{"id":10764,"date":"2025-12-13T08:36:54","date_gmt":"2025-12-13T11:36:54","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=10764"},"modified":"2025-12-13T08:36:56","modified_gmt":"2025-12-13T11:36:56","slug":"las-claves-de-hoy12-de-diciembre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=10764","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(12 de Diciembre)"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El Gobierno gana aire de cara a los vencimientos, \u00bfc\u00f3mo nos posicionamos?
Con un rollover de 102% el Gobierno logr\u00f3 alargar duration de los pagos (bono m\u00e1s corto licitado abr-26), convalidando tasas en l\u00ednea con el mercado secundario. En ese orden, la curva de bonos logr\u00f3 comprimir en los tramos m\u00e1s largos, y ayudados por el dato de inflaci\u00f3n por encima de lo esperado (2,5%), los bonceres tuvieron una demanda adicional, sobre todo, en el tramo corto de la curva. De cara al fin de semana y con rendimientos en pesos superiores a su benchmark, el Wise Capital Saving es una opci\u00f3n acertada de rendimiento, los \u00faltimos 60 d\u00edas mostr\u00f3 una variaci\u00f3n de 7% vs 5,17% del plazo fijo mayorista.<\/p>\n\n\n\n

Econom\u00eda cerr\u00f3 el a\u00f1o con una colocaci\u00f3n en pesos que super\u00f3 los vencimientos y alivi\u00f3 la presi\u00f3n financiera<\/p>\n\n\n\n

El Ministerio de Econom\u00eda concret\u00f3 la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda en pesos del a\u00f1o y consigui\u00f3 colocar t\u00edtulos por $21,3 billones, un monto que supera en un 102% los vencimientos de diciembre. Con esta operaci\u00f3n, el Gobierno dio por cerrado el programa financiero de 2025. Previo a la licitaci\u00f3n, se estimaba que cerca de $13 billones de los pasivos que venc\u00edan estaban en manos del sector privado. A\u00fan as\u00ed, sorprendi\u00f3 la magnitud de los fondos obtenidos, en un mes marcado por una fuerte demanda de dinero por el pago de aguinaldos y con la cuenta del Tesoro en el Banco Central en torno a $3,4 billones, un nivel considerado bajo. El resultado se dio pese a que el Ejecutivo continu\u00f3 con su pol\u00edtica de recorte de tasas de inter\u00e9s. La absorci\u00f3n de pesos vuelve a tensionar la liquidez del mercado, en un contexto donde la inflaci\u00f3n de noviembre se aceler\u00f3 al 2,5%, por encima de las expectativas. Desde Finanzas destacaron que el desempe\u00f1o de la licitaci\u00f3n despeja dudas sobre la capacidad oficial de renovar vencimientos en un mes estacionalmente complejo. Tambi\u00e9n subrayaron mejoras en los costos de financiamiento: una baja promedio de 20 puntos b\u00e1sicos en las tasas fijas respecto de la subasta anterior y un recorte de 100 puntos b\u00e1sicos en la TEA del bono ajustado por inflaci\u00f3n que vence en mayo de 2026. Entre los datos m\u00e1s relevantes, se adjudicaron $3,6 billones en el bono CER a junio de 2028, con una tasa efectiva del 8,88%, y la vida promedio de los instrumentos colocados se estir\u00f3 a 1,2 a\u00f1os, duplicando la de las \u00faltimas tres licitaciones.<\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n volvi\u00f3 a acelerar en noviembre y marc\u00f3 su mayor registro en siete meses<\/p>\n\n\n\n

La inflaci\u00f3n retom\u00f3 velocidad en noviembre y alcanz\u00f3 el 2,5%, el valor m\u00e1s alto desde abril, de acuerdo con el informe difundido este jueves por el INDEC. El avance del mes estuvo fuertemente condicionado por nuevas subas en alimentos (en particular, la carne). Con este resultado, el incremento acumulado en lo que va del a\u00f1o lleg\u00f3 al 27,9% y la variaci\u00f3n interanual se ubic\u00f3 en el 31,4%. Entre los rubros que m\u00e1s contribuyeron al salto mensual sobresali\u00f3 vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (+3,4%), impulsado por ajustes en tarifas. Tambi\u00e9n se destacaron transporte (+3%), por alzas en colectivos y subtes del Gran Buenos Aires, y alimentos y bebidas no alcoh\u00f3licas (+2,8%), donde la carne y algunas frutas lideraron las subas. El encarecimiento de los alimentos tuvo un impacto directo sobre la Canasta B\u00e1sica Alimentaria, que avanz\u00f3 4,1% y alcanz\u00f3 su mayor aumento desde marzo, presionando los indicadores de indigencia. La inflaci\u00f3n n\u00facleo, que excluye precios regulados y estacionales, subi\u00f3 2,3%, reflejando la persistencia de incrementos en productos de consumo masivo. Los precios regulados treparon 2,9% por los ajustes en combustibles y servicios p\u00fablicos, mientras que los estacionales mostraron un alza m\u00e1s moderada, de apenas 0,4%.<\/p>\n\n\n\n

