{"id":10924,"date":"2025-12-23T14:56:42","date_gmt":"2025-12-23T17:56:42","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=10924"},"modified":"2025-12-23T14:56:44","modified_gmt":"2025-12-23T17:56:44","slug":"las-claves-de-hoy23-de-diciembre-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=10924","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(23 de Diciembre)"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica en octubre<\/p>\n\n\n\n

El INDEC dio a conocer este lunes que la actividad econ\u00f3mica registr\u00f3 en octubre una ca\u00edda mensual del 0,4% frente a septiembre, seg\u00fan el Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE). Cabe recordar que durante el tercer trimestre el indicador hab\u00eda mostrado avances, lo que permiti\u00f3 evitar que la econom\u00eda ingresara en una recesi\u00f3n t\u00e9cnica. Al observar la serie tendencia-ciclo (la referencia que recomienda seguir el propio organismo) se advierte una din\u00e1mica pr\u00e1cticamente sin cambios desde mayo, lo que refleja un escenario de amesetamiento. En la comparaci\u00f3n interanual, en tanto, la actividad exhibi\u00f3 una expansi\u00f3n del 3,2%. Al desagregar por sectores, las mayores contribuciones positivas respecto de octubre de 2024 provinieron de la intermediaci\u00f3n financiera, que creci\u00f3 22,8%, seguida por las actividades empresariales, inmobiliarias y de alquiler (3,9%) (donde se incluyen, por ejemplo, los servicios inform\u00e1ticos) y por el complejo energ\u00e9tico-minero (8,1%). Tambi\u00e9n sobresali\u00f3 el fuerte rebote de la pesca, con un salto del 91,4%, en un rubro caracterizado por su alta volatilidad y que ven\u00eda de atravesar una profunda crisis con paros prolongados. En contraste, se observaron retrocesos en la industria manufacturera (-2,7%), la administraci\u00f3n p\u00fablica (-0,8%) y el sector de hoteles y restaurantes (-1%).<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar cerr\u00f3 con leve alza, mientras los futuros anticipan un ajuste cambiario gradual<\/p>\n\n\n\n

El mercado cambiario inici\u00f3 la semana con movimientos contenidos y un giro de \u00faltima hora que dej\u00f3 al d\u00f3lar oficial con una leve suba. La din\u00e1mica se dio en un contexto atravesado por la expectativa pol\u00edtica y por las definiciones que el Gobierno viene delineando para el esquema cambiario de 2026, luego de varios d\u00edas de avances moderados en el tipo de cambio mayorista. Sobre el final de la rueda, el d\u00f3lar mayorista avanz\u00f3 $2 y finaliz\u00f3 en $1.452, ubic\u00e1ndose todav\u00eda con un margen c\u00f3modo frente al l\u00edmite superior de la banda, del orden del 4,8%. En el segmento minorista, el d\u00f3lar en el Banco Naci\u00f3n se mantuvo sin cambios en $1.475,55 mientras que el promedio informado por el Banco Central se ubic\u00f3 apenas por debajo, en $1.474,10. Los d\u00f3lares financieros, en cambio, mostraron una din\u00e1mica opuesta. El MEP registr\u00f3 su tercera baja consecutiva, con un retroceso marginal del 0,1% hasta $1.493,06, mientras que el contado con liquidaci\u00f3n cay\u00f3 con mayor fuerza, un 0,9%, para cerrar en $1.542,52. De esta manera, las brechas se ubicaron en 2,83% y 6,23%, respectivamente. Las expectativas del mercado quedaron reflejadas principalmente en el segmento de futuros, donde las posiciones hasta marzo de 2026 ajustaron a la baja. El contrato de diciembre cerr\u00f3 en $1.456 y consolid\u00f3 la idea de un sendero de correcci\u00f3n pausada del tipo de cambio, en l\u00ednea con el funcionamiento del esquema de bandas vigente.<\/p>\n\n\n\n

