{"id":10450,"date":"2025-11-28T08:42:23","date_gmt":"2025-11-28T11:42:23","guid":{"rendered":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=10450"},"modified":"2025-11-28T08:42:25","modified_gmt":"2025-11-28T11:42:25","slug":"las-claves-de-hoy27-de-noviembre-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hanin.org.ar\/?p=10450","title":{"rendered":"Las Claves de Hoy(27 de Noviembre)"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Inversiones en un mercado que no espera un salto cambiario
En la rueda de ayer nuestros Fondos Wise Capital Global Markets y Wise Capital Multistrategy se posicionaron como #1 en el ranking de su categor\u00eda. El Multistrategy, perteneciente a la renta mixta, obtuvo un rendimiento en el d\u00eda del 3,72%, mientras que el Global Markets, fondo de renta fija global en d\u00f3lares, registr\u00f3 un rendimiento diario de 1,18%.
Adem\u00e1s destacamos los resultados del fondo de renta variable Wise Capital Equity, posicion\u00e1ndose #2 MTD con un rendimiento de 2,22%.<\/p>\n\n\n\n

El Tesoro renov\u00f3 96% de los vencimientos<\/p>\n\n\n\n

En la licitaci\u00f3n de deuda realizada este mi\u00e9rcoles, el Ministerio de Econom\u00eda logr\u00f3 colocar $13,99 billones en bonos en pesos, con una tasa de renovaci\u00f3n del 96,48% respecto de los vencimientos previstos, en l\u00ednea con lo que anticipaba el mercado. Las tasas tambi\u00e9n se movieron dentro del rango esperado: se proyectaban rendimientos cercanos al 35%, niveles que finalmente fueron convalidados por el Tesoro. En los d\u00edas previos, el Banco Central hab\u00eda allanado el camino con una reducci\u00f3n de la tasa de referencia de las operaciones simult\u00e1neas de BYMA al 20% y con ajustes en los requisitos de encaje para las entidades financieras. La demanda se concentr\u00f3 principalmente en bonos a tasa fija y en instrumentos ajustados por CER, mientras que los t\u00edtulos dollar linked registraron un inter\u00e9s marginal. De cara a las pr\u00f3ximas semanas, el desaf\u00edo pasa por la carga de vencimientos que presenta diciembre, por unos $40 billones. En ese contexto, el Gobierno busca estirar plazos para despejar el horizonte financiero y ganar margen para recomponer reservas.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar encaden\u00f3 cinco subas pero la calma cambiaria persiste<\/p>\n\n\n\n

En la previa de una licitaci\u00f3n de deuda considerada crucial (que finalmente dej\u00f3 un saldo favorable para el Tesoro), el d\u00f3lar volvi\u00f3 a retomar la senda alcista y acumul\u00f3 cinco jornadas consecutivas de subas. Sin embargo, la relativa estabilidad del mercado cambiario se mantiene apoyada en varios factores: una mayor oferta de d\u00f3lares en el mercado oficial, una demanda estacionalmente m\u00e1s baja de pesos y un flujo relevante de divisas provenientes de emisiones de deuda corporativa y provincial en moneda extranjera. Solo en noviembre, ese ingreso super\u00f3 los USD4.000 millones, el nivel m\u00e1s alto desde el inicio de la administraci\u00f3n de LLA. En ese contexto, el d\u00f3lar mayorista cerr\u00f3 a $1.453,50. Los tipos de cambio financieros tambi\u00e9n acompa\u00f1aron con avances moderados: el MEP alcanz\u00f3 los $1.487,55 y el contado con liquidaci\u00f3n lleg\u00f3 a $1.530,35. Con estas variaciones, las brechas cambiarias se ubicaron en 2,34% y 5,29%, respectivamente.
En una nota publicada en La Naci\u00f3n comentamos: \u201cLas ventas de d\u00f3lares de privados podr\u00edan alcanzar en noviembre los USD1.400 millones, impulsadas por la necesidad de pesos tras el fuerte traspaso al billete verde que se dio antes de las elecciones\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Los ADRs treparon hasta 11,7% y el S&P Merval en d\u00f3lares subi\u00f3 3,2%<\/p>\n\n\n\n

Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street tuvieron una jornada claramente positiva, con avances de hasta 11,7% entre los ADRs m\u00e1s negociados. En la plaza local, el S&P Merval medido en d\u00f3lares tambi\u00e9n mostr\u00f3 firmeza y repunt\u00f3 3,2%, acompa\u00f1ando la tendencia. El dato negativo lleg\u00f3 del frente financiero: el riesgo pa\u00eds volvi\u00f3 a ubicarse en torno a los 652 puntos b\u00e1sicos, reflejando la persistente cautela de los inversores frente a la deuda soberana. En ese segmento, los bonos en d\u00f3lares operaron con resultados dispares. El Bonar 2030 fue uno de los papeles m\u00e1s firmes del d\u00eda, con una ganancia del 0,3%, mientras que el Bonar 2035 retrocedi\u00f3 0,9%, marcando el sesgo mixto que domin\u00f3 la curva.<\/p>\n\n\n\n

El mercado mira la recomposici\u00f3n de reservas<\/p>\n\n\n\n

Con el ruido electoral ya disipado, el foco de los inversores se concentr\u00f3 en la capacidad del Gobierno para recomponer reservas: cu\u00e1ndo comenzar\u00e1 ese proceso, a qu\u00e9 velocidad y a qu\u00e9 precio. El ritmo de acumulaci\u00f3n ser\u00e1 clave tanto para definir los l\u00edmites cambiarios como para evaluar si el riesgo pa\u00eds puede perforar de manera sostenida los 600 puntos. En el horizonte inmediato aparece una presi\u00f3n relevante: enero concentra vencimientos por unos USD4.200 millones entre tenedores privados, ANSES y el Banco Central, de los cuales USD3.700 millones corresponden al sector privado. No obstante, varios factores aten\u00faan las tensiones. Diciembre y enero suelen exhibir una mayor demanda estacional de dinero. A esto se suma un panorama agr\u00edcola favorable: se proyecta una cosecha r\u00e9cord de trigo y un buen rendimiento del ma\u00edz, con un flujo de divisas ya adelantado por retenciones cero que ronda los USD2.000 millones.<\/p>\n\n\n\n

El Brent se acerca a los USD60 y abre un nuevo frente para las energ\u00e9ticas argentinas<\/p>\n\n\n\n

El precio del crudo Brent (referencia clave para el mercado local) volvi\u00f3 a presionar a la baja y opera en torno a los USD62 por barril, con riesgo de perforar los USD60. El movimiento se da en un contexto atravesado por avances diplom\u00e1ticos entre Estados Unidos y Ucrania, una tendencia bajista generalizada en los commodities y se\u00f1ales contradictorias sobre la oferta global. Para las compa\u00f1\u00edas energ\u00e9ticas argentinas, el cambio supone un giro: menos impulso internacional y mayor dependencia del marco regulatorio dom\u00e9stico. La correcci\u00f3n del crudo est\u00e1 motorizada principalmente por el acercamiento entre Washington y Kiev para reactivar un esquema de negociaci\u00f3n con Rusia. Aunque a\u00fan no hay un acuerdo cerrado, el solo hecho de que el di\u00e1logo se haya reencauzado redujo la prima geopol\u00edtica que manten\u00eda elevados los precios. Con un Brent cercano a los USD60, las acciones energ\u00e9ticas locales quedan m\u00e1s expuestas. Entre las m\u00e1s sensibles se encuentran YPF, Pampa Energ\u00eda, Transportadora de Gas del Sur y Vista, cuyos desempe\u00f1os suelen reaccionar con mayor intensidad a los movimientos del crudo. En este escenario, la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la OPEP ser\u00e1 clave para anticipar eventuales cambios en los niveles de producci\u00f3n. A la presi\u00f3n se suma otro factor: el deshielo entre Estados Unidos y Venezuela, que podr\u00eda habilitar mayor oferta petrolera y reforzar la tendencia bajista. Si el Brent perfora los USD60, el contagio hacia el mercado argentino podr\u00eda ampliarse; de momento, sin embargo, prevalece una visi\u00f3n relativamente optimista. Entre las empresas locales, Vista Energy (concentrada exclusivamente en el negocio de upstream) es la m\u00e1s vulnerable a los precios internacionales. En cambio, YPF, como petrolera integrada, cuenta con margen para compensar menores ingresos en producci\u00f3n a trav\u00e9s de sus segmentos de refinaci\u00f3n y transporte. Para Pampa Energ\u00eda, el impacto es limitado, ya que su exposici\u00f3n al petr\u00f3leo es marginal frente a su fuerte peso en gas y generaci\u00f3n el\u00e9ctrica.<\/p>\n\n\n\n