El Tesoro suma d\u00f3lares para afrontar vencimientos y eval\u00faa nuevas fuentes de financiamiento<\/p>\n\n\n\n

El Tesoro volvi\u00f3 a comprar divisas en el mercado oficial y sum\u00f3 este jueves USD 220 millones, en continuidad con la estrategia de acumular fondos para enfrentar el importante pago a bonistas previsto para el 9 de enero. Un d\u00eda antes, Econom\u00eda hab\u00eda incorporado otros USD 50 millones, en una jornada marcada por el retorno del pa\u00eds a los mercados internacionales con una emisi\u00f3n en d\u00f3lares tras ocho a\u00f1os de ausencia. La emisi\u00f3n colocada por el Ministerio de Econom\u00eda alcanz\u00f3 USD1.000 millones a cuatro a\u00f1os, con una tasa del 9,25%. Si bien el rendimiento termin\u00f3 apenas por encima de lo que esperaba el mercado (y del objetivo oficial) result\u00f3 m\u00e1s bajo que los retornos actuales del Bonar AL29 y el Global GD30. La compra de divisas de este jueves se produjo en un contexto donde operadores detectaron mayores ventas en la plaza cambiaria. Con este movimiento, las reservas brutas del Banco Central subieron USD156 millones y se ubicaron en USD41.819 millones, luego de tres ruedas consecutivas en baja. El desaf\u00edo central del equipo econ\u00f3mico est\u00e1 en los compromisos por USD4.200 millones que vencen en enero. Hasta ahora, el Tesoro acumula alrededor de USD1.500 millones por las compras recientes y la emisi\u00f3n, pero mantiene en su cuenta del BCRA apenas USD210 millones, seg\u00fan los datos al 5 de diciembre. Para cubrir los USD2.700 millones restantes, el Gobierno analiza varias opciones. Entre ellas, recibir antes de fin de a\u00f1o unos USD 700 millones por la privatizaci\u00f3n de cuatro centrales hidroel\u00e9ctricas. Tambi\u00e9n podr\u00eda beneficiarse con una eventual dispensa del FMI respecto al incumplimiento de la meta de reservas, lo que habilitar\u00eda el desembolso de alrededor de USD1.000 millones. Otra alternativa es avanzar con un pr\u00e9stamo garantizado (REPO) por USD5.000 a USD7.000 millones, aunque con un costo financiero m\u00e1s elevado. Finalmente, se eval\u00faa habilitar un nuevo tramo del swap con Estados Unidos, opci\u00f3n que en el mercado consideran menos favorable.
En una nota publicada en Forbes comentamos: \u201cEl cierre del a\u00f1o encuentra as\u00ed al Banco Central atrapado entre un cronograma de vencimientos que exige d\u00f3lares y una capacidad de acumulaci\u00f3n pr\u00e1cticamente agotada. Con los n\u00fameros en rojo y sin margen para grandes recuperaciones en el corto plazo, la Argentina se acerca al final de 2025 con un escenario de tensi\u00f3n creciente, donde cada movimiento en las reservas se convierte en un test de resistencia para la pol\u00edtica econ\u00f3mica\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Retroceso de los mercados<\/p>\n\n\n\n