Mercados en pausa<\/p>\n\n\n\n

Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street mostraron una jornada mayormente negativa, con retrocesos de hasta 1,5%. En la plaza local, en cambio, el desempe\u00f1o fue m\u00e1s estable: el S&P Merval cedi\u00f3 apenas 0,1% en pesos, aunque logr\u00f3 avanzar 0,2% medido en d\u00f3lares. El mercado oper\u00f3 con cautela tanto en renta variable como en renta fija, en una semana atravesada por definiciones pol\u00edticas vinculadas al posible avance del Presupuesto 2026 y por el parate que impone el feriado de Navidad, con menos volumen y una city que empieza a cerrar el a\u00f1o. En este contexto, los bonos soberanos argentinos se movieron en un rango acotado y sin una tendencia clara. Los t\u00edtulos de corto plazo finalizaron pr\u00e1cticamente sin variaciones, mientras que los de mayor duraci\u00f3n mostraron una leve correcci\u00f3n del 0,1%. Cabe recordar que, tras los recientes anuncios del Banco Central sobre el esquema cambiario, los bonos llegaron a registrar subas de hasta 3% y el riesgo pa\u00eds se comprimi\u00f3 con fuerza. Actualmente, el indicador que elabora J.P. Morgan se mantiene alrededor de los 569 puntos b\u00e1sicos, luego de la marcada baja observada la semana pasada.<\/p>\n\n\n\n

Presupuesto 2026: el Gobierno vuelve a abrir la puerta al endeudamiento externo<\/p>\n\n\n\n

El Presupuesto 2026 que obtuvo media sanci\u00f3n en Diputados introduce un cambio relevante en la estrategia de financiamiento del Estado: vuelve a habilitar la emisi\u00f3n de deuda en moneda extranjera y bajo legislaci\u00f3n internacional, una se\u00f1al largamente esperada por el mercado tras a\u00f1os de fuerte dependencia del cr\u00e9dito local y de los organismos multilaterales. Sin embargo, a pesar de que se apruebe el Presupuesto r\u00e1pidamente, el ministro Caputo se\u00f1al\u00f3 esta ma\u00f1ana que no tienen pensado hacer una colocaci\u00f3n en el extranjero para el pago en enero de los bonos. La iniciativa autoriza al Tesoro a contraer deuda p\u00fablica y otros pasivos por un total de $288,7 billones, equivalentes a unos USD202.891 millones. Dentro de ese marco, el art\u00edculo 41 establece que hasta un 18% de ese monto podr\u00e1 instrumentarse mediante t\u00edtulos en moneda y ley extranjera, lo que fija un techo cercano a los USD36.520 millones. No obstante, el texto aprobado incorpora una modificaci\u00f3n clave en materia de administraci\u00f3n de la deuda. A pedido del Poder Ejecutivo, se avanz\u00f3 en cambios sobre la Ley de Administraci\u00f3n Financiera que eliminan restricciones hist\u00f3ricas aplicables a los procesos de reestructuraci\u00f3n de pasivos. En particular, el art\u00edculo 55 introduce alteraciones en la Ley 11.672, que hasta ahora exig\u00eda que cualquier reestructuraci\u00f3n no empeorara las condiciones originales de emisi\u00f3n y obligaba a mejorar al menos dos de tres variables: plazo, tasa de inter\u00e9s o capital. Con la nueva redacci\u00f3n, ese requisito desaparece, ampliando el margen de maniobra del Ejecutivo. Desde la \u00f3ptica del mercado, la posibilidad de volver a emitir deuda externa es interpretada como un paso hacia la normalizaci\u00f3n financiera, al permitir una mejor gesti\u00f3n de los vencimientos y mayor previsibilidad en el esquema de financiamiento. Adem\u00e1s, el proyecto contempla la inclusi\u00f3n de cl\u00e1usulas de pr\u00f3rroga de jurisdicci\u00f3n a favor de tribunales extranjeros o mecanismos arbitrales, una pr\u00e1ctica habitual en las emisiones soberanas, al tiempo que mantiene resguardos sobre activos estrat\u00e9gicos del Estado. Como contrapeso, el Presupuesto establece mecanismos de control pol\u00edtico: el Ejecutivo deber\u00e1 informar de manera trimestral al Congreso cada utilizaci\u00f3n de las autorizaciones de endeudamiento previstas.<\/p>\n\n\n\n