El consumo masivo profundiza su ca\u00edda<\/p>\n\n\n\n

El consumo masivo sigue sin dar se\u00f1ales de repunte en la segunda mitad del a\u00f1o. Este mi\u00e9rcoles, el Indec inform\u00f3 que las ventas en supermercados registraron una baja desestacionalizada del 0,2% en septiembre frente al mes previo, extendiendo a seis los meses consecutivos de retrocesos. El panorama es a\u00fan m\u00e1s adverso en el canal mayorista, donde las ventas se desplomaron 5,2% interanual y profundizaron la tendencia negativa. Se trata de la ca\u00edda m\u00e1s marcada de 2025 y del nivel m\u00e1s bajo desde diciembre del a\u00f1o pasado. Medidas contra agosto, las ventas mayoristas muestran un retroceso del 13,1%, mientras que el acumulado de enero a septiembre refleja una variaci\u00f3n negativa del 7,4%. Los datos confirman que la recuperaci\u00f3n del consumo todav\u00eda no encuentra piso y que la debilidad de la demanda interna contin\u00faa condicionando la din\u00e1mica del comercio minorista y mayorista.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Inversiones en un mercado que no espera un salto cambiarioEn la rueda de ayer nuestros Fondos Wise Capital Global Markets y Wise Capital Multistrategy se posicionaron como #1 en el ranking de su categor\u00eda. El Multistrategy, perteneciente a la renta mixta, obtuvo un rendimiento en el d\u00eda del 3,72%, mientras que el Global Markets, fondo de renta fija global en d\u00f3lares, registr\u00f3 un rendimiento diario de 1,18%.Adem\u00e1s destacamos los resultados del fondo de renta variable Wise Capital Equity, posicion\u00e1ndose #2 MTD con un rendimiento de 2,22%. El Tesoro renov\u00f3 96% de los vencimientos En la licitaci\u00f3n de deuda realizada este mi\u00e9rcoles, el Ministerio de Econom\u00eda logr\u00f3 colocar $13,99 billones en bonos en pesos, con una tasa de renovaci\u00f3n del 96,48% respecto de los vencimientos previstos, en l\u00ednea con lo que anticipaba el mercado. Las tasas tambi\u00e9n se movieron dentro del rango esperado: se proyectaban rendimientos cercanos al 35%, niveles que finalmente fueron convalidados por el Tesoro. En los d\u00edas previos, el Banco Central hab\u00eda allanado el camino con una reducci\u00f3n de la tasa de referencia de las operaciones simult\u00e1neas de BYMA al 20% y con ajustes en los requisitos de encaje para las entidades financieras. La demanda se concentr\u00f3 principalmente en bonos a tasa fija y en instrumentos ajustados por CER, mientras que los t\u00edtulos dollar linked registraron un inter\u00e9s marginal. De cara a las pr\u00f3ximas semanas, el desaf\u00edo pasa por la carga de vencimientos que presenta diciembre, por unos $40 billones. En ese contexto, el Gobierno busca estirar plazos para despejar el horizonte financiero y ganar margen para recomponer reservas. El d\u00f3lar encaden\u00f3 cinco subas pero la calma cambiaria persiste En la previa de una licitaci\u00f3n de deuda considerada crucial (que finalmente dej\u00f3 un saldo favorable para el Tesoro), el d\u00f3lar volvi\u00f3 a retomar la senda alcista y acumul\u00f3 cinco jornadas consecutivas de subas. Sin embargo, la relativa estabilidad del mercado cambiario se mantiene apoyada en varios factores: una mayor oferta de d\u00f3lares en el mercado oficial, una demanda estacionalmente m\u00e1s baja de pesos y un flujo relevante de divisas provenientes de emisiones de deuda corporativa y provincial en moneda extranjera. Solo en noviembre, ese ingreso super\u00f3 los USD4.000 millones, el nivel m\u00e1s alto desde el inicio de la administraci\u00f3n de LLA. En ese contexto, el d\u00f3lar mayorista cerr\u00f3 a $1.453,50. Los tipos de cambio financieros tambi\u00e9n acompa\u00f1aron con avances moderados: el MEP alcanz\u00f3 los $1.487,55 y el contado con liquidaci\u00f3n lleg\u00f3 a $1.530,35. Con estas variaciones, las brechas cambiarias se ubicaron en 2,34% y 5,29%, respectivamente.En una nota publicada en La Naci\u00f3n comentamos: \u201cLas ventas de d\u00f3lares de privados podr\u00edan alcanzar en noviembre los USD1.400 millones, impulsadas por la necesidad de pesos tras el fuerte traspaso al billete verde que se dio antes de las elecciones\u201d. Los ADRs treparon hasta 11,7% y el S&P Merval en d\u00f3lares subi\u00f3 3,2% Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street tuvieron una jornada claramente positiva, con avances de hasta 11,7% entre los ADRs m\u00e1s negociados. En la plaza local, el S&P Merval medido en d\u00f3lares tambi\u00e9n mostr\u00f3 firmeza y repunt\u00f3 3,2%, acompa\u00f1ando la tendencia. El dato negativo lleg\u00f3 del frente financiero: el riesgo pa\u00eds volvi\u00f3 a ubicarse en torno a los 652 puntos b\u00e1sicos, reflejando la persistente cautela de los inversores frente a la deuda soberana. En ese segmento, los bonos en d\u00f3lares operaron con resultados dispares. El Bonar 2030 fue uno de los papeles m\u00e1s firmes del d\u00eda, con una ganancia del 0,3%, mientras que el Bonar 2035 retrocedi\u00f3 0,9%, marcando el sesgo mixto que domin\u00f3 la curva. El mercado mira la recomposici\u00f3n de reservas Con el ruido electoral ya disipado, el foco de los inversores se concentr\u00f3 en la capacidad del Gobierno para recomponer reservas: cu\u00e1ndo comenzar\u00e1 ese proceso, a qu\u00e9 velocidad y a qu\u00e9 precio. El ritmo de acumulaci\u00f3n ser\u00e1 clave tanto para definir los l\u00edmites cambiarios como para evaluar si el riesgo pa\u00eds puede perforar de manera sostenida los 600 puntos. En el horizonte inmediato aparece una presi\u00f3n relevante: enero concentra vencimientos por unos USD4.200 millones entre tenedores privados, ANSES y el Banco Central, de los cuales USD3.700 millones corresponden al sector privado. No obstante, varios factores aten\u00faan las tensiones. Diciembre y enero suelen exhibir una mayor demanda estacional de dinero. A esto se suma un panorama agr\u00edcola favorable: se proyecta una cosecha r\u00e9cord de trigo y un buen rendimiento del ma\u00edz, con un flujo de divisas ya adelantado por retenciones cero que ronda los USD2.000 millones. El Brent se acerca a los USD60 y abre un nuevo frente para las energ\u00e9ticas argentinas El precio del crudo Brent (referencia clave para el mercado local) volvi\u00f3 a presionar a la baja y opera en torno a los USD62 por barril, con riesgo de perforar los USD60. El movimiento se da en un contexto atravesado por avances diplom\u00e1ticos entre Estados Unidos y Ucrania, una tendencia bajista generalizada en los commodities y se\u00f1ales contradictorias sobre la oferta global. Para las compa\u00f1\u00edas energ\u00e9ticas argentinas, el cambio supone un giro: menos impulso internacional y mayor dependencia del marco regulatorio dom\u00e9stico. La correcci\u00f3n del crudo est\u00e1 motorizada principalmente por el acercamiento entre Washington y Kiev para reactivar un esquema de negociaci\u00f3n con Rusia. Aunque a\u00fan no hay un acuerdo cerrado, el solo hecho de que el di\u00e1logo se haya reencauzado redujo la prima geopol\u00edtica que manten\u00eda elevados los precios. Con un Brent cercano a los USD60, las acciones energ\u00e9ticas locales quedan m\u00e1s expuestas. Entre las m\u00e1s sensibles se encuentran YPF, Pampa Energ\u00eda, Transportadora de Gas del Sur y Vista, cuyos desempe\u00f1os suelen reaccionar con mayor intensidad a los movimientos del crudo. En este escenario, la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la OPEP ser\u00e1 clave para anticipar eventuales cambios en los niveles de producci\u00f3n. A la presi\u00f3n se suma otro factor: el deshielo entre Estados Unidos y Venezuela, que podr\u00eda habilitar mayor oferta petrolera y reforzar la tendencia bajista. Si el Brent perfora los USD60, el contagio hacia el mercado argentino podr\u00eda ampliarse; de momento, sin embargo, prevalece una visi\u00f3n relativamente optimista. 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