El S&P Merval en d\u00f3lares sufri\u00f3 una baja y volvi\u00f3 a ubicarse por debajo de los 2.000 puntos, en una rueda donde los ADRs argentinos retrocedieron hasta 3,3% en Wall Street. Los bonos soberanos tampoco escaparon a la correcci\u00f3n: la reacci\u00f3n inicial positiva por la vuelta del pa\u00eds al mercado internacional de deuda se diluy\u00f3 r\u00e1pidamente ante la preocupaci\u00f3n por la tasa del nuevo bono en d\u00f3lares, que termin\u00f3 siendo m\u00e1s alta de lo esperado. En el mercado local, los t\u00edtulos p\u00fablicos cerraron en descenso. El Global 2046 encabez\u00f3 las p\u00e9rdidas con un retroceso del 1,4%, seguido por el Bonar 2035, que cedi\u00f3 1,2%. Con este desempe\u00f1o, el riesgo pa\u00eds volvi\u00f3 a subir y se movi\u00f3 en torno a los 634 puntos b\u00e1sicos. El \u00edndice S&P Merval cay\u00f3 1,1% en pesos, mientras que medido en d\u00f3lares retrocedi\u00f3 1,8%. La mayor\u00eda de las acciones argentinas termin\u00f3 el d\u00eda en terreno negativo, con bajas que llegaron al 5,7%. En Nueva York, los ADRs mostraron un comportamiento mixto, reflejando el clima de mayor cautela entre los inversores tras la primera emisi\u00f3n de deuda en moneda extranjera en ocho a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar oficial retrocede tras la licitaci\u00f3n del Bonar 2029N<\/p>\n\n\n\n

El tipo de cambio oficial volvi\u00f3 a retroceder y alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s bajo de la semana, en una rueda marcada por el efecto posterior a la colocaci\u00f3n del Bonar 2029N, operaci\u00f3n clave para el intento del Gobierno de reinsertarse en los mercados de deuda en d\u00f3lares. El d\u00f3lar mayorista cay\u00f3 $1,5 y cerr\u00f3 en $1.436, acumulando dos jornadas seguidas a la baja. Para este jueves, el esquema de bandas del BCRA fij\u00f3 un l\u00edmite superior de $1.516,5, todav\u00eda bastante por encima del valor actual. En el mercado de futuros, los contratos mostraron variaciones mixtas, con avances de hasta 0,3% salvo en diciembre. Las proyecciones del mercado apuntan a un d\u00f3lar mayorista cercano a $1.450 hacia fin de a\u00f1o. En el segmento financiero, el MEP sube 0,4% hasta los $1.477,20, mientras que el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) avanza 0,8% hasta los $1.508,74, llevando la brecha nuevamente por encima del 5%. Aunque el clima cambiario se encuentra m\u00e1s estable desde las elecciones de octubre, el Tesoro se vio obligado en los \u00faltimos d\u00edas a intervenir con ventas de divisas para moderar la demanda, en un contexto de oferta ajustada. En paralelo, el Gobierno anunci\u00f3 una reducci\u00f3n de retenciones para el agro con el objetivo de acelerar la comercializaci\u00f3n de soja, de la cual a\u00fan queda cerca del 20% sin liquidar. Por otro lado, pese al fuerte repunte en la emisi\u00f3n de Obligaciones Negociables en noviembre (que alcanz\u00f3 los USD3.150 millones, un m\u00e1ximo hist\u00f3rico) en el mercado advierten que la conversi\u00f3n de esas divisas podr\u00eda demorar, sumando presi\u00f3n adicional al frente cambiario.<\/p>\n\n\n\n

Wall Street marca nuevos r\u00e9cords pese a los tropiezos tecnol\u00f3gicos y se\u00f1ales mixtas de la econom\u00eda estadounidense<\/p>\n\n\n\n