R\u00e9cords hist\u00f3ricos para los metales preciosos<\/p>\n\n\n\n

El mercado de metales preciosos arranc\u00f3 la semana con fuertes subas y nuevos m\u00e1ximos. El oro al contado avanz\u00f3 2,3% el lunes y finaliz\u00f3 la jornada en USD4.436,29 la onza, luego de haber quebrado por primera vez la barrera de los USD4.400 y marcar un r\u00e9cord intradiario en USD4.448,95. Con este movimiento, el metal consolida uno de los mejores desempe\u00f1os anuales de su historia reciente, con una revalorizaci\u00f3n cercana al 68%. El impulso responde a una combinaci\u00f3n de factores: compras sostenidas por parte de bancos centrales, mayor demanda de activos de resguardo y un escenario de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas a nivel global. De hecho, se trata del mayor avance anual del oro desde 1979, en un contexto de creciente incertidumbre financiera. La plata tambi\u00e9n acompa\u00f1\u00f3 el envi\u00f3n alcista. El metal gan\u00f3 2,1% en la rueda y cerr\u00f3 en torno a USD68,55 la onza, tras haber alcanzado un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de USD69,52. Ya por encima de sus picos previos, cotiza cerca de USD69,20 y acumula en 2025 una suba cercana al 138%, consolid\u00e1ndose como uno de los activos m\u00e1s destacados del a\u00f1o. Hacia adelante, el foco del mercado est\u00e1 puesto en la pol\u00edtica monetaria de Estados Unidos. La expectativa de nuevos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal en 2026, reforzada por un dato de inflaci\u00f3n de noviembre del 2,7% claramente inferior a lo previsto, debilit\u00f3 al d\u00f3lar frente a las principales monedas. Ese movimiento abarata el costo del oro para los inversores fuera de EE.UU. y sigue alimentando la escalada de los metales preciosos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica en octubre El INDEC dio a conocer este lunes que la actividad econ\u00f3mica registr\u00f3 en octubre una ca\u00edda mensual del 0,4% frente a septiembre, seg\u00fan el Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE). Cabe recordar que durante el tercer trimestre el indicador hab\u00eda mostrado avances, lo que permiti\u00f3 evitar que la econom\u00eda ingresara en una recesi\u00f3n t\u00e9cnica. Al observar la serie tendencia-ciclo (la referencia que recomienda seguir el propio organismo) se advierte una din\u00e1mica pr\u00e1cticamente sin cambios desde mayo, lo que refleja un escenario de amesetamiento. En la comparaci\u00f3n interanual, en tanto, la actividad exhibi\u00f3 una expansi\u00f3n del 3,2%. Al desagregar por sectores, las mayores contribuciones positivas respecto de octubre de 2024 provinieron de la intermediaci\u00f3n financiera, que creci\u00f3 22,8%, seguida por las actividades empresariales, inmobiliarias y de alquiler (3,9%) (donde se incluyen, por ejemplo, los servicios inform\u00e1ticos) y por el complejo energ\u00e9tico-minero (8,1%). Tambi\u00e9n sobresali\u00f3 el fuerte rebote de la pesca, con un salto del 91,4%, en un rubro caracterizado por su alta volatilidad y que ven\u00eda de atravesar una profunda crisis con paros prolongados. En contraste, se observaron retrocesos en la industria manufacturera (-2,7%), la administraci\u00f3n p\u00fablica (-0,8%) y el sector de hoteles y restaurantes (-1%). El d\u00f3lar cerr\u00f3 con leve alza, mientras los futuros anticipan un ajuste cambiario gradual El mercado cambiario inici\u00f3 la semana con movimientos contenidos y un giro de \u00faltima hora que dej\u00f3 al d\u00f3lar oficial con una leve suba. La din\u00e1mica se dio en un contexto atravesado por la expectativa pol\u00edtica y por las definiciones que el Gobierno viene delineando para el esquema cambiario de 2026, luego de varios d\u00edas de avances moderados en el tipo de cambio mayorista. Sobre el final de la rueda, el d\u00f3lar mayorista avanz\u00f3 $2 y finaliz\u00f3 en $1.452, ubic\u00e1ndose todav\u00eda con un margen c\u00f3modo frente al l\u00edmite superior de la banda, del orden del 4,8%. En el segmento minorista, el d\u00f3lar en el Banco Naci\u00f3n se mantuvo sin cambios en $1.475,55 mientras que el promedio informado por el Banco Central se ubic\u00f3 apenas por debajo, en $1.474,10. Los d\u00f3lares financieros, en cambio, mostraron una din\u00e1mica opuesta. El MEP registr\u00f3 su tercera baja consecutiva, con un retroceso marginal del 0,1% hasta $1.493,06, mientras que el contado con liquidaci\u00f3n cay\u00f3 con mayor fuerza, un 0,9%, para cerrar en $1.542,52. De esta manera, las brechas se ubicaron en 2,83% y 6,23%, respectivamente. Las expectativas del mercado quedaron reflejadas principalmente en el segmento de futuros, donde las posiciones hasta marzo de 2026 ajustaron a la baja. El contrato de diciembre cerr\u00f3 en $1.456 y consolid\u00f3 la idea de un sendero de correcci\u00f3n pausada del tipo de cambio, en l\u00ednea con el funcionamiento del esquema de bandas vigente. Mercados en pausa Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street mostraron una jornada mayormente negativa, con retrocesos de hasta 1,5%. En la plaza local, en cambio, el desempe\u00f1o fue m\u00e1s estable: el S&P Merval cedi\u00f3 apenas 0,1% en pesos, aunque logr\u00f3 avanzar 0,2% medido en d\u00f3lares. El mercado oper\u00f3 con cautela tanto en renta variable como en renta fija, en una semana atravesada por definiciones pol\u00edticas vinculadas al posible avance del Presupuesto 2026 y por el parate que impone el feriado de Navidad, con menos volumen y una city que empieza a cerrar el a\u00f1o. En este contexto, los bonos soberanos argentinos se movieron en un rango acotado y sin una tendencia clara. Los t\u00edtulos de corto plazo finalizaron pr\u00e1cticamente sin variaciones, mientras que los de mayor duraci\u00f3n mostraron una leve correcci\u00f3n del 0,1%. Cabe recordar que, tras los recientes anuncios del Banco Central sobre el esquema cambiario, los bonos llegaron a registrar subas de hasta 3% y el riesgo pa\u00eds se comprimi\u00f3 con fuerza. Actualmente, el indicador que elabora J.P. Morgan se mantiene alrededor de los 569 puntos b\u00e1sicos, luego de la marcada baja observada la semana pasada. Presupuesto 2026: el Gobierno vuelve a abrir la puerta al endeudamiento externo El Presupuesto 2026 que obtuvo media sanci\u00f3n en Diputados introduce un cambio relevante en la estrategia de financiamiento del Estado: vuelve a habilitar la emisi\u00f3n de deuda en moneda extranjera y bajo legislaci\u00f3n internacional, una se\u00f1al largamente esperada por el mercado tras a\u00f1os de fuerte dependencia del cr\u00e9dito local y de los organismos multilaterales. Sin embargo, a pesar de que se apruebe el Presupuesto r\u00e1pidamente, el ministro Caputo se\u00f1al\u00f3 esta ma\u00f1ana que no tienen pensado hacer una colocaci\u00f3n en el extranjero para el pago en enero de los bonos. La iniciativa autoriza al Tesoro a contraer deuda p\u00fablica y otros pasivos por un total de $288,7 billones, equivalentes a unos USD202.891 millones. Dentro de ese marco, el art\u00edculo 41 establece que hasta un 18% de ese monto podr\u00e1 instrumentarse mediante t\u00edtulos en moneda y ley extranjera, lo que fija un techo cercano a los USD36.520 millones. No obstante, el texto aprobado incorpora una modificaci\u00f3n clave en materia de administraci\u00f3n de la deuda. A pedido del Poder Ejecutivo, se avanz\u00f3 en cambios sobre la Ley de Administraci\u00f3n Financiera que eliminan restricciones hist\u00f3ricas aplicables a los procesos de reestructuraci\u00f3n de pasivos. En particular, el art\u00edculo 55 introduce alteraciones en la Ley 11.672, que hasta ahora exig\u00eda que cualquier reestructuraci\u00f3n no empeorara las condiciones originales de emisi\u00f3n y obligaba a mejorar al menos dos de tres variables: plazo, tasa de inter\u00e9s o capital. Con la nueva redacci\u00f3n, ese requisito desaparece, ampliando el margen de maniobra del Ejecutivo. Desde la \u00f3ptica del mercado, la posibilidad de volver a emitir deuda externa es interpretada como un paso hacia la normalizaci\u00f3n financiera, al permitir una mejor gesti\u00f3n de los vencimientos y mayor previsibilidad en el esquema de financiamiento. Adem\u00e1s, el proyecto contempla la inclusi\u00f3n de cl\u00e1usulas de pr\u00f3rroga de jurisdicci\u00f3n a favor de tribunales extranjeros o mecanismos arbitrales, una pr\u00e1ctica habitual en las emisiones soberanas, al tiempo que mantiene resguardos sobre activos estrat\u00e9gicos del Estado. Como contrapeso, el Presupuesto establece mecanismos de control pol\u00edtico: el Ejecutivo deber\u00e1 informar de manera trimestral al Congreso cada utilizaci\u00f3n de las autorizaciones de endeudamiento previstas. 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