Unidos y del FMI para que el pa\u00eds pueda afrontar sus compromisos externos sin sobresaltos. El documento destaca que el crecimiento proyectado estar\u00eda impulsado principalmente por una fuerte recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n, con un aumento estimado del 9% en la formaci\u00f3n bruta de capital fijo. En ese marco, S&P resalta que Argentina se posiciona como el pa\u00eds con la mayor mejora fiscal de la regi\u00f3n y anticipa que liderar\u00e1 los indicadores regionales de sostenibilidad de la deuda. No obstante, el informe advierte que la estabilidad macroecon\u00f3mica en 2026 seguir\u00e1 atada al acceso a financiamiento externo. El escenario base contempla un desembolso de USD2.000 millones por parte del FMI y la disponibilidad de una l\u00ednea de swap por USD20.000 millones con el Tesoro estadounidense, herramientas clave para cumplir con los vencimientos de deuda y sostener el equilibrio cambiario. En materia de precios, S&P proyecta que el proceso de desinflaci\u00f3n continuar\u00e1 a lo largo del pr\u00f3ximo a\u00f1o, favorecido por la disciplina fiscal y por una moderaci\u00f3n en los precios de los alimentos. Esta din\u00e1mica, seg\u00fan el informe, contribuir\u00eda a apuntalar la recuperaci\u00f3n del consumo privado, uno de los componentes centrales del crecimiento esperado.<\/p>\n\n\n\n

Inocencia fiscal: el Gobierno busca formalizar USD200.000 millones<\/p>\n\n\n\n

El Gobierno de Javier Milei busca cerrar el 2025 con la sanci\u00f3n de la ley de Presunci\u00f3n de Inocencia Fiscal, una iniciativa clave dentro de su estrategia para ampliar la base monetaria en d\u00f3lares y formalizar parte de los ahorros que hoy permanecen fuera del sistema. Seg\u00fan estimaciones oficiales, el objetivo es captar hasta USD200.000 millones que se encuentran en el denominado \u201ccolch\u00f3n\u201d y canalizarlos hacia la econom\u00eda formal. El eje central de la propuesta es modificar el enfoque del control tributario: ARCA dejar\u00eda de presumir autom\u00e1ticamente la evasi\u00f3n fiscal. En adelante, el organismo s\u00f3lo podr\u00eda avanzar sobre contribuyentes cuando existan pruebas concretas de irregularidades o conductas dolosas. De este modo, la persecuci\u00f3n penal y los controles quedar\u00edan atados a evidencias espec\u00edficas y no a presunciones generales, reforzando el principio de que el contribuyente es inocente hasta que se demuestre lo contrario. Desde el oficialismo remarcan que la iniciativa no implica un nuevo blanqueo de capitales. A diferencia de los reg\u00edmenes de sinceramiento fiscal, el proyecto no contempla el pago de multas especiales ni al\u00edcuotas reducidas para regularizar activos no declarados. En cambio, propone un cambio de reglas de fondo: permitir el uso de d\u00f3lares no bancarizados sin que ello implique, de forma autom\u00e1tica, la apertura de causas administrativas o penales. Otro punto central del proyecto es la actualizaci\u00f3n de los montos m\u00ednimos a partir de los cuales una conducta puede tipificarse como delito tributario. El objetivo es concentrar los recursos del Estado en casos de mayor relevancia fiscal y reducir la litigiosidad sobre operaciones de menor escala. No obstante, el texto tambi\u00e9n introduce un endurecimiento del r\u00e9gimen sancionatorio. Las multas previstas se actualizar\u00edan de manera autom\u00e1tica por la Unidad de Valor Adquisitivo (UVA) a partir del 1 de enero de 2027. Este aspecto es uno de los m\u00e1s cuestionados por especialistas en tributaci\u00f3n, que advierten sobre el impacto potencial en pymes y personas humanas. En particular, se\u00f1alan que la falta de escalas de gradualidad seg\u00fan el tama\u00f1o o perfil del contribuyente podr\u00eda generar efectos regresivos y mayores costos de cumplimiento para los actores m\u00e1s peque\u00f1os.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Presupuesto 2026La aprobaci\u00f3n del Presupuesto 2026 representar\u00eda un primer paso clave dentro de la agenda legislativa del Gobierno y un hito relevante tras dos a\u00f1os sin una ley de gastos y recursos. Valoramos positivamente la decisi\u00f3n de avanzar sin el art\u00edculo 11, introduciendo los ajustes necesarios, en lugar de retroceder con todo el proyecto, lo que habr\u00eda implicado mayores costos pol\u00edticos e incertidumbre. De concretarse la sanci\u00f3n, ser\u00eda una se\u00f1al constructiva para los mercados, ya que mostrar\u00eda capacidad del oficialismo para articular consensos y aprobar leyes relevantes en el Congreso. Este