Wall Street cerr\u00f3 el jueves con un desempe\u00f1o positivo en dos de sus principales \u00edndices, mientras los inversores procesaban los resultados dispares del sector tecnol\u00f3gico y nuevos datos econ\u00f3micos tras el reciente recorte de tasas de la Reserva Federal. El Dow Jones avanz\u00f3 1,3% y el S&P 500 logr\u00f3 un leve progreso del 0,2%, alcanzando ambos niveles r\u00e9cord. En cambio, el Nasdaq retrocedi\u00f3 0,3%, presionado por la ca\u00edda de Oracle y otras compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas. El recorte de 25 puntos b\u00e1sicos anunciado por la Fed en su reuni\u00f3n del mi\u00e9rcoles (el tercero consecutivo en este ciclo) se ubic\u00f3 dentro de lo que esperaba el mercado. Sin embargo, el mensaje posterior de Jerome Powell fue m\u00e1s prudente: remarc\u00f3 que futuros recortes depender\u00e1n estrictamente de la evoluci\u00f3n de los datos y no dio se\u00f1ales de acelerarlos. Adem\u00e1s, el organismo comunic\u00f3 que comenzar\u00e1 a comprar letras del Tesoro de corto plazo por unos USD40.000 millones mensuales para reforzar la liquidez del sistema financiero. En el frente macroecon\u00f3mico, las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo subieron m\u00e1s de lo previsto tras haber tocado un m\u00ednimo de tres a\u00f1os. A la vez, el d\u00e9ficit comercial de septiembre se redujo 10,9%, hasta USD52.800 millones, su nivel m\u00e1s bajo desde 2020. La mejora se explic\u00f3 por un repunte de las exportaciones y un leve incremento de las importaciones, lo que apunta a un aporte positivo del comercio al crecimiento del tercer trimestre.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El Gobierno gana aire de cara a los vencimientos, \u00bfc\u00f3mo nos posicionamos?Con un rollover de 102% el Gobierno logr\u00f3 alargar duration de los pagos (bono m\u00e1s corto licitado abr-26), convalidando tasas en l\u00ednea con el mercado secundario. En ese orden, la curva de bonos logr\u00f3 comprimir en los tramos m\u00e1s largos, y ayudados por el dato de inflaci\u00f3n por encima de lo esperado (2,5%), los bonceres tuvieron una demanda adicional, sobre todo, en el tramo corto de la curva. De cara al fin de semana y con rendimientos en pesos superiores a su benchmark, el Wise Capital Saving es una opci\u00f3n acertada de rendimiento, los \u00faltimos 60 d\u00edas mostr\u00f3 una variaci\u00f3n de 7% vs 5,17% del plazo fijo mayorista. Econom\u00eda cerr\u00f3 el a\u00f1o con una colocaci\u00f3n en pesos que super\u00f3 los vencimientos y alivi\u00f3 la presi\u00f3n financiera El Ministerio de Econom\u00eda concret\u00f3 la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda en pesos del a\u00f1o y consigui\u00f3 colocar t\u00edtulos por $21,3 billones, un monto que supera en un 102% los vencimientos de diciembre. Con esta operaci\u00f3n, el Gobierno dio por cerrado el programa financiero de 2025. Previo a la licitaci\u00f3n, se estimaba que cerca de $13 billones de los pasivos que venc\u00edan estaban en manos del sector privado. A\u00fan as\u00ed, sorprendi\u00f3 la magnitud de los fondos obtenidos, en un mes marcado por una fuerte demanda de dinero por el pago de aguinaldos y con la cuenta del Tesoro en el Banco Central en torno a $3,4 billones, un nivel considerado bajo. El resultado se dio pese a que el Ejecutivo continu\u00f3 con su pol\u00edtica de recorte de tasas de inter\u00e9s. La absorci\u00f3n de pesos vuelve a tensionar la liquidez del mercado, en un contexto donde la inflaci\u00f3n de noviembre se aceler\u00f3 al 2,5%, por encima de las expectativas. Desde Finanzas destacaron que el desempe\u00f1o de la licitaci\u00f3n despeja dudas sobre la capacidad oficial de renovar vencimientos en un mes estacionalmente complejo. Tambi\u00e9n subrayaron mejoras en los costos de financiamiento: una baja promedio de 20 puntos b\u00e1sicos en las tasas fijas respecto de la subasta anterior y un recorte de 100 puntos b\u00e1sicos en la TEA del bono ajustado por inflaci\u00f3n que vence en mayo de 2026. Entre los datos m\u00e1s relevantes, se adjudicaron $3,6 billones en el bono CER a junio de 2028, con una tasa efectiva del 8,88%, y la vida promedio de los instrumentos colocados se estir\u00f3 a 1,2 a\u00f1os, duplicando la de las \u00faltimas tres licitaciones. La inflaci\u00f3n volvi\u00f3 a acelerar en noviembre y marc\u00f3 su mayor registro en siete meses La inflaci\u00f3n retom\u00f3 velocidad en noviembre y alcanz\u00f3 el 2,5%, el valor m\u00e1s alto desde abril, de acuerdo con el informe difundido este jueves por el INDEC. El avance del mes estuvo fuertemente condicionado por nuevas subas en alimentos (en particular, la carne). Con este resultado, el incremento acumulado en lo que va del a\u00f1o lleg\u00f3 al 27,9% y la variaci\u00f3n interanual se ubic\u00f3 en el 31,4%. Entre los rubros que m\u00e1s contribuyeron al salto mensual sobresali\u00f3 vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (+3,4%), impulsado por ajustes en tarifas. Tambi\u00e9n se destacaron transporte (+3%), por alzas en colectivos y subtes del Gran Buenos Aires, y alimentos y bebidas no alcoh\u00f3licas (+2,8%), donde la carne y algunas frutas lideraron las subas. El encarecimiento de los alimentos tuvo un impacto directo sobre la Canasta B\u00e1sica Alimentaria, que avanz\u00f3 4,1% y alcanz\u00f3 su mayor aumento desde marzo, presionando los indicadores de indigencia. La inflaci\u00f3n n\u00facleo, que excluye precios regulados y estacionales, subi\u00f3 2,3%, reflejando la persistencia de incrementos en productos de consumo masivo. Los precios regulados treparon 2,9% por los ajustes en combustibles y servicios p\u00fablicos, mientras que los estacionales mostraron un alza m\u00e1s moderada, de apenas 0,4%. El Tesoro suma d\u00f3lares para afrontar vencimientos y eval\u00faa nuevas fuentes de financiamiento El Tesoro volvi\u00f3 a comprar divisas en el mercado oficial y sum\u00f3 este jueves USD 220 millones, en continuidad con la estrategia de acumular fondos para enfrentar el importante pago a bonistas previsto para el 9 de enero. Un d\u00eda antes, Econom\u00eda hab\u00eda incorporado otros USD 50 millones, en una jornada marcada por el retorno del pa\u00eds a los mercados internacionales con una emisi\u00f3n en d\u00f3lares tras ocho a\u00f1os de ausencia. La emisi\u00f3n colocada por el Ministerio de Econom\u00eda alcanz\u00f3 USD1.000 millones a cuatro a\u00f1os, con una tasa del 9,25%. Si bien el rendimiento termin\u00f3 apenas por encima de lo que esperaba el mercado (y del objetivo oficial) result\u00f3 m\u00e1s bajo que los retornos actuales del Bonar AL29 y el Global GD30. La compra de divisas de este jueves se produjo en un contexto donde operadores detectaron mayores ventas en la plaza cambiaria. Con este movimiento, las reservas brutas del Banco Central subieron USD156 millones y se ubicaron en USD41.819 millones, luego de tres ruedas consecutivas en baja. El desaf\u00edo central del equipo econ\u00f3mico est\u00e1 en los compromisos por USD4.200 millones que vencen en enero. Hasta ahora, el Tesoro acumula alrededor de USD1.500 millones por las compras recientes y la emisi\u00f3n, pero mantiene en su cuenta del BCRA apenas USD210 millones, seg\u00fan los datos al 5 de diciembre. Para cubrir los USD2.700 millones restantes, el Gobierno analiza varias opciones. Entre ellas, recibir antes de fin de a\u00f1o unos USD 700 millones por la privatizaci\u00f3n de cuatro centrales hidroel\u00e9ctricas. Tambi\u00e9n podr\u00eda beneficiarse con una eventual dispensa del FMI respecto al incumplimiento de la meta de reservas, lo que habilitar\u00eda el desembolso de alrededor de USD1.000 millones. Otra alternativa es avanzar con un pr\u00e9stamo garantizado (REPO) por USD5.000 a USD7.000 millones, aunque con un costo financiero m\u00e1s elevado. Finalmente, se eval\u00faa habilitar un nuevo tramo del swap con Estados Unidos, opci\u00f3n que en el mercado consideran menos favorable.En una nota publicada en Forbes comentamos: \u201cEl cierre del a\u00f1o encuentra as\u00ed al Banco Central atrapado entre un cronograma de vencimientos que exige d\u00f3lares y una capacidad de acumulaci\u00f3n pr\u00e1cticamente agotada. Con los n\u00fameros en rojo y sin margen para grandes recuperaciones en el corto plazo, la Argentina se acerca al final de 2025<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":10762,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[53],"tags":[],"class_list":["post-10764","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-noticias"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/10764","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=10764"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/10764\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/10762"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=10764"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=10764"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hanin.org.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=10764"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}