aspecto es particularmente importante de cara a las reformas estructurales que el Gobierno buscar\u00e1 impulsar en el pr\u00f3ximo a\u00f1o. En ese escenario, los Fondos que m\u00e1s podr\u00edan beneficiarse de un marco macroecon\u00f3mico y pol\u00edtico m\u00e1s previsible son el Wise Capital Multistrategy y el Wise Capital Equity, dada su exposici\u00f3n a activos sensibles al ciclo y a mejoras en las expectativas de largo plazo. El a\u00f1o a\u00fan no termina: el Gobierno apura la sanci\u00f3n del Presupuesto 2026 Luego de m\u00e1s de un mes de conversaciones con los gobernadores, el oficialismo busca hoy lograr la aprobaci\u00f3n definitiva del Presupuesto 2026 y poner fin a dos a\u00f1os consecutivos sin una ley de gastos y recursos. En la misma sesi\u00f3n tambi\u00e9n se debatir\u00e1 el proyecto de Presunci\u00f3n de Inocencia Fiscal, que propone cambios en el R\u00e9gimen Penal Tributario y un esquema simplificado para el Impuesto a las Ganancias. En Casa Rosada persiste la preocupaci\u00f3n por lo ocurrido en Diputados, donde una resistencia de legisladores provinciales impidi\u00f3 la aprobaci\u00f3n de un cap\u00edtulo clave del texto. Aquella votaci\u00f3n frustr\u00f3 art\u00edculos que contemplaban, entre otros puntos, la derogaci\u00f3n de las leyes de financiamiento universitario y de emergencia en discapacidad, modificaciones en la coparticipaci\u00f3n para la Ciudad de Buenos Aires, cambios en asignaciones familiares y un recorte del alcance del r\u00e9gimen de zona fr\u00eda. Ahora, la atenci\u00f3n se centra en el art\u00edculo 30 del proyecto, que elimina normas que establecen pisos m\u00ednimos de financiamiento para educaci\u00f3n y ciencia. El oficialismo advierte que cualquier cambio en la redacci\u00f3n obligar\u00eda a que el Presupuesto regrese a Diputados, que tendr\u00eda un margen muy acotado (apenas dos d\u00edas) para volver a tratarlo antes del cierre de las sesiones extraordinarias, previsto para la medianoche del 30 de diciembre. En cuanto a los supuestos macroecon\u00f3micos, el Presupuesto 2026 proyecta un crecimiento del PBI del 5,4%, una inflaci\u00f3n anual del 10,1% y un tipo de cambio de $1.423 para diciembre del pr\u00f3ximo a\u00f1o, lo que implicar\u00eda una apreciaci\u00f3n del peso frente a los valores actuales. Adem\u00e1s, el Gobierno fija como objetivo un super\u00e1vit fiscal primario equivalente al 1,5% del Producto.En una nota publicada en Infobae comentamos: \u201cLa aprobaci\u00f3n de la ley de leyes le permitir\u00eda al Gobierno avanzar con emisiones en d\u00f3lares bajo legislaci\u00f3n extranjera, formato preferido por los inversores internacionales. De sostenerse este escenario, el pr\u00f3ximo a\u00f1o el Tesoro tendr\u00eda margen para recuperar el rollover de su deuda\u201d. Acciones: un 2025 vol\u00e1til Con el calendario a punto de cerrarse, el balance del mercado accionario argentino deja una lectura poco alentadora. A lo largo de 2025, las acciones atravesaron un escenario marcado por la inestabilidad, donde los factores pol\u00edticos y macroecon\u00f3micos pesaron m\u00e1s que las expectativas de crecimiento de largo plazo. En n\u00fameros, el desempe\u00f1o fue dispar seg\u00fan la moneda de medici\u00f3n: el S&P Merval logr\u00f3 una suba moderada del 24% en pesos desde comienzos de a\u00f1o, pero al ajustarlo por el tipo de cambio el resultado se vuelve negativo, con una baja acumulada cercana al 5% en d\u00f3lares. El contraste refleja un a\u00f1o de alta volatilidad y retornos reales limitados para los inversores. El d\u00f3lar y un a\u00f1o marcado por la contienda electoral El d\u00f3lar volvi\u00f3 a ocupar un lugar central en las decisiones de ahorro de los argentinos durante 2025, un a\u00f1o atravesado por el calendario electoral y, como suele ocurrir en esos contextos, por una mayor demanda de cobertura cambiaria. A lo largo del per\u00edodo, la divisa mostr\u00f3 un comportamiento marcado por fuertes oscilaciones, con picos de tensi\u00f3n a medida que se acercaban las instancias electorales. Desde mitad de a\u00f1o, el proceso electoral comenz\u00f3 a presionar al tipo de cambio. La tendencia alcista se intensific\u00f3 a partir de julio y gan\u00f3 mayor fuerza en septiembre, en coincidencia con las elecciones en la Provincia de Buenos Aires. A ese escenario se sum\u00f3 un cambio estructural en el mercado cambiario: el levantamiento del cepo para personas humanas, anunciado el 11 de abril por el Ministerio de Econom\u00eda y el Banco Central. 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